Рейтинги и рейтинговые агентства. Биржевая информация. Фондовые индексы.

 

Биржевая информация

Информация является одним из видов ресурсов, необходимых как для процесса принятия решений, так и для определения стратегических, тактических и оперативных задач. Биржевая и финансовая информация – информация о котировках ценных бумаг, валютных курсах, учетных ставках, рынках товаров и капиталов, инвестициях, ценах. Источниками такой информации являются биржи и обслуживающие их специальные службы биржевой и финансовой информации. Главным фактором, обеспечивающим коммерческую ценность такой информации, являются ее полнота, точность и оперативность.

Биржевая информация предоставляется специальными службами биржи, брокерскими компаниями, банками. С ней можно ознакомиться в торговом зале, периодических изданиях, Интернет-ресурсах. Основные поставщики информации о торгах на российском рынке: газета «Коммерсант», Биржи ММВБ, РТС, агентство «АK&M», «RBC-daily» и др.

Основными пользователями информации являются аналитики, инвесторы как профессиональные так и частные.

Рейтинги

Рейтинг ценной бумаги – это оценка эксперта инвестиционного качества того или иного финансового инструмента. Рейтинг помогает инвесторам судить о целесообразности приобретения той или иной ценной бумаги.

Крупнейшими рейтинговыми агентствами являются Moody's и Standard & Poor's.

Агентство Moody's пользуется разными показателями для составления рейтинга долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств (которые являются приоритетной задолженностью с первоначальным сроком погашения в один год или менее).

Существуют три рейтинга для краткосрочных долговых обязательств (например, коммерческих бумаг), характеризующие относительно высокую способность эмитента долгового обязательства оплатить свои долги. Это три инвестиционные категории: категория 1, категория 2 и категория 3. Их характеристики сведены в табл. 1.

Эмитенты, которые не попали ни в одну из этих категорий, классифици­руются как некатегорийные (непервоклассные) и обладающие повышенным кредитным (инвестиционным) риском.

 

Таблица 1 Рейтинги Moody's для краткосрочных долговых обязательств

 

Рейтинг	Характеристики
Категория 1	Превосходная способность погашать долги. Гарантированные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Лидирующее положение в стабильной отрасли. Высокие до­ходы на использованный капитал. Высокий коэффициент отдачи акционерного капитала. Высокий уровень процентно­го покрытия. Стабильное поступление денежных средств
Категория 2	Стабильная способность погашать долги. Достаточные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Другие характеристики аналогичны представленным в кате­гории 1, но выраженные в меньшей степени. Большие коле­бания темпов роста прибыли и коэффициента процентного покрытия
Категория 3	Приемлемая способность погашать долги. Достаточные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Большая уязвимость от изменений в отрасли от рыночной конъюнктуры. Нестабильность доходов может привести к по­требности в относительно высоких кредитах и росту отноше­ния заемного и собственного капиталов
Для долгосрочных долговых обязательств агентство Moody's использу­ет девять рейтингов — от Ааа (тройное А) до С. Их характеристики приведены в табл. 2. (Следует помнить, что рейтинги применяются к долговым обязательствам, однако очень часто ими оценивают и сами компании или банки. Например, можно говорить о компании с рейтингом тройное А.)

 

Одной из особенностей рейтингов, составляемых агентством Moody's банков, является то, что при выпуске в определенной стране филиалом или дочерним предприятием банка облигаций долговой рейтинг для этого отделе­ния будет ниже рейтинга самого банка (материнской компании) и не выше государственного рейтинга данной страны. Например, если бы международ­ный банк с рейтингом три А выпустил долговые обязательства через дочернее предприятие в Австралии и если государственный рейтинг Австралии состав­ляет только Аа, то эти долговые облигации отделения банка котировались бы не выше рейтинга Аа.

 

Таблица 2.

