Оценка эффективности инвестиций в транспортно-экспедиционном обслуживании

Общие принципы оценки эффективности. В настоящее время процесс внедрения новых технологий повысил требования к оценке эффективности инвестиций. Поскольку экономический эффект внедрения новых услуг имеет комплексный характер, для интерва­ла времени между начальным t _н и конечным t _к годами расчетного периода t = t _н - t _к он определяется по формуле

 

 

где Э — стоимостная оценка результатов за расчетный период; Э_t — стоимостная оценка результатов в t -м году расчетного периода.

 

В качестве расчетного года обычно принимается наиболее ран­ний из всех рассматриваемых вариантов календарный год, пред­шествующий началу выпуска продукции (услуги) и использования в производстве новой технологии. Единый момент временив принимается как расчетный год - t _p.

В качестве начального года расчетного периода t _н принимается год начала финансирования работ по осуществлению мероприя­тия, включая проведение научных исследований. Конечный год расчетного периода t _к определяется моментом завершения всего жизненного цикла мероприятия, включающего разработку, осво­ение и его реализацию.

В качестве обобщающего показателя интенсификации процес­са ТЭО в условиях рыночной экономики рекомендуется приме­нять такой показатель, как коэффициент успеха, который опреде­ляется по формуле

 

 

где Д_ТЭО, С_ТЭО ^— соответственно сумма доходов и затрат на ТЭО.

 

Величина экономического эффекта от внедрения, например, новых видов ТЭО через величину коэффициента успеха будет оп­ределяться по формуле

 

 

где — коэффициент успеха в текущем году; — коэффициент успеха в предыдущем году.

 

Величина эффекта, выраженная через коэффициент успеха будет определять эффективность реализации новых видов ТЭ интенсивными методами.

Методика оценки экономической эффективности инвестиций в ТЭО. Основными принципами оценки инвестиционных проектов являются следующие:

определение эффекта посредством сопоставления предстоявших интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

приведение предстоящих разновременных результатов и затрат к условиям их соизмеримости по экономической ценности начальном периоде;

учет влияния инфляции и других факторов, влияющих ценность используемых денежных средств;

учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Как отмечалось, показателем экономической эффективности, учитывающим затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, и допускающим стоимостное измерение, является ЧДД или интегральный эффект Э _инт. Интегральный эффект определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Лучшим является вариант, у которого значение ЧДД или Э _нит максималь­ное:

Э _инт = ЧДД= Д _т – С _т → max

 

где Д_Т - результаты, достигаемые за весь расчетный период Т; С _т — затраты, осуществляемые за тот же период.

В случае тождества полезного результата Д_Т или невозможнос­ти его определения лучшим является вариант, имеющий мини­мальные затраты:

С _т → min

 

Стоимостная оценка результата за расчетный период Т может быть определена по следующей формуле:

 

 

где Т — горизонт расчета; t — текущий год, результаты и затраты которого приводятся к расчетному году; Д — результаты, дости­гаемые на шаге расчета t; α _t — коэффициент приведения к расчет­ному году; E — норма дисконта, равная приемлемой норме дохо­да на капитал.

Аналогично определяется стоимостная оценка затрат за рас­четный период:

 

 

Отсюда

 

,

 

где составляют эффект, достигаемый на шаге расчета t

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД или Э _инт. Для этого из состава C_t исключа­ются капитальные вложения:

 

где — затраты на шаге г при условии, что в них не входят капиталовложения.

Сумма дисконтированных капиталовложений

 

 

где КВ_Дt — дисконтированные капиталовложения на шаге t.

 

Приведенная формула выражает разницу между суммой при веденных эффектов и приведенного к тому же времени значении капитальных вложений КВ. Если ЧДД положителен, проект эффективен (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее про­ект. Если проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки.

Сравнение различных проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них проводятся по наибольшему значению показателя интегрального экономического эффекта.

Чистый дисконтированный доход связан с индексом доходно­сти ИД, который представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к размеру капиталовложений:

 

 

Если ЧДД положителен, ИД > 1 — проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

Срок окупаемости при данной методике — минимальный вре­менной интервал (от начала осуществления проекта), за предела­ми которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным, т.е. это период (измеряемый, напри­мер, в годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с проектом, покрываются суммарны­ми результатами его осуществления.

