Чистая текущая стоимость проекта

В практике оценки инвестиционных проектов с осторожностью используют показатель накопленного эффекта в виде сальдового результата денежного потока за расчетный период – показатель NV.

К достоинствам данного показателя относятся: легкость и простота применения, возможность проведения быстрых расчетов и приблизительной оценки эффективности проекта. Но расчет кош фло NV не учитывает неравномерности затрат, их неравноценности и результатов, относящихся к различным периодам, что приводит к завышению ожидаемых результатов. Поэтому в практике оценки эффективности инвестиционных проектов в основном используются показатели NPV, который рассчитывается по полученным значениям чистых потоков денежных средств проектов, умноженных на фактор дисконтирования (коэффициент дисконтирования). Полученная величина представляет собой показатель чистой приведенной стоимости или текущей стоимости проекта.

Экономический смысл NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта.

Основным критериальным значением NPV является значение NPV = 2. При данных значениях все затраты инвестиционного проекта окупаются и соответственно рассматриваемые инвестиции позволят рассчитаться со всеми инвесторами. При NPV>=0 инвестиции выгодны при выбранной норме дисконтирования (ставки сравнения, цены капитала).

В тех проектах, где нет доходов или проект не влияет на доходы (вынужденные проекты), NPV оценивается на основе минимизации затрат.

NPV = NCF (0) + NCF (1) DF+…+ NCF (n) DF

NPV = (Bt-Ct) * (1/(1+r)^t) – Co

Bt – доходы

Ct – затраты

1/(1+r)^t – дисконтирования

r - требуемая минимальная норма дохода, или цена капитала (или ставка сравнения)

Со – затраты текущего момента

Если затраты осуществляются в конце года, то Со в расчетах может не выделяться, т.е. затраты текущего моменты отсутствуют.

Анализ NPV проектов обычно позволяет сделать следующие выводы:

1. Доход собственников в результате реализации проекта возрастают на величину NPV

2. Если рассматриваются альтернативные проекты предпочтительнее тот, у которого NPV больше

3. Если фирма принимает проект с нулевым NPV, то доход ее собственников не изменится, т.е. фирма станет крупнее на величину инвестиций

Достоинством показателей NPV, выделяющим его среди других критериев является то, что он характеризует абсолютную величину потенциального дохода, т.е. предприниматель принимает решение о целесообразности реализации проекта на основе ясного критерия: устраивает ли его возможная величина чистого дохода через n периодов или нет.

Преимуществом данного показателя является также то, что он учитывает весь срок проекта, временную стоимость денег, позволяет выявить наиболее выгодные проекты.

Однако использование показателей NPV для отбора проектов, предполагает учет следующих моментов:

ü Необходимость выбирать норму дисконта до расчетов, т.к. NPV в значительной степени от нее зависит. При использовании заниженной нормы дисконта NPV проекта может быть необоснованно завышен и, наоборот, при использовании завышенной нормы дисконта NPV снижается и проект ошибочно может быть принят неэффективным

ü Показатель NPV в явном виде не дает представление о том, какими инвестиционными усилиями достигнут результат: два проекта с одинаковыми NPV могут иметь совершенно различные инвестиционные потребности. Поэтому выбор проекта по одному рассматриваемому показателю может привести к тому, что для отобранного проекта нет соответствующих средств

ü Показатель NPV не позволяет оценить период возвратности, поэтому NPV всегда оценивается с другими показателями