 

Рейтинги агентства Moody's для долгосрочных долговых обязательств
Рейтинг	Характеристики
Ааа	Облигации самого высокого качества. «Золотообрезные» бумаги. Сумма долга обеспечена. Платежи процентов очень хорошо за­щищены большой прибылью
Aа	Облигации высокого качества
А	Облигации обладают многими привлекательными характеристи­ками и попадают в категории средней и высшей степени качест­ва. Адекватное обеспечение основной суммы долга и процентов
Ваа	Облигации средней степени качества, которые не являются ни сильно защищенными, ни слабо обеспеченными. Основная сумма долга и проценты адекватно обеспечены в настоящее время, но есть некоторая ненадежность в перспективе. Имеются некоторые спекулятивные черты при оценке в качестве объекта для инвестиций
Ва	Облигации, которые как объекты инвестирования имеют спекуля­тивные характеристики. Умеренная защита процентов и основной суммы долга
В	Облигации, в которых в целом отсутствуют признаки привлека­тельных финансовых вложений. Защита процентов и суммы вло­женных средств на длительный период времени в достаточной мере не гарантирована
Саа	Облигации с плохой репутацией, порождающие сомнения в обес­печенности выплаты основной суммы долга или процентов. По некоторым таким облигациям платежи уже могут быть про­срочены
Са	Облигации, которые в высокой степени являются спекулятив­ными. Часто бывают неоплаченными
С	Самый низкий рейтинг. Облигации имеют очень слабые пер­спективы на то, что они когда-нибудь достигнут инвестицион­ного (не спекулятивного) рейтинга

 

К инструментам денежного рынка, бумагам страховых компаний и привилегированным ценным бумагам (привилегированным акциям и т. п.) приме­няются другие категории рейтингов.

Как и Moody's, агентство Standard & Poor's является организацией по определению кредитного рейтинга для долговых ценных бумаг (или, говоря более точно, для «кредитоспособности должника по определенному обязательству»). Агентством также составляются «рейтинги суверена», представляющие оценку способности государства пунктуально отвечать по своим долговым обязательствам первого порядка.

Определение агентством Standard & Poor's рейтинга коммерческих бумаг представляет собой текущую оценку вероятности пунктуальной оплаты по долговому обязательству, которое было выпущено с первоначальным сроком оплаты 12 месяцев или менее. Эти рейтинги приведены в табл. 3.

 

Таблица 3 Краткосрочные рейтинги агентства Standard & Poor's

 

Рейтинг	Характеристики
А-1	Наивысшая категория. Стабильные характеристики безопасности. Рейтинг А-1 свидетельствует о чрезвычайно стабильных ха­рактеристиках безопасности
А-2	Не столь высокая, как у А-1, но все же удовлетворительная веро­ятность своевременных платежей
А-3	Вероятность своевременных платежей более зависит от неблаго­приятных обстоятельств, чем при долговых обязательствах по рей­тингу А-1 или А-2
В	Вероятность своевременного платежа на уровне спекулятивных бумаг
С	Сомнительная вероятность произвести платеж
D	Платеж просрочен

 

Рейтинги долгосрочных долгов (табл. 4) группируются по двум основ­ным категориям:

рейтинги ААА, АА, А и ВВВ, относящиеся к инвестиционной категории; рейтинги ВВ, В, ССС, СС и С, относящиеся к спекулятивной категории. Рейтинг спекулятивной категории свидетельствует, что возможности эмитен­та долгового обязательства обеспечить выплату процентов и возврат основ­ной суммы долга не могут быть предсказаны с определенностью.

Помимо указанных, существует два дополнительных рейтинга — С1 и D.

Рейтинги от АА до ССС можно подвергнуть модификации, добавив плюс (+) или минус (-) для демонстрации относительного положения долгового обя­зательства в пределах каждой рейтинговой категории. Плюс указывает на бо­лее высокий рейтинг, минус — более низкий.