Данная методика используется на предынвестиционной стадии. Чистый дисконтированный доход или Э _инт сначала рассчиты­вается в базисных ценах при норме дисконта Е, равной депозитному проценту по вкладам, когда используются собственные средства организации, и процентной ставки по займу, если средства берутся в кредит. При разработке технико-экономического обоснования проекта расчет ЧДД или Э _инт производится в прогнозных и расчетных ценах при норме дисконта, равной сумме нормы доходности, уровня инфляции и степени риска. При рассмотрении нескольких вариантов проекта расчеты ведутся в базисных ценах, а норму дисконта принимают равной норме доходности.

После определения лучшего варианта по максимуму интеграль­ного эффекта в ТЭО рассчитывается абсолютная эффективность этого варианта в прогнозных и расчетных ценах, а норма дисконта принимается равной сумме норм доходности, уровня инфляции и степени риска.

Инвестиционные результаты могут быть основными и сопудствуюшими.

Основной результат будет равен сумме эффектов, полученны в году t.

 

 

где Э ₀ - эффект, полученный в год t; n - число возможных эф­фектов, реализуемых в год t.

 

К сопутствующим результатам можно отнести полезные эф­фекты социального или экологического характера. Учет социаль­но-экологических факторов является непременным условием для выбора наилучшего варианта проекта. Если полезные эффекты социального или экологического характера нельзя выразить в сто­имостной форме прямым счетом, они должны быть учтены как натуральные показатели.

Существуют различные методы экономической оценки сопут­ствующих результатов.

Метод прямого счета может быть использован тогда, когда со­путствующие результаты могут быть непосредственно выражены в стоимостной форме.

Метод косвенной оценки отражает влияние социальных резуль­татов на экономический результат производства. Стоимостная оцен­ка социального результата, в частности, может отражать эконо­мию затрат или прирост прибыли организации от уменьшения потерь рабочего времени в производстве или экономию расходов по социальному страхованию (выплата пособий по нетрудоспо­собности) в связи с уменьшением уровня профессиональной за­болеваемости и производственного травматизма.

Метод определения предотвращенного ущерба — стоимостная оценка сопутствующих результатов отражает возможные потери в случае отказа от реализации проекта. Основная область использо­вания данного метода — стоимостная оценка экологических по­следствий от загрязнения окружающей среды вредными произ­водственными выбросами и т.д.

Нормативный метод предусматривает определение стоимост­ных оценок сопутствующих результатов через систему экономи­ческих нормативов, установленных централизованно или на ре­гиональном уровне.

Указанные нормативы стоимостных оценок принимаются рав­ными предельно допустимым народно-хозяйственным затратам, обеспечивающим достижение единицы данного вида социально­го или экологического результата.

Базисные, прогнозные и расчетные цены. Для стоимостной оцен­ки результатов и затрат могут использоваться базисные (текущие), мировые, прогнозные и расчетные цены (см. подразд. 8.1). Как от­мечалось, на стадии технико-экономических обоснований инвес­тиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах и одновременно в мировых.

 

Прогнозная цена продукции или ресурса в конце шага расчета t определяется по формуле

 

 

где Ц₆ — базисная цена продукции или ресурса; — коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов в кон­це шага t по отношению к начальному моменту расчета (в кото­ром известны цены); устанавливается в соответствии с прогнозами Министерства экономического развития и торговли Российс­кой Федерации.

 

Расчетные цены используют для вычисления интегрального эффекта, если текущие значения затрат и результатов выражают­ся в прогнозных ценах; это необходимо для обеспечения сравни­мости результатов, полученных при различных уровнях инфля­ции. Расчетные цены получают введением дефлирующего множи­теля соответствующего индексу общей инфляции.

Если — значение любого показателя в конце t-го шага, вы­численного в прогнозных ценах, то значение этого показателя в расчетных ценах определится по формуле

 

 

где — индекс изменения общего уровня цен.

