Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Любой рынок ценных бумаг прямо или косвенно регулируется органами, уполномоченными упорядочивать деятельность всех участников торговли: эмитентов

Любой рынок ценных бумаг прямо или косвенно регулируется органами, уполномоченными упорядочивать деятельность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности каждого профессионального участника рынка ценных бумаг по ряду направлений, начиная от регистрации выпуска ценных бумаг и завершая правами органов государственного управления по регулированию рынка ценных бумаг.

В соответствии с поставленными целями и способами их достижения регулирование участников рынка ценных бумаг может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование базируется на выполнении всех законодательных и нормативных актов страны, обеспечивающих нормальное функционирование всех институтов рынка. Внутреннее регулирование основано на принятых непосредственно участником рынка собственных нормативных документах: уставах, правилах, положениях, должностных инструкциях. С одной стороны — государственные органы регулирования стремятся к формированию всеми участниками рынка принципа саморегулирования путем передачи ряда полномочий непосредственно участнику. С другой стороны — государство оставляет за собой право вносить изменения или дополнения в существующие правила и инструкции.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в задачи органов государственного регулирования входит:

· установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их стандартам;

· регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

· лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

· запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий.

Существуют две модели регулирования рынка ценных бумаг.

· Регулирование фондового рынка — преимущественно функция государственных органов управления. И лишь небольшая часть полномочий передается объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такая система существует во Франции.

· При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующим организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг), которые на основании предписаний закона, согласований и переговоров осуществляют свою деятельность. Такая система сложилась в Великобритании, Японии и получает развитие в России.

Опыт зарубежных стран с развитым фондовым рынком показывает, что государство должно выполнять следующие функции:

· разработку концепции развития рынка ценных бумаг и программы ее реализации;

· совершенствование и разработку законодательных акций для развития рынка ценных бумаг;

· разработку норм функционирования рынка и периодическое их обновление;

· контроль за финансовым состоянием инвестиционных институтов;

· создание системы страхования участников фондового рынка;

· непосредственное регулирование рынка государственных ценных бумаг с целью погашения задолженности бюджетов разных уровней.

Практически процесс регулирования рынка ценных бумаг распространяется на первичный и вторичный рынки.

Задача государственного регулирования на первичном рынке состоит в поддержании единых требований при выпуске ценных бумаг в обращение и их регистрации.

На вторичном рынке задачи органов государственного регулирования значительно увеличены. Они включают в себя аттестацию профессиональных участников рынка и выдачу квалификационных аттестатов; выдачу лицензий на право работы на фондовом рынке.

К методам регулирования рынка ценных бумаг можно отнести:

· регистрацию выпусков проспекта эмиссии;

· лицензирование субъектов;

· аттестацию специалистов инвестиционных институтов;

· аудиторский контроль финансового состояния эмитентов;

· формирование информации о рынке ценных бумаг и их эмитентах;

· проверку законности фондовых операций.

Основные правила регулирования представлены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Закон в первую очередь определяет виды профессиональной деятельности на фондовом рынке. Для того чтобы заниматься этими видами деятельности, необходимо, как уже отмечалось, лицензировать профессиональных участников рынка. От уполномоченного лицензирующего органа зависит очень многое. Поэтому необходимо установить четкие объективные критерии, по которым уполномоченный орган мог бы подтвердить объективность принятого им решения.

В настоящее время существует несколько органов, осуществляющих регулирование фондового рынка. Так, в составе Государственной Думы имеется подкомитет по законодательству о финансовых институтах, фондовом рынке и страховании. Этот подкомитет включает экспертный совет, который формирует концепции новых законодательных актов и предложения по совершенствованию инфраструктуры.

Государственные органы, регулирующие рынки ценных бумаг, включают также:

· Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ;

· Министерство финансов;

· Федеральное казначейство;

· Государственный комитет по управлению государственным имуществом;

· Центральный Банк РФ;

· Российский фонд имущества;

· Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства.

Из указанных органов регулирования рынка ценных бумаг необходимо выделить Комиссию по ценным бумагам. Ее роль в развитии рынка ценных бумаг состоит в разработке основных правил и инструкций, обязательных для исполнения всеми участниками, а также постоянное совершенствование нормативных документов.

Существует также в Правительстве РФ несколько министерств, которые выпускают нормативные акты: Министерства финансов и экономики, Государственный комитет по управлению имуществом РФ, Российский фонд федерального имущества, Государственный антимонопольный комитет.

Министерству финансов РФ предоставлены большие права по регулированию рынка ценных бумаг путем лицензирования, регистрации, контроля, бухгалтерского учета операций, а также выпуска государственных ценных бумаг.

Министерство экономики РФ разрабатывает концепцию инвестирования в экономику страны и тем самым участвует в регулировании рынка ценных бумаг.