 

Таблица 4

 

Рейтинги агентства Standard & Poor's для долгосрочных долговых обязательств
Рейтинг Характеристики
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАТЕГОРИИ
ААА	Наивысший рейтинг. Очень высокая вероятность выплаты процен­тов и возврата основной суммы долга
АА	Высокая вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга. Лишь маржинально (по уровню доходности) слабее категории ААА
А	Высокая вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга, но с большей зависимостью от неблагоприятных изменений обстоятельств и экономической ситуации
ВВВ	Нормальная вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга, однако эта вероятность может снизиться при неблаго­приятных изменениях обстановки. Меньшая обеспеченность долговых обязательств, чем при других рейтингах инвестиционных категорий
	СПЕКУЛЯТИВНЫЕ КАТЕГОРИИ
ВВ	Неопределенность обстановки общего и длительного характера или влияние неблагоприятных внешних сдвигов могут привести к невозможности своевременно выплачивать проценты и возвра­тить основную сумму долга. (Этот рейтинг также применяют к долговому обязательству, подчиненному долговому обязательству с рейтингом ВВВ)
В	Наличие в настоящее время возможности выплачивать проценты и возвращать основные суммы долгов, но гораздо большая вероятность несостоятельности, чем при рейтинге ВВ. (Данный рейтинг также применяют к долговому обязательству, которое подчинено долго­вому обязательству первого порядка с рейтингом ВВВ или ВВ)
ССС	Имеет в настоящее время определенно выраженную склонность к неплатежу, и лишь благоприятные экономические, деловые и фи­нансовые условия позволяют избежать этой неплатежеспособности. (Этот рейтинг также применяется к долговому обязательству, под­чиненному долговому обязательству с рейтингом ВВ или В)
CC	Долговое обязательство, которое подчиняется долговому обяза­тельству первого порядка с рейтингом ССС
C	Долговое обязательство, которое подчиняется долговому обяза­тельству первого порядка с рейтингом ССС. Применяется также к долговым обязательствам компании, которая подала заявление о банкротстве, но облигации которой еще находятся в обороте

 

Рейтинг	Характеристи
	ПРОЧИЕ КАТЕГОРИИ
С1	Доходные облигации, по которым не выплачиваются проценты
D	Платежи приостановлены или подано заявление о банкротстве с вероятностью прекращения платежей

 

В России также существуют рейтинговые агентства. Наиболее известное – Эксперт. Как правило, осуществляется сравнение показателей по следующим показателям.

1) показатели, характер-ие доходность вложенного капитала, рентабельность активов, оборачиваемость, доходность акций.

2) показатели, характер-ие фин устойчивость компании, ее платежеспособность, ликвидность.

3) показатели, характер-ие состав и структуру имущества пред-я и источников его финансирования. Доля ОС в активах, степень их износа.

4) показатели, характер-ие надежность вложений в акции данной компании, соотношение ДЗ и КЗ, риск банкротства.

5) показатели, характер-ие перспективы роста стоимости компании.

Индексы

Анализу конъюнктуры и тенденций в торговле ценными бумагами придается особое значение. С одной стороны — анализ показателей торговли ценными бумагами является предметом общеэкономического анализа, результатами которого пользуются инвесторы, экономисты, специалисты бирж, научные сотрудники для анализа и прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения. С другой стороны — по результатам анализа торговли ценными бумагами формируется тактика поведения на рынке. При этом анализу подвергаются такие показатели, как валовый национальный продукт страны, национальный доход, личные доходы граждан, потребительские расходы, ставка рефинансирования, темпы инфляции и т.п. Основными показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования положения в отдельных отраслях фондовой торговли являются биржевые индексы, история существования которых насчитывает уже не одно десятилетие.

Одни биржевые индексы могут определяться простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций и других ценных бумаг, другие — средневзвешенными величинами, где в качестве точки отсчета выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации.

Для получения среднего арифметического значения цены одной акции цены акций всех эмитентов, входящих в индекс на момент закрытия торгов, складываются и полученная сумма делится на число акций, входящих в расчет, вне зависимости от их цены и размера корпорации. При этом на индекс оказывает большое влияние цена акций. Чем выше их цена, тем сильнее заметно изменение индекса.

В индексе, рассчитываемом как средневзвешенная величина, в качестве веса используется рыночная капитализация корпорации. Величина индекса зависит от суммы акционерного капитала, т.е. его размеров.