 

Следует также учесть, что значение показателя может являться суммой нескольких значений, относящихся к разным шагам рас­чета. При вычислении интегральных показателей используют значения результатов, затрат, капитальных вложений в расчетных ценах.

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (долл. США, евро).

Учет инфляции, неопределенности и риска. Инфляцию — превы­шение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса (продукции, услуг, труда) в конце шага t ₂ по отношению к начальному моменту можно охарактеризовать индексом изменения цен ресурса в долях — отношением цены ресурса в конце шага t ₂ к цене того же ресурса в момент t _н (момент приведения ) и уровнем инфляции . Для выполняются следующие соотношения:

 

, если

 

, если

 

Инфляция влияет на значение интегрального эффекта. Переход в расчетах к твердой валюте не отменяет необходимости учет влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных или мировых ценах необходимо проводить расчет в прогнозных ценах, что бы максимально учесть влияние инфляции. При уточненной оценке эффективности проекта следует учитывать динамику всех состав­ляющих инфляции: отношения курсов внутренней и иностран­ной валют; общий уровень цен; уровень цен на используемые ре­сурсы и комплектующие; уровень заработной платы; стоимость элементов основных фондов; затраты на транспорт.

При расчете интегрального эффекта за период, равный гори­зонту расчета Т, который может составлять несколько лет, как правило, не имеется точной информации об условиях реализации проекта, в том числе о будущих ценах на ресурсы, оборудование, заработную плату, уровне инфляции и т.п. Кроме того, существу­ет неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризующаяся понятием риска.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при равных возможных условиях реализа­ции затраты и результаты по проекту различны.

Существуют следующие виды неопределенности и риска:

риск, связанный с нестабильностью экономической ситуа­ции, условий инвестирования;

неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и техно­логии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

производственно-технологический риск (аварии, отказы обо­рудования, брак);

неопределенность природно-климатических условий, возмож­ных стихийных бедствий.

Возможная неопределенность условий реализации проекта мо­жет учитываться корректировкой параметров проекта и применя­емых в расчете экономических нормативов, заменой их проект­ных решений на ожидаемые. В этих условиях возрастает норма дис­конта Е; сроки на реконструкцию или новое строительство и вы­полнение других работ увеличиваются на среднюю величину воз­можных задержек; учитываются непредвиденные расходы на ре­конструкцию или новое строительство; учитываются возможная неритмичность поставок сырья, материалов, внеплановые отказы оборудования, штрафы или другие санкции за нарушение договорных обязательств; если проектом не предусмотрено страхова­ние инвестора от риска, в состав затрат включают ожидаемые потери от этого риска.

Показатель ожидаемого интегрального экономического эффекта инвестиционного проекта рассчитывается по формуле математи­ческого ожидания:

 

,

 

где Э_i - интегральный эффект при i-м условии реализации; В_i - вероятность реализации этого условия.

Если при проведении многовариантных расчетов интегральный эффект будет положителен, проект можно считать устойчивым.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта, когда, известен интервал, в пределах которого он может изменяться, производят по формуле

 

 

где λ- специальный норматив для учета неопределенности эф­фекта, зависящий от масштабности проекта, стадии его реализа­ции . При определении ожидаемого интегрального эко­номического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3; Э_max, Э_min — наибольшее и наименьшее из математических ожи­даний интегрального эффекта по допустимым вероятностным рас­пределениям.

 

9.2. Элементы экономической эффективности транспортно-экспедиционного обслуживания

 

Полная и достоверная классификация элементов экономичес­кой эффективности ТЭО еще не разработана. Состав и структура элементов в каждом конкретном случае зависит от состава оказы­ваемых услуг. Однако существуют общие результаты ТЭО: ускоре­ние доставки груза, отдаление капитальных вложений в строительство склада (при инвестиционной деятельности) и т.п.

 

9.2.1. Эффективность ускорения доставки грузов

 

Срок доставки груза — один из важнейших показателей, характеризующих любую транспортную систему. Наряду со стоимостью он характеризует выбранную систему доставки груза и явля­ется важным фактором конкурентоспособности и потребителей ТЭУ, и участников ТЭО. Очевидно, что замедление доставки гру­за вызывает необходимость отвлечения дополнительных средств в качестве оборотных.

