Прогнозирование ликвидности фондового рынка

Определив с помощью прогноза тенденции движения фондового рынка на ближайшую перспективу, можно приступать к выбору конкретных инструментов. Особое внимание при этом нужно уделять ликвидности, т.е. возможности без больших потерь превратить ценные бумаги в наличные денежные средства. Общепринятой методики определения ликвидности не существует. При расчете уровня ликвидности принимают во внимание признаки, характеризующие возможность реализации инструмента и степень ее влияния на цены Рынка. К ним можно отнести:

1)количество маркет-мейкеров по данному финансовому инструменту, т.е. профессиональных участников рынка, которые постоянно объявляют котировки покупки и продажи;

2)ценовой спред на рынке - разница между наименьшей ценой продажи и наибольшей ценой покупки. Чем меньше спред, тем активнее идут сделки и тем быстрее можно реализовать свои ценные бумаги по справедливой цене;

3)период времени, необходимый для продажи крупного пакетаценных бумаг, чтобы при появлении такого пакета на продажу цены снизились не более чем на 1%. При сравнении двух инструментов объем пакета целесообразно измерять в процентах от объема рынка. При расчетах рассматривается время продажи пакета, объем которого равен 0,5% объема рынка;

4)ежедневный объем сделок с конкретным объектом по отношению к общему объему рынка. Чем выше оборот, тем выше ликвидность;

5)временные рамки проведения операции на рынке. Учет данного фактора обусловливается тем, что сделки с объектом на вторичном рынке совершаются на бирже только в отведенные регламентом часы, в то время как для внебиржевых инструментов такихограничений не существует.

Методика предполагает расчет ликвидности на определенный момент времени на основе значений пяти названных показателей за определенный период. Чтобы рассчитать краткосрочную ликвидность, введем специальную шкалу. Для этого разобьем область значений каждого показателя Р_ь..., Р₅ на одиннадцать множеств и построим сингулярные функции ^(jcx), х\ е Р\,..., S^x^), х₅ е P_s.

Значение функции S_t = 0, когда в соответствии с /-м показателем рынок абсолютно неликвиден. При 5, = 1 подразумевается абсолютная ликвидность рынка. После расчета всех функций Sj на один и тот же момент времени значение краткосрочной ликвидности вычисляется по формуле:

ценных бумаг, а является средним значением в течение определенного периода времени и позволяет получить общее представление о ликвидности рынка.

В соответствии с полученными значениями долгосрочной ликвидности можно составить определенный рейтинг инструментов:

• L_T= 0,9 +■ 1 - чрезвычайно ликвидный рынок; предложениена продажу пакета ценных бумаг очень большого объема немедленно удовлетворяется по рыночной цене;

• L_r= 0,8 ^ 0,9 - очень ликвидный рынок; большой объемпродаж за короткое время удовлетворяется и приводит к незначительному понижению рыночной цены;

• Lj = 0,7 + 0,8 - высоколиквидный рынок с большим количеством покупателей; предложение пакета ценных бумаг большого объема может привести к некоторому снижению цен;

• Lf= 0,6 + 0,7 - покупатели всегда есть, но большие пакетыценных бумаг следует продавать постепенно, чтобы снижениецен не превысило нескольких процентов;

• Lf= 0,5 + 0,6 - достаточно ликвидный рынок за исключением отдельных коротких периодов времени; на рынке всегдаимеется несколько покупателей, однако предложение пакетовценных бумаг большего объема приводит к значительному снижению цен;

• L_T= 0,4 н- 0,5 - умеренно ликвидный рынок; покупатели присутствуют на рынке нерегулярно; предложение на продажупакета ценных бумаг среднего объема удовлетворяется постепенно и приводит к некоторому снижению цен;

• L_T = 0,3 -ь 0,4 - низколиквидный рынок; покупатели появляются крайне редко; предложение пакета ценных бумаг среднегообъема приводит к резкому снижению цен;

• Lj = 0,2 ■*■ 0,3 - очень низколиквидный рынок; продажа сколь-нибудь крупного пакета ценных бумаг неосуществима;

• Lj= 0,1 н- 0,2 - практически неликвидный рынок; продажадаже небольшого пакета может привести к обвальному снижению цен;

• Lj = 0,0 +■ 0,1 - неликвидный рынок; инвестиции в такой инструмент «заморожены».

Таким образом, описанная методика позволяет оценить ликвидность не только с точки зрения качества, но и измерить ее количественно, т.е. более объективно.