Метод среднеарифметического исчисления индекса, несмотря на его широкое применение в индексах Доу-Джонса, имеет крупные недостатки: не учитывает весомость корпораций и объемы их акций на рынке. По сути, за счет простоты расчета происходит усредненная оценка индекса.

Биржевые индексы содержат ценную информацию, которая формируется за определенный период и анализируется в динамике. Наибольший интерес для специалистов по анализу фондовых рынков обычно представляют либо устойчивые тенденции (к росту или снижению) на протяжении достаточно длительного периода времени, либо резкие единовременные (например, в течение одного дня) изменения в их значении. Тем не менее, сам факт устойчивого роста или устойчивого снижения значения индекса либо его резкого изменения в короткий период еще ни о чем не говорит. Для того чтобы сделать хоть сколько-нибудь значимые выводы, нужна дополнительная информация как о самих фондовых рынках, так и об обстановке в экономике страны в целом. В частности, из чисто биржевой сводной информации большое значение имеет показатель объема торговли на биржах. Обычно между изменениями этого показателя и значением биржевого индекса прослеживается определенная статистическая взаимосвязь. Например, в случае резкого падения величины биржевого индекса (в основе которого лежит падение курсов составляющих его акций) довольно резко увеличивается объем продаж, что объясняется стремлением инвесторов в условиях тенденции к понижению избавиться от обесценивающихся акций. Но это чисто поверхностное наблюдение. Само по себе оно еще не дает оснований для серьезных выводов и выработки каких-либо рецептов. Но даже несмотря на это, на основании такой информации (с возможным привлечением некоторых дополнительных данных) биржевики и специалисты по анализу ценных бумаг пытаются делать определенные заключения и строить некоторые прогнозы.

Рассмотрим наиболее значимые и популярные российские и зарубежные индексы.

К российским фондовым индексам относятся индексы агентств:«АК & М», Интерфакса, газеты «Коммерсант», а также индекс РТС, сводный фондовый индекс ММВБ.

Индекс агентства «АК & М». Представлен семейством индексов: сводным, финансовым, промышленным. Принцип расчета основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих.

Индексы агентства «АК & М» предполагают наличие минимального набора компаний, котирующих акции анализируемого предприятия как на покупку, так и продажу. За текущую цену акции принимается средневзвешенная величина между средней ценой покупки и средней ценой продажи, где в качестве весов используется соответственно количество предложений на покупку и на продажу. При расчете средней цены не учитывается 10% общего количества предложений на покупку с минимальными ценами, а также 10% предложений на продажу с максимальными ценами.

Информация, необходимая для определения индексов агентства «АК & М», сходна с выборкой, предложенной агентством «Скейт-Пресс».

Индексы Интерфакса рассматривают изменение средней цены акций определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Эксперты Агентства финансовой информации рассчитывают по этому индексу три его значения в отраслях: банковской, предприятий нефтегазового комплекса и цветной металлургии. При этом предприятия нефтегазового комплекса, включаемые в базу для расчета, а также цветной металлургии должны котироваться на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев.

Необходимо отметить, что предприятия, включаемые в расчет нефтегазового индекса Интерфакса, добывают и перерабатывают более 50% всей продукции нефтегазового комплекса России.

Определяются как базисные, так и цепные индексы Интерфакса. В качестве оценки базисного периода выступает величина индекса, равная 100% на 1 декабря 1994 г.

Алгоритм расчета индекса Интерфакса включает три этапа. Первый этап предназначен для расчета средневзвешенной цены покупки акций эмитента, входящего в анализируемую выборку. Максимальные и минимальные величины цифр и количества акций при этом не рассматриваются. На втором этапе осуществляется расчет средней цены акций всех компаний, входящих в выборку. На последнем этапе строится индивидуальный (отраслевой) индекс.

С помощью рассчитываемых ежедневно индексов Интерфакса составляются динамические ряды, характеризующие тенденцию развития рынка ценных бумаг. Для приведения рядов в сопоставимый вид по мере появления на внебиржевом рынке новых эмиссий акций уже имеющихся эмитентов вводятся специальные поправочные коэффициенты.

