Процентные риски

Процентные риски - это риски неполучения прибыли, адекватной темпам инфляции. Различают ставки реальные, номинальные и ставки инфляции.

Предположим, что инфляция отсутствует. В данном случае все процентные ставки являются реальными, т.е. они не включают в себя премии за ожидаемую инфляцию. Что же в этих условиях действительно определяет ставку процента? Ответ на этот вопрос экономиста-классика И. Фишера заключен в названии его книги «Теория процента, обусловленного желанием тратить доход и возможностью инвестировать его». Согласно Фишеру реальная процентная ставка представляет собой цену, уравновешивающую спрос и предложение капитала. Предложение определяется желанием людей сберегать, т.е. отложить потребление. Спрос зависит от возможностей результативного инвестирования.

Теория Фишера подчеркивает, что реальная ставка определяется реальными явлениями. В общем случае, высокая готовность к сбережению может быть связана с такими факторами, как большое совокупное богатство (состоятельные сберегают больше), неравномерное распределение богатства (равномерное привело бы к значительному снижению доли богатых людей). Соответственно сильная склонность к инвестированию может быть связана с высоким уровнем деловой активности.

На практике же мы должны учитывать инфляционные процессы. Известно, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль завтра. Отношение стоимости будущих денег к их текущей стоимости получило название темпа инфляции. Сумма реальной процентной ставки и темпов инфляции носит название номинальной процентной ставки. Точная формула, связывающая реальную и номинальную процентные ставки, имеет следующий вид:

''ном ~ 'реал "*"'"*" "реал»

где г_ном - номинальная процентная ставка; 'реал - реальная процентная ставка; /' - ожидаемый темп инфляции.

При незначительных темпах инфляции произведением /г„_еал можно пренебречь. Обычно так и поступают, поскольку эта величина, как правило, мала. Но в тех случаях, когда ожидаемый темп инфляции / принимает большие значения, стоит пользоваться полной формулой.

Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции - один из самых сложных элементов управления портфелем ценных бумаг. До тех пор, пока эти проблемы не будут решены, можно рассматривать теорию Фишера как полезный совет, основанный на здравом смысле. Если ожидаемый темп инфляции изменяется, то лучше всего ориентироваться на соответствующее изменение процентных ставок.