Возникновение и факторы развития рынка производных финансовых инструментовРынок производных финансовых инструментов является одним из самых молодых и динамично развивающихся сегментов рыночной экономики, хотя сделки с ПФИ известны с XVII века: отдельные твердые и условные сделки заключались на Амстердамской бирже, образованной в 1611 году. Однако зарождение организованной торговли производными инструментами как таковой можно отнести к середине XIX века, когда возникла первая срочная биржа – Чикагская торговая палата (Chicago Board of Trade – CBOT). 1848 - CBOT была образована для торговли срочными контрактами на сельскохозяйственную продукцию. С 1849 по 1850 год в обращении были контракты «до прибытия» (“to arrive”) – исторически первая форма контрактов с будущей поставкой (for future delivery). В 1851 году были зарегистрированы первые форвардные контракты на кукурузу, после чего форвардные контракты резкими темпами стали завоевывать популярность среди торговцев и операторов рынка. В 1854 году CBOT утвердила количественные стандарты поставляемого по форвардным контрактам зерна, а уже в 1859 году была уполномочена со стороны Штата Иллинойс устанавливать качественные стандарты, а также процедуры инспектирования зерна. К середине 60-х годов объемы торгов существенно выросли, однако в 1865 году использование форвардных контрактов привело к затруднениям у участников с исполнением обязательств по ним, за чем последовала серия дефолтов. Следствием этого стала формализация CBOT правил торговли зерном и разработка стандартизированных соглашений, названных фьючерсными контрактами. Кроме того, в целях гарантирования исполнения обязательств по фьючерсам участниками рынка CBOT стала требовать внесения покупателями и продавцами фьючерсов специальных гарантийных взносов (performance bonds), названных маржей. Фьючерсная торговля получила быстрое развитие, а в 1877 году была еще более формализована, в результате чего список участников рынка дополнился новой категорией – спекулянтами. Дальнейшее развитие фьючерсной торговли привело к созданию в конце XIX – начале XX века целого ряда фьючерсных бирж по торговле сельскохозяйственной продукцией, в первую очередь зерном, и другими товарными активами. Одновременно увеличилось количество видов товаров, выступающих базовыми активами фьючерсных сделок. На протяжении первой половины XX века биржевая торговля сконцентрировалась на производных инструментах на сельскохозяйственные товары и драгоценные металлы (золото и серебро). В 1925 году Совет Директоров CBOT был наделен правом объявлять чрезвычайные ситуации, а также устанавливать лимиты на дневное изменение цен. Кроме того, в 20-е годы XX века появился важнейший элемент организованного рынка производных – Клиринговая палата, в частности в 1915 году была учреждена Товарная клиринговая корпорация (Commodity Clearing Corporation – CCC) как клиринговая палата NYCE, а в конце 1919 года была сформирована клиринговая палата CME. Таким образом, в начале XX века полностью сформировался современный механизм фьючерсной торговли. Однако действительно бурное развитие рынок производных получил только с начала 70-х годов с появлением нового сектора рынка – валютных, финансовых и фондовых производных инструментов. Именно в этот период начали интенсивно формироваться срочные биржи. Параллельно организованному рынку ПФИ ускоренными темпами с введением рынка финансовых производных стал развиваться и внебиржевой рынок. В 80-е годы возник новый сегмент срочного рынка – рынок свопов. Дополнительным стимулом к развитию послужила конкуренция биржевого и внебиржевого секторов рынка производных финансовых инструментов. Поведение участников рынка, принятие ими решений, а следовательно, и развитие самого рынка производных финансовых инструментов обусловлены множеством факторов.
|
