Деривативы на польском финансовом рынке

Основными участниками операций с участием опционов в 2000 – 2008 годах в Польшебылиэкспортеры, которые хотели защитить себя от роста курса национальной валюты, в результате чего они могли понестиубытки. Приобретая у банков валютные опционы put (т.е. занимая длинную позицию), они могли обеспечить себе фиксированныйобменный курс евро на злотые, причем банк был обязан купить у нихвалюту позаранее оговоренной цене, а сами экспортерыне были обязаны ее продавать.

Проанализируем общую структуру срочного рынка в Польше за последние несколько лет. Как видно из таблицы 3, на польском срочном рынке преобладали внебиржевые операции с деривативами, причем, большинство из них (свыше 80%) обращалося на внебиржевом рынке. Что касается валютных деривативов, то основная торговля тоже осуществлялась на внебиржевом рынке. Среди всех деривативов этого сектора рынка, их доля колебалась приблизительно от 23 до 33 процентов.

Таблица 3

Среднедневной оборот нетто на польском рынке
производных инструментов в 2008-2011 гг. (млн. злотых)

Производные инструменты/год
Внебиржевые инструменты	14 817,0	5 912,2	7 638,3	10 822,3
доля внебиржевых инструментов	92,12%	84,79%	80,80%	85,64%
− процентные инстументы	11 373,4	3 954,0	5 824,1	9 008,0
− валютные инструменты*	3 443,6	1 958,2	1 814,2	1 814,3
доля внебирж. валютных инструментов	23,24%	33,12%	23,75%	16,76%
Биржевые инструменты	1 255,2	1 059,8	1 413,2	1 442,2
− валютные инструменты	14,4	23,4	15,3	26,5
доля бирж. валютных инструментов	1,15%	2,21%	1,08%	1,84%
− инструменты, связанные с рынком акций	1 240,8	1 036,4	1 397,9	1 415,7
в т.ч. фьючерсы на WIG20	1 198,7	995,1	1 319,6	1 381,6

* без учета трансакции fxswap

Источник: собственные расчеты на основании данных https://ssl.nbp.pl/systemfinansowy/rozwoj2011.pdf

 

Однако представленные данные не учитывают операций с прямыми свопами обмена валют (fxswap). Их статистика ведется отдельно. Некоторые данные по этой позиции представлены в таблице 4, в которой учтены свопы обмена трех национальных валют (польской, чешской и венгерской) на единую европейскую валюту и американские доллары.

Таблица 4

Среднедневной оборот на польском рынке fxswap
на злотые, чешские кроны и форинты в 2011 г. (млн. USD)

Оборот/ нац. валюты	злотые	чешские кроны	форинты
Суммарный оборот, в т.ч.:	4 377	2 989	2 628
- трансакции EUR/нац. валюта
доля в суммарном обороте	22,55%	31,25%	28,20%
- трансакции USD/ нац. валюта	3 309	1 964	1 838
доля в суммарном обороте	77,45%	68,75%	71,80%

 

Источник: собственные расчеты на основании данных центральных банков Чехии, Венгрии и Польши https://ssl.nbp.pl/systemfinansowy/rozwoj2011.pdf

Как видно из представленных данных (табл. 4), чаще всего осуществлялся обмен национальных валют на американские доллары (около 70% контрактов). С точки зрения национальных валют, как и следовало ожидать, большинство (свыше 40%) обменов касалось национальной валюты Польши.

Таблица 5

Позиции брутто польских банков на рынке внебиржевых
деривативов (номинальная стоимость инструментов, млн. злотых)

Производные инструменты/год	на конец 2010 года	на конец 2011 года
злотые	др. валюта	злотые	др. валюта
Инструменты проц. ставки	1 019,0	160,5	1 404,5	173,5
− трансакции FRA	390,22	7,8	566,2	6,2
− трансакции IRS	557,3	136,3	776,2	156,0
− трансакции OIS	66,0	11,3	56,9	6,8
− опционы	3,0	4,8	2,9	4,5
− транс. форвард на облигации	2,4	0,2	1,1	0,0
− другие	0,7	0,1	0,6	0,0
Валютные инструменты	183,2	29,2	185,3	21,8
− трансакции форвард	58,2	5,6	52,4	4,2
доля форвардов	31,80%	19,18%	28,28%	19,27%
− трансакции CIRS	92,3	23,0	91,4	17,0
доля CIRS	50,38%	78,77%	49,33%	77,98%
− опционы	32,7	0,4	41,5	0,6
доля опционов	17,85%	1,37%	22,40%	2,75%
Инстр., связанные с акциями*	5,7	5,6

*биржевые опционы на акции и индексы акций

Источник: собственные расчеты на основе данных – https://www.nbp.pl

Анализ деятельности польских банков на рынке внебиржевых производных инструментов в 2010-2011 гг. (табл. 5) показал, что большинство операций на этом рынке производилось тоже в польской валюте. В случае с валютными деривативами, трансакции форвард составляли около 30%, валютные свопы CIRS (CrossInterestRateSwaps) – приблизительно половину контрактов обмена злотых на другие валюты, а опционы – около 20% всех валютных деривативов.