Для альтернативних інвестиційних проектів

№ п/п	Назва інвести- ційного проекту	Параметри моделі оцінки капітальних активів:	Висновок про тип інвестицій (агресивний чи захисний).
Бета-фактор	Альфа-фактор	Коефіцієнт детермінації
	B	0.412	-0.10	25651.81	захисний
	D	0.505	-0.07	56100.58	захисний
	F	0.458	-0.04	120679.93	захисний
	G	0.259	-0.10	26675.38	захисний

 

Отримавши значення бета-фактору ми можемо зробити висновок про тип інвестицій, для котрих значення бета фактору є більшим від одиниці є «агресивними», при значенні одиниця - «нейтральними», а при значенні менше одиниці - «захисними». На основі отриманих результатів побудуємо зображення лінії регресії при побудові CAMP для чотирьох інвестиційних проектів (рис. 16).

Рис. 16. Графічне зображення лінії регресії при побудові CAMP для чотирьох інвестиційних проектів

 

Чотири обрані у попередньому розділі інвестиційні проекти G, D, F, B умовно розбиваються на два портфелі G,D та B,F по два цінних папери у кожному. Критерієм вдалої розбивки є вибір мінімального можливого (від»ємного) значення коваріації між двома цінними паперами, що входять у даний портфель. Для першого портфелю коваріація = -0,0014, для другого = -0,0016.

Загальновідомо, що з цінних паперів лише двох видів можна cформувати безліч портфелів з різними ризико-прибутковими характеристиками, в залежності від того в яких пропорціях дані цінні папери входять у портфель. Долю коштів інвестованих у цінний папір певного виду у загальній сумі інвестицій зроблених у даний портфель називають портфельною вагою даного цінного паперу у портфелі. Сума портфельних ваг всіх активів, що входять у один портфель завжди дорівнює одиниці, проте значення окремої портфельної ваги може бути більшим одиниці та від’ємним за рахунок додаткових можливостей, котрі дає використання концепції короткого продажу.

В залежності від величини обраної портфельної ваги першого активу, що входить у двоактивний портфель ризико-прибуткові характеристики останнього будуть виражатися наступними співвідношеннями:

· відносний сподіваний квартальний прибуток портфелю, до складу котрого входять два активи Q та R:

(17)

· величина ризику (середньоквадратичне відхилення) портфелю, до складу котрого входять два активи Q та R:

(18)

де - портфельна вага (частка) вартості активу Q в загальній вартості портфелю, що складається з двох активів Q та R;

- портфельна вага (частка) вартості активу R в загальній вартості портфелю, що складається з двох активів Q та R;

- сподівані квартальні прибутки цінних паперів Q та R відповідно (для цінних паперів обраних проектантом сподівані прибутки вже обчислені та наведені в табл. 1);

- величини ризику (середньоквадратичне відхилення) цінних паперів Q та R відповідно (для цінних паперів обраних проектантом величина ризику вже обчислена та наведена в табл. 1);

- величина коваріації відносних дійсних квартальних прибутків цінних паперів Q та R (для цінних паперів обраних проектантом величина коваріації вже обчислена та наведена в табл. 3).

Для розрахунку параметрів можливих портфелів табулюємо значення сподіваних відносних прибутків та ризику портфелів для різних значень портфельної ваги активу першого виду на проміжку від -100% до 200% з кроком 10%. Результати проведених обчислень наводять в табличному виді (табл. 6) та у вигляді «кулі Марковіча» (рис. 17).

Таблиця 6