Проекта, основанные на учетных ставках

Методы оценки экономической эффективности проекта, основанные на учетных ставках (без учета инфляции, риска и т.д.), включают расчет следующих основных показателей:

· срок (период) окупаемости проекта (РР);

· коэффициент эффективности инвестиций;

· точка безубыточности проекта и др.

1. Срок окупаемости проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой доход от вложения инвестиций принимает устойчивое положительное значение. Он определяется подсчетом времени, в течение которого инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений). Он определяется по формуле:

К

РР =,

П+А

 

где К – общая сумма инвестиций, руб;

П – среднегодовая сумма чистой прибыли, руб;

А – среднегодовая сумма амортизационных отчислений.

Чем меньше срок окупаемости проекта, тем эффективнее вложение капитала в него.

Метод срока окупаемости инвестиций является весьма распространенным, но имеет существенный недостаток: игнорирование будущей стоимости денег с учетом дохода будущего периода и вследствие этого неприемлемость дисконтирования. В условиях инфляции, резких колебаний ставка процента и низкой нормы внутренних поколений предприятия в реальной российской экономике этот метод недостаточно точен.

Пример. Определить срок окупаемости проекта, если известно, что сумма инвестиций составила:

первоначальные инвестиции – 10 млн. руб.;

в течение последующих двух лет – 2 млн. руб.

Среднегодовая сумма амортизационных отчислений – 2 млн. руб.

Среднегодовая сумма чистой прибыли – 2, 3 млн. руб.

Финансирование проекта началось с 1 марта 2003 г.

 

Решение:

К₁ + К₂

РР =

П + А

 

10 + 2 12

РР = = = 2, 79 = 2года + 9 месяцев + 18 дней

2+ 2, 3 4, 3

 

Ответ: 1.03.03 г. + 18.09.02г. = 19.01.05г.

 

2. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) – бухгалтерская рентабельность инвестиций, определяется:

 

П П

ARR = =,

K_t - RV 0, 5(К - RV)

 

где П – среднегодовая чистая прибыль, руб. (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет);

К – исходная сумма инвестиций (капитальных вложений);

К_t – среднегодовая величина инвестиций, которая находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается полное списание капитальных затрат за период реализации проекта.

В тех случаях, когда предполагается (допускается) наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта, то ее величина должна быть исключена при расчетах ARR.

Преимущество данного метода: простота и наглядность расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю.

Недостаток метода: не учитывает временной составляющей прибыли.

Так, например, не проводится различие между проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по годам величиной прибыли, а также между проектами, приносящими одинаковую среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.

Пример. Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций (ARR) и сравнить альтернативные проекты по данному показателю, если известно, что

а) среднегодовая чистая прибыль проектов составляет соответственно:

 

П₁ = 22 млн. руб.; П₂ = 37 млн. руб.

 

б) среднегодовая величина инвестиций первого проекта – 17, 5 млн. руб., при этом предполагается полное списание капитальных затрат за период реализации проекта;

в) первоначальная величина инвестиций на реализацию второго проекта составляет 20 млн. руб., при этом остаточная стоимость оборудования - 1, 2 млн. руб.;

г) сроки реализации проектов соответственно – 4, 5 и 5 лет.

Решение:

 

П₁ 22

ARR₁ = = = 1, 26

К_t1 – 0 17, 5 - 0

П₂ 37

ARR₂ = = = 3, 9

0, 5 ∙ (20 –1, 2) 9, 4

 

Вывод: 1). Эффективность второго проекта по данному показателю выше, он эффективнее;

2) Учитывая, что сроки реализации проектов примерно одинаковые, а ARR₁ < < ARR₂, то второй проект считается более перспективным.

 

3. Точка безубыточности может рассчитываться на любой календарный период (год, квартал, месяц и т.д.). Она определяется из соотношения равенства издержек и выручки от реализации новой продукции (услуг).

Оценка точки безубыточности служит подтверждением реальности расчета объема реализации продукции:

 

С C∙ N C∙ N

Т_б = = =,

p - v p - V M+C

 

где С – условно-постоянные расходы на годовой выпуск новой продукции;

p – цена единицы новой продукции;

P – выручка от реализации новой продукции в расчете на годовой выпуск;

v- переменные затраты на производство единицы новой продукции;

V - переменные затраты на годовой выпуск новой продукции;

М - годовая прибыль от реализации новой продукции;

N – годовой выпуск новой продукции в натуральном выражении.

 

Пример. Условно-постоянные затраты на производство посудомоечных машин составляют 100 млн. руб. за квартал, а прямые затраты на производство единицы продукции – 45 тыс. руб. в квартал. Цена единицы продукции – 400 тыс. руб.

Определить точку безубыточности, если расчетный объем продаж составляет 1000 шт. в год.

Решение.

 

С 100000

Т_б = = = 282 шт. > 1000 (в год): 4 (квартала) =

p - v 400 – 45

= 250 шт. в квартал.