Стоимость будущих заработков. Поэтому и уравнение спроса на деньги должно

Включать норму доходности человеческого капитала. Однако возможности замещения

Человеческого капитала деньгами сильно ограничены (нельзя продать

Себя в рабство с целью пополнения денежных запасов). Поскольку нет возможности

Оценить человеческий капитал (Н) в денежных единицах по рыночным

Ценам, чтобы обойти стороной эту проблему (и в целях упрощения анализа),

М. Фридман вводит переменную (со) — отношение человеческого капитала к

Другим, материальным формам богатства.

Наконец, предпочтения собственников богатства аналитически задаются

Функцией полезности (77), которая учитывает неопределенность и риск на рынке

Финансовых активов.

Раздел V. Монетаризм

Гпава 20. Денежный сектор в монетаристской модели (427

С учетом вышеприведенных разъяснений и обозначений функцию спроса

на деньги М. Фридман представляет в следующем (самом общем) виде:

Md = f (P ibJ A,n'a>,Yn/i,U). (20.7)

(+) (-)(-)(_) (+)

Функция спроса на деньги в качестве аргументов содержит переменные iB, iA

И i. Однако процентная ставка (г) представляет собой средневзвешенную величину

ставок (iB> iA) и норм доходности физического и человеческого капиталов.

Последние две величины эмпирически ненаблюдаемы, поэтому предполагается,

Что они изменяются также как и процентные ставки (гв и iA). Отсюда делается

Вывод, что переменную (г) можно исключить из функции спроса на деньги, так

как ее динамика определяется изменениями (гв и iA):

Md=f{P, iB, iA, я*, со, Yn, U). (20.8)

Таким образом, номинальный доход (7W) (поток) теперь играет роль бюджетного

Ограничения по богатству (запасу).

Еще одно уточнение функции спроса на деньги связано с тем, что ее анализ

Основан на максимизации функции полезности, определяемой через реальные

Переменные.

Так, в рассматриваемой выше аналогии индивид, решая проблему нахождения

Оптимума потребителя, выбирал желаемые количества благ К, В, А и Я,

Измеряемые в натуральных единицах. В результате спрос на любое из этих благ

Представлял величину в реальном измерении.

Если единицы, в которых выражены цены активов и номинальный доход,

Изменяются, например растут (Pt, YnТ), то прямо пропорционально должна

изменяться и величина спроса на деньги, причем в том же направлении (М°Т).

Следовательно, полагает М. Фридман, спрос на деньги — это однородная функция

Первой степени по переменным Р и Ynx.

Тогда / (kP, iB, iA, пе, со,kY„,U) = k f(P, iB, iA, %e, <o,Y„,U) = kMd

Если k =1/ Р, то реальный спрос на деньги можно представить в виде функции

M d Y M d kM = — = /(1, гв, iA, пе, со, -±, и) =» — = f(iB, iA, к‘, CO, Y, U), (20.9)

Где Y — реальный доход домашних хозяйств.

Скорость обращения денег в модели М. Фридмана

Еще раз использовав тот факт, что спрос на деньги — это однородная функция

первой степени по переменным Р и Yn, и предполагая k = \/Y n, получаем

Скорости обращения денег в виде функции

Md Р 1

kMd = — = iA, ле,со, 1, U) = ---- --------------------- =» (20.10)

V (-, iB,iA,n e,v,l,U)

=^V=V(iB,iA,n e,m,Y, U). (20.11)

Из последнего уравнения следует вывод: скорость обращения денег зависит

От тех же факторов, что и величина спроса на деньги.

1 Напомним, что функция Z= f(X, Y) является однородной функцией первой степени по переменным

Хи Y, если выполняется равенство: f (kX, kY) = kf(X, Y).

(428) Раздел V. Монетаризм

Учитывая, что в условиях равновесия на рынке денег М° = Ms = М, из формулы

(20.10) получаем стандартное уравнение Прежней количественной теории:

М 1 —= ----------- - => У = PY = МV(L, i., Г, ш, У, 17).

Yn V(iB,iA,*%ibY,U) п Кв’ А'

Тем не менее это — уравнение количественной теорий в новой формулировке,

Как обещалось, так как в его правой части скорость обращения денег является не

константой, как было у неоклассиков, а функцией V - У(^,гл,яе,ш, YyU).

Эта функция — результат анализа, который привел к основополагающим

Выводам.

Величина спроса на деньги определяется в процессе оптимизации структуры

Богатства.

Сравнение доходности альтернативных активов дает домашним хозяйствам

Возможность принять решение, какая часть их совокупного богатства

Должна храниться в форме денежного запаса.

Эмпирическая интерпретация функции спроса на деньги

Полученная теоретически функция спроса на деньги бесполезна для эмпирических

Исследователей и макроэкономических прогнозов. При таком большом