Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проектаФинансовая оценка. Финансовая состоятельность: 1. Балансовый отчет 2. Отчет о прибылях и убытках 3. Отчет о движении денежных средств 1+2+3 = Необходимы для расчета основных показателей финансовой оценки (коэффициенты ликвидности, платежеспособности, показатели финансовой устойчивости, показатели эффективности, рентабельности). Экономическая оценка. Эффективность инвестиций 1. Простые методы. Статические · Простая норма прибыли · Срок окупаемости 2. Методы дисконтирования · Текущая стоимость проекта (NPV) · Внутренняя норма доходности (IRR) · Рентабельность инвестиционного проекта (PI)
2. Подготовки исходной информации для расчетов Коммерческая оценка проекта напрямую зависит от качества исходных данных. Существует 4 основные группы информации, необходимой для расчета коммерческой оценки проекта, необходимой для расчета коммерческой оценки проекта: 1. Выручка от реализации 2. Текущие затраты 3. Инвестиционные затраты 4. Источники и условия финансирования Отчет о прибылях и убытках 1. Выручка от реализации 2. Себестоимость продукции · Валовая прибыль 3. Коммерческие расходы 4. Управленческие расходы · Прибыль от продаж 5. Прочие доходы и расходы 6. Прибыль от обычной деятельности (прибыль до налогообложения) 7. Налог на прибыль 8. Чистая прибыль Первый блок форм подготовки исходных данных «Выручка от реализации» (доходы проекта) представлен, как правило, одной таблицей, которая отражает состав и объем всей товарной продукции инвестиционного проекта. Иногда здесь же рассчитываются суммы акцизных и таможенных сборов, налога на добавленную стоимость, а также сбытовые накладные расходы (издержки сбыта и распределения) и поступления от прочей реализации и внереализационной деятельности. Текущие затраты – это блок, самый значительный по объему и числу форм, т.к. включает расчеты по эксплуатационным затратам, затратам на производство и реализацию товарной продукции. Как правило для подготовки итоговой таблицы блока может потребоваться несколько вспомогательных форм: · Прямые материальные затраты · Заработная плата · Общехозяйственные расходы · Административные расходы и прочее Сюда также могут включаться коммерческие и управленческие расходы, амортизационные отчисления, а также данные об обслуживании внешней задолженности. Блок инвестиционные затраты должен содержать в том или ином виде смету капитальных затрат и расчет потребностей в оборотном капитале. Четвертый блок должен содержать информацию об использованных в проекте источников финансирования. К которому могут быть отнесены: · Внешние источники. Акционерный или учредительный капитал (собственные средства), Ссуды и кредиты (заемные средства, гранты, субсидии и т.п.) · Внутренние источники. Накопленная нераспределенная прибыль, сумма износа постоянных активов (будут определяться в процессе расчетов). В данный блок должны быть включены и указаны условия выплаты процентов и дивидендов, а также определены графики погашения задолженности или выкупа облигаций. 3. Оценка финансовой состоятельности проекта 02.10.2012 Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта – это оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта, предприятия своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Под ликвидностью также подразумевают степень обращаемости финансовых активов в денежную форму. Иногда вместо термина ликвидность используется понятие платежеспособность. Однако платежеспособность имеет несколько иной оттенок – это способность предприятия выполнять обязательства не уменьшая постоянные активы. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. Основным критерием финансовой состоятельности проекта – это обеспечение не отрицательного остатка свободных денежных средств в течение всего горизонта рассмотрения проекта. Обеспечение отрицательного кеш фло. Чистый – нет кэш флор. Оценка ликвидности инвестиционного проекта должна основываться «на бюджетном подходе». Бюджетный подход – это планирование движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проекта разрабатывается на несколько временных отрезков «интервалов планирования», каждый из которых рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств «кэш фло» потоки наличности или денежные потоки. Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем прединвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для краткосрочных и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов 1 год. С позиции бюджетного подхода ликвидность означает не отрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течении всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств свидетельствует об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и соответственно делает недостижимым все возможные последующие «успехи». В качестве притоков денежных средств (инфлоус) рассматриваются поступления от реализации продукции или услуг, внереализационные доходы, увеличение акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты, аблигационные займы). В качестве оттоков денежных средств (оутфлоус) являются: Ø Инвестиционные издержки, включая затраты на формирования оборотного капитала Ø Текущие затраты Ø Платежи в бюджет (налоги и отчисления) Ø Обслуживание внешней задолженности (проценты и погашения займов, дивидентные выплаты) При оценке денежных потоков анализируются притоки и оттоки от 3 основных видов деятельности: Ø Текущей (операционной) Ø Инвестиционной Ø Финансовой Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на 3 формах финансовой отчетности (базовые формы финансовой оценки): · Отчет о прибылях и убытках · Отчет о движениях денежных средств · Балансовый отчет (бухгалтерский баланс) Отчет о прибылях и убытках необходим для оценки эффективности текущей хозяйственной деятельности предприятия (проекта). Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала проекта как первая основная функций. Вторая функция, выполняемая данной формой – это расчет различных налоговых выплат и дивидендов. Отчет о движении денежных средств – одна из важнейших форм оценки инвестиционного проекта. Отражает бюджетный подход при определении финансовой состоятельности проекта. Отчет представляет собой информацию, характеризующую операции, связанные с образованием источника финансового ресурса и с направлением использования этих ресурсов. Балансовый отчет – это проектно балансовая ведомость или традиционный бухгалтерский баланс для удобства анализа в проектной практике используется баланс в агрегированной (укрупненной форме). Такой баланс называется аналитическим или синтетическим. Назначение балансового отчета заключается в иллюстрации динамики изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов). Баланс является основой для расчета общеприняты показателей, которые характеризуют все стороны финансового состояния проекта: ü Оценка общей и мгновенной ликвидности (коэффициент полного покрытия или коэффициент текущей ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности) ü Коэффициенты оборачиваемости – отражает деловую активность предприятия ü Коэффициент маневренности, автономии, финансовой зависимости – набор показателей, отражающих финансовую устойчивость проекта ü Обеспеченность проекта оборотным капиталом (собственным или чистым оборотным капиталом) Учитывая факт того, что баланс представляет собой информацию о состоянии имущества и источников их финансирования на конкретную дату, изменения которые протекают между двумя датами в балансе находят свое отражение в отчете о прибылях и убытках и отчете о движениях денежных средств. При сопоставлении всех трех форм отчетности, следует учитывать следующее: ü Изменения в разделе «постоянные активы» (внеоборотные активы) соответствуют инвестиционным издержкам на приобретение постоянных активов в отчете о движении денежных средств за вычетом износа. ü Изменения в текущих активах (оборотные активы баланса) за исключением остатка денежных средств, изменение в пассивах по разнице должны соответствовать приросту оборотных средств, который указывается в отчете о движениях денежных средств. При этом следует иметь в виду следующее: - Снижение остатков денежных средств в активе баланса отражает приток денежных средств, любое увеличение остатков денежных средств по статьям актива баланса отражает отток денежных средств. Изложенные выше 2 позиции не касаются актива баланса, т.к. это сальдовый результат движения денежных средств (денежных притоков и оттоков) по всем трем видам деятельности находит отражение в отчете о движении денежных средств. - По пассивной части баланса снижение данных средств отражает снижение денежных потоков, увеличение остатков денежных средств по статьям – отражает приток денежных средств - Денежные средства по соответствующей строке текущих активов баланса равны расчетному остатку свободных денежных средств в отчете о движении денежных средств - Изменения в разделе собственный капитал в пассиве баланса складываются из нераспределенной прибыли убытка текущего периода. Данные показатели отражаются в отчете о прибылях и убытках, и внешних источников собственных средств, которые отражаются в отчете о движении денежных средств. - Изменение в долгосрочных пассивах (долгосрочные обязательства) соответствуют графику получения и возврата кредита, отражаемому в отчете о движении денежных средств. В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижения двух главных целей бизнеса: v Получение приемлемой прибыли на вложенный капитал v Поддержание устойчивого финансового положения предприятия Успешность решения данной задачи, а также сопоставление расчетов различных проектов, а также расчет вариантов с различными исходными данными может быть выполнена с помощью анализа (расчета) коэффициента финансовой оценки. При оценке финансового состояния проекта выделяют 3 основные категории показателей: o Показатели рентабельности. Включает расчет следующих позиций: - рентабельность общих активов ROA показывает каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупных компаний. Рассчитывается как отношение чистой прибыли на общие активы. ROA = ЧП/Ао - рентабельность инвестированного капитала ROIC = ЧП/ИК. ИК – инвестированный капитал - рентабельность акционерного капитала РОЕ = ЧП/АК. АК – акционерный капитал - рентабельность продаж РS = ЧП/ВР. ВР – выручка от реализации. В некоторых литературных источниках рентабельность обозначается как норма прибыли и при ее расчете иногда используют налогооблагаемую прибыль проекта. Дополняющим показателем рентабельности продаж является отношение полных текущих затрат к величине выручки от реализации, которая может использоваться при оценке затратной политики и носит определение как стоимость продаж или стоимость текущих затрат o Показатели оценки использования инвестиций. Это показатели использования инвестированного капитала, которые называется коэффициентами трансформации. Обычно рассматриваются: - Оборачиваемость активов как отношение выручки от реализации ВР/Ао - Оборачиваемость постоянного актива ВР/А. - Оборачиваемость акционерного капитала ВР/АК - Оборачиваемость оборотного капитала ВР/ОК Группа показателей оборачиваемости относятся также к группе показателей деловой активности. Может быть использована для определения скорости движения денежных средств по основным элементам оборотных активов, по текущим счета действующего предприятия, предъявленных к оплате, запаса материала на складе (незавершенное производство). o Показатели финансового состояния. Отражает набор расчета и анализа показателей ликвидности. Для измерения способности предприятия (проекта) покрывать свои текущие обязательства используются 2 теста: 1. показатель общей ликвидности Та/Тп. Отношение текущих активов к текущим пассивам, отражают текущее соотношение или коэффициент покрытия оборотными активами текущие обязательства. 2. Коэффициент немедленной ликвидности (абсолютной ликвидности) как отношение высоколиквидных активов к текущим пассивам. Коэффициент ликвидности полного покрытия рекомендуется поддерживать на уровне не ниже 2. Коэффициент абсолютной ликвидности – допустимым признаются значения 0,2 – 0,5. 05.10.2012
|
