Существующие виды анализа

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие принципы:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

· моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчетный период;

· принцип положительности эффекта;

· учет фактора времени;

· учет предстоящих затрат и поступлений;

· учет ранее созданных городом ресурсов;

· учет наиболее существенных последствия проекта;

· учет наличия разных участников проекта;

· многоэтапность оценки;

· учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

· учет влияния неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Согласно Федеральному закону от 25.02.99 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», все инвестиционные проекты (независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений) до их утверждения должны подвергаться обязательной экспертизе. Проводить экспертизу предполагается для предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц или интересы государства, не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов, а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Проблема оценки эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности. В российской практике инвестиционного проектирования существует два основных подхода к решению этой проблемы. Методы оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы:

1) Динамические (методы дисконтирования), основанные на принципе дисконтирования денежных потоков (ДДП), т.е. учитывающие различную ценность денег во времени;

2) Простые (статические методы), не учитывающие принципы стоимости денег во времени.

К динамическим показателям одноименных методов оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

· чистая текущая стоимость NPV (Net Present Value);

· внутренняя норма рентабельности IRR (Internal Rate of Return);

· индекс прибыльности PI (Profitability Index);

· динамический срок окупаемости DPP (Discounted Payback Period).

К статическим показателям относят простой срок окупаемости PP (Payback period) и бухгалтерскую норму доходности ARR (Accounting Rate of Return).