Фондовый индекс журнала «Коммерсант» — средневзвешенный арифметический показатель движения курсов 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Причем весовые коэффициенты подобраны таким образом, что доля каждой акции на 1 января 1995 г. была одинакова и составляла 100 тыс.руб. В результате расчета индекса учитывается средневзвешенная цена акций, участвующих в сделках, а также цены акций, которые не принимали участия в сделках на уровне предыдущего момента времени.

Индекс Российской Торговой Системы (РТС) является единственным официальным индикатором РТС. Он определяется по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой осуществляет Индексный комитет, положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

Особенностью индекса РТС является большая выборка, охватывающая весь список акций категории «А» (по состоянию на конец 1999 г.) — 46 бумаг. При этом в выборку не вошли акции ОАО «Газпром», что объясняется отсутствием ценных бумаг в листинге РТС в силу законодательных ограничений.

Индекс на текущую n -дату рассчитывается аналогично индексу финансового центра Гранта, т.е. как отношение суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной стоимости бумаг этих же эмитентов на предыдущую дату.

Цена акции на текущую дату определяется как среднее значение цены по сделкам, совершенным в течение анализируемого торгового дня, т.е. выручка от проданных акций на их число. Если в течение торгового дня сделок по конкретной акции не совершалось, то цена акции рассчитывается как среднее арифметическое между максимальной твердой котировкой на покупку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавливается в долларах США. В случае установки цены акции в рублях, пересчет ее в доллары США осуществляется по курсу ММВБ на соответствующий день.

Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадают со списком эмитентов, по которым согласно решениям ПАУФОР РТС выставляются твердые двухсторонние котировки. Решение торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двухсторонние котировки, согласовываются с Индексным комитетом.

В настоящее время изменена методика расчета индексов РТС. Согласно решению, принятому советом директоров РТС, с 1 января 2000 г. деление списка ценных бумаг торговой системы РТС на категории «А» и «Б» отменено. С 5 января 2000 г. список ценных бумаг для расчета индексов РТС будет состоять из акций, входящих в котировальные листы первого и второго уровней, а также акций, отобранных Информационным комитетом на основе экспертной оценки.

Экспертная оценка основана на использовании следующих характеристик:

· капитализации, рассчитанной по цене лучшего предложения на покупку;

· среднедневного объема торгов;

· частоты заключения сделок;

· наличия спроса и предложения;

· величины спрэда между спросом и предложением;

· иных факторов, влияющих на ликвидность акций.

Список для расчета индексов РТС может пересматривать не чаще, чем один раз в три месяца. В список для расчета индексов включаются ценные бумаги акций, входящие на конец исследуемого периода в котировальные листы первого и второго уровней, и акции, отобранные на основе экспертной оценки.

Сводный фондовый индекс ММВБ определяется на основе цен сделок с корпоративными ценными бумагами в секции фондового рынка ММВБ и является интегральным индексом, характеризующим общее состояние фондового рынка ММВБ.

Для определения сводного фондового индекса ММВБ используются средневзвешенные цены текущего торгового дня с акциями, входящими в базу расчета индекса, зафиксированные в системе торгов ММВБ на момент расчета сводного фондового индекса ММВБ.

В случае отсутствия на текущий момент в системе торгов данных по средневзвешенной цене текущего торгового дня какой-либо акции используется средневзвешенная цена данной акции предыдущего торгового дня.

Рассмотрим популярные зарубежные индексы.

Индекс Доу-Джонса. Существуют четыре индекса Доу-Джонса, которые составляются и публикуются компанией «Доу-Джонс».