Правила продажи акций приватизированных предприятий и проведения аукционов разрабатывает Российский фонд федерального имущества. К его сфере деятельности относится регулирование создания холдинговых компаний, реорганизация и ликвидация предприятий.

Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

К основным нормативным документам, регулирующим российский фондовый рынок, относятся;

· Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995-1996 гг.);

· Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);

· Закон «Об акционерных обществах» (1996 г.);

· Закон «О Центральном Банке РФ» (1995 г.);

· Инструкция Центрального Банка Российской Федерации «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (от 17.09.1996 г., № 8);

· Приказы и распоряжения Банка России и Министерства финансов РФ, касающиеся регулирования государственных ценных бумаг.

 

2. Саморегулируемые организации: статус, интересы, сферы ответственности, функции, права.

 

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с настоящим Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

Саморегулируемая организация вправе:

-получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, осуществляемых в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (региональным отделением федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг);

-разрабатывать в соответствии с настоящим Федеральным законом правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и осуществлять контроль за их соблюдением;

-контролировать соблюдение своими членами принятых саморегулируемой организацией правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

-осуществлять обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также в случае, если саморегулируемая организация является аккредитованной федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.

Правила и положения саморегулируемой организации должны содержать требования, предъявляемые к саморегулируемой организации и ее членам в отношении:

1) профессиональной квалификации персонала (за исключением технического);

2) правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;

3) правил, ограничивающих манипулирование ценами;

4) документации, ведения учета и отчетности;

5) минимальной величины их собственных средств;

6) правил вступления в организацию профессионального участника рынка ценных бумаг и выхода или исключения из нее;

7) равных прав на представительство при выборах в органы управления организации и участие в управлении организацией;

8) порядка распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;

9) защиты прав клиентов, включая порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов членов организации;

10) обязательств ее членов по отношению к клиентам и другим лицам по возмещению ущерба из-за ошибок или упущений при осуществлении членом организации его профессиональной деятельности, а также неправомерных действий члена организации или его должностных лиц и/или персонала;

11) соблюдения порядка рассмотрения претензий и жалоб членов организации;

12) процедур проведения проверок соблюдения членами организации установленных правил и стандартов, включая создание контрольного органа и порядок ознакомления с результатами проверок других членов организации;

13) санкций и иных мер в отношении членов организации, их должностных лиц и/или персонала и порядка их применения;

14) требований по обеспечению открытости информации для проверок, проводимых по инициативе организации;

15) контроля за исполнением санкций и мер, применяемых к членам организации, и порядка их учета.

Саморегулируемая организация, являющаяся организатором торговли, обязана помимо вышеуказанных требований, установить и соблюдать правила:

заключения, регистрации и подтверждения сделок с ценными бумагами;

проведения операций, обеспечивающих торговлю ценными бумагами (клиринговых и/или расчетных операций);

оформления и учета документов, используемых членами организации при заключении сделок, проведении операций с ценными бумагами;

разрешения споров, возникающих между членами организации при совершении операций с ценными бумагами и расчетов по ним, включая денежные;

процедуры предоставления информации о ценах спроса и предложения, о ценах и об объеме сделок с ценными бумагами, совершаемых членами организации;

оказания услуг лицам, не являющимся членами организации.

В выдаче разрешения может быть отказано, если в представленных организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг документах не содержится соответствующих требований, а также предусматривается хотя бы одно из следующих положений:

возможность дискриминации прав клиентов, пользующихся услугами членов организации;

необоснованная дискриминация членов организации;

необоснованные ограничения на вступление в организацию и выход из нее;

ограничения, препятствующие развитию конкуренции профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе регламентация ставок вознаграждения и доходов от профессиональной деятельности членов организации;

регулирование вопросов, не относящихся к компетенции, а также не соответствующих целям деятельности саморегулируемой организации;

предоставление недостоверной или неполной информации.

Отказ в выдаче разрешения по иным основаниям не допускается.

Отзыв разрешения саморегулируемой организации производится в случае установления федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг нарушений законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, требований и стандартов, установленных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, правил и положений саморегулируемой организации, предоставления недостоверной или неполной информации.

Основными СРО на российском РЦБ явл-ся:

1) Национальная ассоциация участников фондового рынка НАУФОР, образована в 1994г.;

2) Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), образована в 1997 г.

3) Российский биржевой союз, образован в 1992г.;

4) Союз фондовых бирж России, образован в 1993 г.

В нашей стране роль СРО была разной на разных этапах развития фондового рынка. На этапе его формирования они занимались проф образованием, консультированием. Их требования к проф участникам рынка носили рекомендательный характер. Когда они получили официальный статус, то стали отстаивать интересы своих членов, этической составляющей биржевой торговли. Решения их приобрели обязательный для исполнения характер.

Значение СРО заключается в том, чтобы дополнять гос контроль, сделать его более гибким и эффективным. СРО призваны помочь рос рынку получить доверие отечественных и иностранных инвесторов.