Факторы рисков определяющие ставку дисконтирования1) Размер компании - оценивается в пределах 0 – 3 %. Принимаем в размере 2 %, т.к. объект оценки можно позиционировать как средний бизнес областного масштаба. 2) Финансовая структура - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 %. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности, принимаем в размере 2,8 %. 3) Производственная и территориальная диверсификация - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Присутствует производственная диверсификация, т.к. организация имеет несколько направлений деятельности – реализация сжиженного газа. Территориальная диверсификация присутствует в пределах Нижегородской области, что достаточно для устойчивого ведения бизнеса. Принимаем в размере 1,8 %. 4) Диверсификация клиентуры - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Компания имеет госзаказы, поэтому данный фактор риска оценивается как низкий в размере 2 %. 5) Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов - Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Предприятие имеет достаточно высокую рентабельность, а прогнозы аналитиков говорят о увеличении объема доходов. Величина фактора - 1,5 % 6) Качество управления - Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов. Величина фактора качества управления составляет 2,2 % 7) Прочие собственные риски - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 % и учитывает вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании. Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона. Принимаем данный показатель 3,0 %. Результат расчёт дал значение ставки R=23,05% Далее производится расчёт стоимости бизнеса в прогнозный и пост прогнозный период, после чего определяется итоговая стоимость бизнеса. Стоимость бизнеса в прогнозном периоде определяется путём дисконтирования чистого денежного потока по ставке дисконта. При дисконтировании прогнозных денежных потоков, учитывался тот факт, что предприятие получает доходы и осуществляет расходы равномерно в течение года, поэтому дисконтирование потоков произведено на середину года.
Где,
Где,
Рыночная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле
Результаты дисконтирования сведены в таблицу №7. Таблица 12 - Дисконтирование денежных потоков в прогнозном периоде в руб.
Отрицательный денежный поток в 2012 году, характеризуется тем, что в этом году организация должна инвестировать около 19 млн. руб. для завершения постройки офиса. Рациональнее было бы распределить данную сумму на 3-4 года для выравнивания денежного потока используя кредитные средства. Таблица 13 - Результат оценки стоимости бизнеса в руб.
Подведя итог, можно сказать, что стоимость бизнеса в прогнозный период, достаточна небольшая, т.к. предприятие обладает достаточной кредиторской задолженностью, а также направляет большую сумму инвестиции на строительство. Но необходимо отметить, что большой объем выручки в последующих периодах резко увеличивает стоимость данного бизнеса, рыночная стоимость которого составляет 19, 6 млн. руб.
|
