Метод чистой текущей стоимости

При использовании данного метода предполагается, что целью компании является максимизация ее стоимости. Метод основан на сравнении величины исходных инвестиций с потоками доходов, которые данные инвестиции генерируют на протяжении прогнозного периода. Поскольку денежные потоки распределены во времени, то они дисконтируются (т.е. приводятся к текущему моменту времени) с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодной нормы (процента) возврата капитала, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере СF₁, CF₂, …СF_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект, определяемый чистой текущей стоимостью (NPV), соответственно рассчитываются по формулам (11.2.1, 11.2.2):

Где IС – начальные вложения (инвестиции);

CF_n – денежный поток в момент времени n.

· если NPV> 0, то проект следует принять;

· если NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

· если NPV=0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовою инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула расчета NPV моделируется следующим образом (11.2.3):

Где IС_m – инвестиции в момент времени m;

CF_n – притоки в момент времени n.

Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

· расчет денежного потока инвестиционного проекта;

· выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;

· вычисление чистой текущей стоимости.

Достоинства метода: чистая текущая стоимость NPV является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала, обладает свойством аддитивности (т.е. можно суммировать NPV отдельных проектов), что позволяет использовать метод при формировании инвестиционного портфеля. Это единственный критерий, реагирующий на изменение масштаба проекта.

Недостатки метода: это абсолютный показатель, который при сравнении проектов отдает предпочтение более крупным проектам с меньшей доходностью, поскольку одним из основных факторов, определяющих величину NPV проекта, является масштаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Таким образом, при всех достоинствах этот критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV, но разной капиталоемкостью.