Средневзвешенная цена капитала фирмы
На практике предприятие авансирует свою деятельность из различных источников и платит за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами различные цены. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов за пользование авансированным капиталом, представляет собой средневзвешенную цену капитала фирмы, которая определяется следующим образом: n Цсрвзв=∑Цi*di, где i=1 Цi-цена i-ого источника средств di- удельный вес i-ого источника средств к их общей сумме n- количество видов источников средств
Цсрвзв- это достаточно комплексный показатель, который характеризует параметры привлекаемых фирмой источников и, в свою очередь, Цсрвзв может быть достаточно широко использован для целей финансового анализа и принятия финансовых решений в условиях конкретных фирм. 1)Цсрвзв характеризует уровень затрат на привлечение финансовых источников и может быть привлечен к анализу текущей платежеспособности фирмы, то есть для оценки возможности покрытия фирмой затрат по привлечению финансовых ресурсов. 2)Цсрвзв служит ориентиром или нормативом допустимой стоимости вновь привлекаемых фирмой финансовых ресурсов Показатель Цсрвзв используется при анализе эффективности инвестиционных проектов и принятию их к финансированию. Со стороны фирмы финансовые ресурсы, привлеченные для реализации инвестиционного проекта, характеризуются величиной Цсрвзв. Инвестиционный проект, в свою очередь, характеризуется доходами, которые генерируются в процессе реализации инвестиционного проекта, а в соответствии с этим доходов можно определить доходность вкладываемых в инвестиционный проект финансовых ресурсов. Эту доходность в рамках проекта называют внутренней нормой доходности (IRR). Для анализа инвестиционных проектов на их возможность к финансированию и реализации рассматривают следующие соотношения: 1) IRR>Цсрвзв (IRR-Цсрвзв>0) + (проект принимается) 2) IRR<Цсрвзв (IRR-Цсрвзв<0) - (проект не принимается) 3) IRR=Цсрвзв (IRR-Цсрвзв=0) проект нейтрален (не приносит ни прибыли, ни убытка)àтребуется дополнительный анализ факторов, влияющих на рост IRR или на снижение Цсрвзв. Цель этого анализа- перевод рассматриваемого инвестиционного проекта в группу 1, либо отсеивание этого проекта из рассмотрения. Вариация показателя Цсрвзв в различных странах различная. Она зависит от состояния финансового рынка, темпов инфляции в стране, уровня экономической активности в стране и уровня инвестиционной активности. Показатель Цсрвзв может использоваться для оценки цены предприятия в целом. Например, цена любого финансового актива Ца при заданном уровне приемлемой доходности этого актива r и прогнозируемых по годам доходов от использования этого финансового актива Дк определяется по формуле: n Ца=∑Дк/ (1+r)k K=1 Если доходы по годам равны, то Ца=Д / r. Можно рассматривать, что предприятие создает по годам один и тот же уровень доходов, используемых, в том числе, для покрытия расходов по обслуживанию источников финансирования деятельности фирмы. А этих источников принципиально 2: собственный и привлеченный капитал. Обслуживание собственного капитала в ОАО соответствует выплате дивидендов по простым акциям. Обслуживание привлеченных средств сводится к выплате процентов. Если для простоты предположить, что вся чистая прибыль распределяется между акционерами, то обобщенной характеристикой уровня расходов является Цсрвзв, а обобщенной характеристикой дохода, который можно использовать для обслуживания источников финансирования, будет валовая прибыль без налога на прибыль и других обязательных отчислений из прибыли, то есть Выручка от реализации Затраты на производство Прибыль валовая Пвал -налог на прибыль - отчисления от Пвал Прибыль к распределению Пр: -выплатить % владельцам заемного капитала; -выплатить дивиденды владельцам собственного капитала; -реинвестировать прибыль. Прибыль к распределению Пр имеет следующую экономическую интерпретацию: она характеризует годовую сумму средств, затраченных на обслуживание собственного и привлеченного капитала и численно равных: 1) Сумма процентов за год, уплаченных за пользование привлеченными источниками средств 2) Сумма выплаченных дивидендов 3) Сумма реинвестированной прибыли Цена предприятия на финансовом рынке рассматривается как цена финансового актива и в соответствии с предыдущими формулами Цпредприятия= Пр/ Цсрвзв
|
