Сравнительный подход к оценке бизнеса

Используется при оценке имущ-ых комплексов, исходя из данных о недавно совершенных сделках с аналогич. имущ-ми комплексами. Базируется на всех принципах оценки. Ведущим явл-ся принцип замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за дан.объект больше, чем ст-ть аналогичного объекта, обладающего той же полезностью, что и оцениваемый объект.

Цена продажи аналог.объектов служит исходной информацией для расчета ст-ти дан.объекта. Преим: В основе оценки – реальные рыночные цены, а не расчетные величины. Подход отражает реальное соотношение спроса и предложения, сложившееся на рынке. Недост: не учитываются перспективы развития. Для определения степени сходства оц-ой компании с предприятием-аналогом оценщик должны располагать обширной финанс. и производ. информацией. Абсолютно сходных предприятий не сущ-ет – для обеспечения необходимой сопоставимости оценщик должен провести ряд сложных корректировок, требующих аргументации.

Методы: 1.рынка капитала (использование в кач-ве базы сравнения реальной цены купли-продажи объекта-аналога, которая сложилась на рынке; данная цена рассчитывается на ед.капитала – одна обыкновенная акция АО, котируемая на бирже, исп-ся дан.метод при расчете рыночной ст-ти конкретного пакета акций)

2. сделок (база – рыночная цена комплекса, продаваемого целиком, или контрольного пакета акций; если на рынке берется цена продажи предприятия в целом, то она включает уже премию за контроль; если необходимо рассчитать ст-ть неконтр-го пакета, то исходную цену умножить на величину премии за контроль)

3. отраслевых коэф-ов (с использованием спец.формул, ценовых показ-ей и базы дан. по продаже комплекса и рез-ов их деят-ти; сфера применения: при оц.предприятий, использующих узкую номенклатуру продукции и услуг, предприятий, относящихся к отд.отраслям или секторам экономики)

Этапы оценки:

Изучение соотв. рынка и сбор И о недавних сделках с аналог.объектами. Проверка И (необходимо убедиться, что цены не искажены, даты сделки и др.хар-ки).

Сравнение оц-го объекта с каждым из аналогов (позволяет выявить отличия по дате продажи, потребительским хар-ам, наличию доп.элементов);

Расчет ст-ти имущ-го комплекса путем корректировки цены на аналог.объекты.

Выбор предприятия-аналога: Особое значение имеет сбор и обработка информ. Она делится на 2 блока:

- рыночная информ. (данные о фактических ценах, купли-продаже акций различных предприятий)

- финансовая (бухг. и фин. отчеты, доп.сведения, которые позволяют не только выбрать аналог, но и произвести соответ-ие корректировки; д.б. представлена отчет-тью текущего года и за 5 предыдущих лет; собирается по всем предпр-аналогам).

Корректировка И и фин.анализ всех объектов списка.Процесс отбора сопоставимых компаний состоит из след.этапов:

- составление списка потенц.компаний-аналогов (включает предпр-конкуренты, которые в последние годы служили объектом для слияний и поглощений). Ключевые параметры:

Отраслевое сходство; сходство производ.продукции; ассортимент; объем произ-ва

- составление списка кандидатов

- составление окончат-го списка предпр-аналогов (использ-ся доп.информ. и ужесточаются критерии отбора: положение на рынке, хар-р конкуренции; обяз-ый критерий – отраслевого сходства)

Критерии отбора предприятия-аналога:

Отраслевое сходство (взаимозаменяемость производимых продуктов; зависимость от одних и тех же экон.факторов; стадии экон.развития оц-ой компании и комп-аналогов)

Размер компании (факторы: сеть каналов сбыта, потреб-ей и т.д.; ценовые различия по сходным товарам)

Перспективы роста (уровень инфляции; перспективы роста отрасли в целом; индивид.возможности оц-ой компании; динамика доли предприятия на рынке)

Финансовый риск

Кач-во менеджмента (анализ кач-ва отч. докум-ии; возрастной состав управляющих, уровень образования, опыт, з/плата, связи с различными учреждениями)

На основе анализа предприятия-аналога подводятся след.итоги:

- компании, входящие в окончат.список, сопоставимы с оц-ой компанией по ряду хар-к

- опред-ся место или ранг оц-ой компании в списке аналогов

Опред.рыноч.ст-ти собств-го капитала предприятия основано на использовании коэф., показ-его соотношение между рыночной ценой предпр. и прибылью.

2 группы ценовых мультипликаторов:

Интервальные (цена/прибыль; цена/дивиденды; цена/ден.поток; цена/выручка от реализации)

Моментные (цена/баланс.прибыль; цена/чистая ст-ть активов)

Формирование итоговой величины ст-ти:

Выбор величины мультипликатора

Взвешивание промежуточных рез-ов

Внесение итоговых корректировок