Вопрос 1 Риск ликвидности

Риск ликвидности представляет собой снижение уровня ликвидности оборотных активов, порождающее разбалансированность денежных потоков предприятия во времени. Ликвидность предприятия базируется на поддержании необходимого соотношения между собственным капиталом предприятия, привлеченными и размещенными средствами.

Риск ликвидности делится на два вида: риск рыночной ликвидности (или ликвидность актива) и риск балансовой ликвидности.

Риск рыночной ликвидности представляет собой вероятность потерь, связанных с отсутствием возможности покупки или продажи определенных активов в определенном объеме за достаточно короткий период времени по приемлемой рыночной стоимости в связи с ухудшением деловой активности и конъюнктуры рынка. Данный тип риска возникает в случае, когда транзакция не может осуществляться по преобладающим рыночным ценам из-за недостаточной рыночной активности. Этот риск достаточно сложно оценить. Он может изменяться, варьировать в зависимости от создавшихся рыночных условий. Управление этим видом риска осуществляется посредством установления лимитов по определенным рынкам и активам, а также путем диверсификации операций.

Риск рыночной ликвидности включает две составляющие: объективную (экзогенную) и субъективную (эндогенную). Объективная составляющая определяется рынка: величиной спрэда, глубиной рынка и его объемом. Эта составляющая идентична для всех участников рынка, которые не могут на нее влиять.

Субъективная составляющая определяется для каждого предприятия индивидуально и зависит от его позиции на рынке. Чем больше размер позиции, тем большее значение имеет субъективная составляющая. Если предприятие имеет какие-то активы и желает их продать, а на рынке данный момент существуют котировки на покупку этих активов определенном количестве, но меньшем, чем владеет предприятие, то предприятие сможет продать только часть этих активов. Остальную часть вынуждено будет продать по более низкой цене или ждать, когда появятся новые заявки на покупку. Поэтому субъективная составляющая зависит от двух объективных факторов - объема сделки и времени, отведенного на совершение сделки.

Риск рыночной ликвидности зависит от периода владения активом. Так, например, неликвидность актива может носить временный характер. Допустим, цена актива временно уменьшилась из-за конъюнктуры рынка. В этом случае, если рыночные условия носят временный характер,то нужно просто подождать, когда цена актива вырастет и покроет необходимый уровень. Но если предприятию необходимо срочно продать актив для получения наличности, тогда неликвидность актива повлечет за собой явные убытки.

 

В целом предприятие считается ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации средств по активу покрывать срочные обязательства по пассиву. Возможность быстрого преобразования активов предприятия в денежную форму для выполнения его обязательств предопределяется рядом факторов, среди которых главным является соответствие сроков размещения средств срокам привлечения ресурсов. Иначе говоря, каков пассив по сроку, таким должен быть и актив. Таким образом, обеспечивается равновесие предприятия между суммой и сроком высвобождения денежных средств по активу, с одной стороны, и суммой сроком предстоящего платежа по обязательствам предприятия, с другой.

Основные характеристики риска рыночной ликвидности

На риск рыночной ликвидности оказывает влияние ряд рыночных показателей, которые необходимо анализировать. К ним относятся:

- ценовой спрэд (разница между ценами покупки и продажи);

- вязкость рынка (разница между ценой реальной сделки и средней рыночной ценой);

- глубина рынка (показатель активности участников рынка, объем торговли и оборот);

- способность к восстановлению рынка (показатель времени, за которое исчезает колебание цен или устраняется дисбаланс между спросом и предложением).

При оценке риска рыночной ликвидности с помощью данных показателей часто возникает проблема отсутствия статистических данных или сложность их сбора. Кроме того, рыночная ликвидность носит не постоянный, |а динамический характер и изменяется с учетом времени. Поэтому динамика рыночной ликвидности является важным аспектом в процессе оценки риска рыночной ликвидности. Основными критериями, характеризующими динамику рыночной ликвидности, являются концентрация, исчезновение и переход ликвидности.

Концентрация ликвидности встречается на рынках, где торгуются высоколиквидные активы. Ликвидность концентрируется на одном активе, а остальные активы становятся менее ликвидными.

Исчезновение ликвидности на рынке возникает в следствие концентрации ликвидности на другом рынке.

Переход ликвидности характеризуется переходом активности участников на те рынки, которые сохраняют свою ликвидность даже в кризисные моменты.

Помимо показателей и динамики рыночной ликвидности необходимо анализировать факторы ликвидности рынка. Это факторы:

-специфики торгуемого актива

- микроструктуры рынка;

- поведения участников рынка.

Специфика торгуемого актива заключается в его замещаемости. Если замещаемость между активами высока, то рыночная ликвидность концентрируется на одном из них, так как участники часто предпочитают более ликвидные активы. А если актив не имеет аналогов на рынке, то он может не пользоваться спросом участников в силу их опасения по поводу его ликвидности, особенно в кризисных ситуациях.

Микроструктура рынка характеризуется следующими основными элементами: тип торговой системы, издержки заключения сделок и информационная прозрачность рынка.

Поведение участников рынка характеризуется их типом. Так, например, разнородность участников рынка способствует увеличению ликвидности рынка, а преобладающий тип участников рынка определяет реакцию рынка на разного рода изменения.