РЫНОЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Инвестиции - это процесс взаимодействия, по меньшей мере, двух сторон: предпринимателя (инициатора проекта) и инвестора, финансирующего проект. Успех проекта зависит от того, найдут ли эти стороны общий язык. Используемые сегодня общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки инвестиционных проектов являются тем самым языком, обеспечивающим диалог и взаимопонимание инвесторов и предпринимателей разных стран. Общим для всех методов является то, что все они базируются на классических принципах инвестиционного анализа, построенных на основе метода анализа денежных потоков.

Общие особенности рыночных методов оценки эффективности инвестиций:

1. Они основаны на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом, в качестве альтернативы вложения средств в производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги.

2.Реализация инвестиционного проекта представлена как два взаимосвязанных процесса: процесса инвестиций в создание производственного объекта (или накопление капитала) и процесса получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно или на некотором отрезке времени параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений.

3.Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей, характеризующие оба эти процесса в виде одной совмещенной последовательности. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от реализации продукции.

Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале производственной деятельности, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). При этом начисление амортизации не относится к текущим затратам.

4.Расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются:

n дата начала реализации проекта;

n дата начала производства продукции;

n условная дата, близкая времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием.

5. Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. При дисконтировании мы находим текущую стоимость путем деления будущей стоимости на (1+ставка процента) столько раз, на сколько лет делаем расчет:

Рt_баз=Рt (1+ d)^-t

где Рt - чистый доход во временном интервале t, руб.;

Рt_баз - чистый доход во временном интервале t, приведенный к базовому моменту времени, руб.;

d - ставка дисконтирования (ставка процента).

Дисконтирование, как и начисление сложного процента, базируется на использовании ставки процента. Как определить ставку процента, так называемую ставку дисконта? В экономическом анализе ее определяют как уровень доходности, который можно получить по разным инвестиционным возможностям. Например, если нашему проекту есть две возможные альтернативы: вложить средства в акции надежных компаний, дающие не менее 40 процентов годовых, или же положить в банк под 30 процентов годовых, то для экономического анализа ставкой дисконта будет 40 процентов.

При финансовом анализе поступают проще. За ставку дисконта здесь берут типичный процент, под который данная фирма может занять финансовые средства.

Денежный поток от инвестиционного проекта должен возместить затраты по проекту и обеспечить компенсацию инфляционных потерь, что учитывается ставкой дисконтирования:

d = R + a

где R - номинальная ставка доходности по альтернативным вариантам размещения средств предприятия;

a - прогнозируемый темп инфляции.

6.Три основных формы финансовых документа, которые позволяют планировать, анализировать и контролировать инвестиционный проект:

* Отчет о прибылях и убытках - информация о текущей производственной и сбытовой деятельности предприятия за какой-либо планируемый период времени, позволяющая сравнить доходы с расходами и получить ответ о состоянии собственного капитала проекта.

* Отчет о движении денежных средств (предполагаемые объемы и сроки инвестирования, форма финансирования инвестиционного проекта). Документ имеет три раздела: денежные потоки от производственной деятельности; денежные потоки от инвестиционной деятельности; денежные потоки от финансовой деятельности.

* Баланс - отражает финансовое состояние предприятия на определенную дату. Он показывает устойчивость финансового положения предприятия, реализующего инвестиционный проект, структуру имущества и источники его финансирования. В проектном анализе применяется агрегированная форма баланса, т.е. баланс в укрупненном виде.

При оценке эффективности инвестиционного проекта должен учитываться фактор риска, который выражается в виде возможного уменьшения отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой величиной. В качестве важнейших внешних факторов при оценке эффективности проекта должны учитываться: общий уровень инфляции, вероятное изменение цен по основным категориям затрат, величина ссудного процента по кредитам. Величины указанных показателей должны базироваться на макроэкономических прогнозах экономического развития страны и отрасли.

Базой для расчета всех показателей эффективности инвестиционных проектов является вычисление чистого дохода (чистого потока платежей) в каждом временном интервале инвестиционного цикла. Чистый доход - это разность текущих доходов и расходов, связанных с реализацией инвестиционного проекта и измеряемых количеством денежных единиц в единицу времени (во временном интервале инвестиционного цикла).

Чистый поток платежей во временном интервале t равен:

Р_t= В_t – З_t =ЧП + А - КВ - ПОК - ФИ

где t = от 0 до Т - номер временного интервала инвестиционного цикла;

В - выгоды от реализации инвестиционного проекта, руб.;

З - затраты на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

ЧП - чистая прибыль, руб.;

А - амортизационные отчисления, руб.;

ФИ - финансовые издержки (процент на кредит), руб.;

КВ - капитальные вложения, руб.;

ПОК - прирост оборотного капитала, руб.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются четыре показателя, причем два из них основные (чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности) и два – справочные (рентабельность инвестиций и период окупаемости).