Внешние

Нестабильность мировых финансовых и товарных рынков в 70-х годах XX века обусловила отказ многих государств от политики жесткого регулирования рынков. Первым этапом начала общей политики дерегулирования явился наступивший с конца 60-х годов кризис Бреттон-вудской валютной системы, основные структурные принципы которой, установленные ещё в 1944 году, перестали соответствовать условиям мирового производства и международной торговли. Соглашением в 1976 году в Кингстоне стран-членов МВФ и ратифицированным в 1978 году изменением Устава МВФ были оформлены принципы Ямайской валютной системы, среди которых основное значение имеют окончательная демонетизация золота, отмена золото-девизного стандарта и предоставление странам выбора любого режима валютного курса. Таким образом, с падением Бреттон-вудской системы колебания курсов национальных валют обуславливаются спросом и предложением, что способствует большей нестабильности ценовых условий. Это первый из внешних факторов, стимулирующих формирование рынка производных инструментов, отвечающих по своим свойствам конъюнктуре рынка.

Другими внешними факторами, определяющими развитие рынка производных инструментов, являются:

ü - быстрый рост активов институциональных инвесторов,

ü - прогресс в области информационных технологий и финансовой теории (73 г – Блэк-Шоулз).

ü открытие национальных финансовых и товарных рынков, глобализация промышленности, товарных и финансовых рынков, рост рисков на этих рынках.

Современные рынки основываются на глобальном распространении информации о ценообразовании, возможности мгновенной связи участников рынка, использовании ими мощных технических средств, а также сложного программного обеспечения.

Так, отчасти благодаря достижениям в технической сфере в 1982 году товарными и срочными биржами Америки были разработаны фьючерсные контракты на фондовые индексы. Первые контракты были реализованы на товарной бирже Канзаса (Kansas City Board of Trade – KCBT) – на основе индекса Value Line Composite; CBOE – Standard& Poor’s 100; СМЕ – Standard& Poor’s 500; NYFE – New York Composite и CBOT – Major Market. Однако активность на данном рынке появилась только с развитием финансовой теории, которая предоставила соответствующий способ оценки фьючерсных контрактов по отношению к наличным индексам, определения их справедливой цены. Вообще, начало современной финансовой теории было положено работой Гарри Марковица (1952) в области портфельного анализа, расширенной в начале 60-х Джонсоном и Стейном, дополнившими её хеджированием; затем работой Уильяма Шарпа по ценообразованию капитальных активов и, наконец, публикацией первой завершенной модели определения цен на опционы Блэка и Шоулса (1973). Дальнейшее совершенствование финансовой теории является необходимым условием развития рынка производных финансовых инструментов.

В свою очередь к внутренним факторам, определяющим поведение экономических субъектов на финансовых и товарных рынках, относятся:

ü потребность в ликвидных и доходных направлениях вложения средств;

ü необходимость снижения стоимости привлечения средств и ограничения рисков;

ü повышение квалификации персонала, развитие специальной прикладной области – финансовой инженерии и риск-менеджмента.

Общий объем не истекших сделок с ПФИ в мире по данным банка международных расчетов на декабрь предкризисного 2007 г. составил 676 трлн. долл., из которых 88 % приходится на внебиржевые инструменты, что в разы превышает мировой ВВП.