Промышленный индекс Доу-Джонса — простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций (исключением являются две компании — «Америкэн экспресс» и «Америкэн телефон энд телеграф», — которые включаются в этот индекс). Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондовых рынков. Его состав не является неизменным. Компоненты его могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке. Однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе, на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс исчисляется путем сложения цен включенных в него акций на момент закрытия биржи и деления полученной суммы на определенный деноминатор (который корректируется на величину дробления акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков, а также на замещение компонентов слияния и поглощения). Индекс Доу-Джонса каждое утро^ публикуется в ряде американских газет, хотя исчисляется и сообщается на Нью-Йоркской фондовой бирже через каждые полчаса. Компания «Доу-Джонс» запрещает использовать этот индекс в качестве основы для фьючерских контрактов и опционов.

Транспортный индекс Доу-Джонса — средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных корпораций и автодорожных компаний).

Коммунальный индекс Доу-Джонса — средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением.

Составной индекс Доу-Джонса (известен также под названием индекс-65) — показатель, составляемый на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.

Теория Доу не раз подвергалась самой серьезной критике в связи с тем, что во-первых, она, как и сами индексы Доу-Джонса, является неточной и нерепрезентативной; во-вторых, она не дает оперативных результатов (так как требует длительного изучения тенденций); в-третьих, слишком часто (согласно некоторым исследованиям — в половине случаев) выводы оказывались попросту неправильными. Но несмотря на это, теория Доу, как, впрочем, и сами индексы Доу-Джонса, остаются весьма популярными.

Индекс «Стэндард энд Пурз». Составляется в двух вариантах — по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций.

Индекс «Стэндард энд Пурз-500» — это взвешенный по рыночной стоимости индекс 500 акций крупных компаний, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Этот индекс сложнее индекса Доу-Джонса, но и точнее в силу того, что в нем представлены акции большого числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров.

Индекс «Стэндард энд Пурз-100» исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500 корпораций (т.е. является взвешенным показателем), но состоит из акций корпораций, по которым существуют зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это промышленные корпорации, которые зарегистрировали свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, но в нем представлены также некоторые транспортные, коммунальные и финансовые корпорации.

Индекс НАСДАК. Другие организации, находящиеся в США, рассчитывают взвешенные по стоимости индексации акций США, основываясь на более широкой базе. Так, Американская фондовая биржа рассчитывает индекс обращающихся на ней акций. Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг определяет с помощью системы НАСДАК целый ряд индексов, характеризующих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций отдельных отраслей, котируемых в НАСДАК.

Основным является индекс НАСДАК, включающий примерно 5000 акций внебиржевого рынка. Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. В дополнение к этому индексу Нью-Йоркская фондовая биржа рассчитывает индексы по шести направлениям — промышленный, банковский, страховой и коммунальный. Наряду с ними биржа публикует еще четыре индекса, включающие акции, входящие в Национальную рыночную систему.

Значение всех этих индексов еженедельно публикуются в изданиях «Барронс» и приводятся в специальном журнале.

Первый европейский индекс, появившийся в Англии, включал в себя 30 составляющих. После определенных изменений на фондовом рынке возник индекс FT -30. Его разработчики выбрали три десятка ведущих корпораций, структура которых отражала соотношение отраслей в экономике.

Позднее был введен индекс актуариев, или индекс всех акций. В него вошли более 700 составляющих из разных секторов экономики. Причем существенное преимущество индекса актуариев состоит в том, что он показывает инвесторам не только движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей, в частности.

Наиболее популярным в настоящее время считается британский индекс Футси-100. Этот индекс рассчитывается в режиме реального времени, где количество составляющих сбалансировано величиной рыночного покрытия.

В конце 80-х гг. на рынок вышла Всемирная серия, состоящая из 11 региональных секторов. В расчет принимается 36 составных отраслевых индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс основывается на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира и отражает состояние мирового инвестиционного процесса.

Итак, нами были рассмотрены основные типы индексов, которые чаще всего находят применение для оценки состояния рынка ценных бумаг. Однако, как показывает огромный мировой опыт, разные индексы при наличии одинаковой информационной базы могут дать существенно отличные результаты. В основном это обстоятельство связано с тем, что функционирование рынка носит вероятностный характер. Индексы же, используемые для оценки и прогнозирования рынка, базируются на детерминированности его состояния.