Сроки доставки грузов могут быть снижены, в частности, за счет применения прямого варианта перегрузки, сокращения сро­ков хранения грузов на складах и упразднения передаточных ин­станций от одного вида транспорта на другой.

Сокращение времени нахождения груза в местах перегрузки на начальных и конечных пунктах при сравниваемых вариантах мо­жет быть определено с помощью натуральных и ценностных по­казателей Единовременный эффект от ускорения доставки груза, выра­женный в освобождении оборотных средств, без учета потери в средней стоимости груза, пропорциональной времени, может быть определен по формуле

 

 

где - отправляемого и прибываемого в год, т; Ц — цена 1 т груза, руб.; — продолжительность нахождения груза на складах станции при различных вариантах, сут; а — ко­эффициент, учитывающий массу груза, на которую влияет уско­рение срока доставки (среднее значение 0,75).

Оценка экономической эффективности ускорения доставки груза на региональном и (или) национальном уровне произво­дится более сложными и трудоемкими способами. При этом учи­тывается вся масса грузов в пути следования — количество от­правленных грузов и находящихся в пути следования на всех ви­дах транспорта. Общая масса грузов, т, находящаяся на транспор­те в пути следования, рассчитывается по формуле

 

 

где Q_СУТ - ежесуточное отправление грузов, т; Т — средняя про­должительность доставки грузов, сут.

 

Определив среднюю стоимость I т грузов, находящихся в пути следования, и умножив ее на массу груза в пути, можно рассчи­тать денежное выражение грузовой массы «на колесах». Следует иметь в виду, что средняя стоимость I т груза в пути, кроме цен на перевозимые грузы, объема отправок и срока доставки, зависит от показателей, характеризующих непосредственно перевозку.

Например, Транссибирская магистраль имеет" преимущества по времени доставки, несмотря на то, что количество перевозчиков и пунктов перегрузки транзитных контейнеров выше, чем на трансокеанском маршруте. При этом границами трансокеанского маршрута являются европейские порты, а границами маршрутов сухопутного транзита — пограничные станции бывшего СССР (Лужайка, Ужгород, Унгены, Батево), на которых контейнеры передают европейским железным дорогам или перегружают на автомобильный транспорт.

В табл. 9.2 приведены статистические данные, характеризую­щие динамику сроков прохождения контейнеров от порта Вос­точный до западных границ бывшего СССР и обратно, а также хранения (накопления) их в порту Восточный с учетом времени на выполнение ПРР. Математическая обработка данных показы­вает, что средний срок фактического транспортирования контей­неров по Транссибирской магистрали до границ бывшего СССР составляет 15 сут в западном направлении и 17 сут — в восточном.

 

Таблица 9.2

Распределение контейнеров по срокам прохождения

 

Направ­ление	Всего, шт.	Доля контейнеров. %
доставленных по железной дороге в сроки, сут	хранящихся в порту в сроки, сут
13-15	16-18	19-30	Более 30	Менее 7	8-10	11-15	16-20
Запад		70,42	24,95	4,44	0,19	48,97	21,03	24,44	5,56
Восток		23,32	61,43	13,80	1,45	65,07	16,22	9,72	8,99

 

Сроки нахождения контейнеров в порту Восточный соответственно 7 и 6 сут. С учетом морской составляющей рассматриваемого мар­шрута от (до) порта Восточный общее транзитное время оцени­вается в 25 сут как в западном, так и восточном направлении. При этом технические и технологические параметры транзитной сис­темы позволяют при соответствующем уровне организации сер­виса снизить срок ее прохождения до 18 — 20 сут. Таким образом, груз, отправленный по Транссибирской магистрали, дойдет до своего конечного пункта назначения на 10 сут раньше. Оценить экономический эффект в этом случае можно, сравнив транспор­тирование груза с Дальнего Востока в Европу: морем и транзитом по России с участием Транссибирской магистрали.

Оценить потери, связанные с увеличением продолжительнос­ти доставки товаров от продавца к покупателю и соответственно отвлечением денег из оборота, можно проанализировав альтерна­тивные варианты использования денежных средств.