Отбора на рынке заемных средств
В условиях отсутствия доступа к полной информации относительно финансового Положения и истинных целей заемщика, банку трудно идентифицировать «хороших заемщиков». Для того чтобы это сделать, банк прибегает к использованию Различных экранирующих устройств. Экранированием в экономической теории информации называется активность Неинформированной стороны потенциальной сделки, направленная на то, чтобы побудить представителей информированной стороны «рассортироваться» 1 Stiglitz J.E., Weiss A. Credit Rationing in Markets with imperfect Information / / The American Economic Review. Vol. 71, June 1981. Pp. 393—410. StiglitzJ.E., Weiss A. Credit Rationing and Collateral. Edwards J. et al. (eds.) Resent Developments In Corporate Finance. Cambridge University Press. 1986. 3 Cm.: StiglitzJ.E., Weiss A. Credit Rationing in Markets with imperfect Information / / New Keynesian Economics. Vol. 2. Coordination Failures and Real Rigidities. Ed. by N.G. Mankiw and D. Romer. Cambridge, Mass.: The MIT Press. 1991. Pp. 249—250. Глава 34. Финансовые рынки в модели «новых кейнсианцев» (5 8 5) По определенному признаку, имеющему важное значение для принятия неинформированной стороной решения о заключении сделки. В этой связи «ставка Процента, которую индивиды согласны платить, может выступить в качестве экранирующего устройства: те, кто соглашается платить высокие ставки процента, В среднем более рискованные индивиды; они соглашаются брать заем под Высокий процент, поскольку осознают, что вероятность возврата займа у них низка. Так как по мере роста ставки процента средняя “рискованность” заемщика возрастает, банковская прибыль снижается»1. С другой стороны, несмотря на то что кредитор не имеет непосредственной Возможности проконтролировать поведение заемщика после заключения сделки, Изменение кредитором ставки процента и других условий контракта оказывает Воздействие на поведение заемщиков. К примеру, повышение ставки процента Побуждает фирмы предпринимать проекты с наименьшей вероятностью успеха, Но наибольшей прибылью в случае наступления удачного исхода. Следовательно, Кредитор будет таким образом формулировать условия займа, чтобы, во-первых, Привлекать наименее рискованных заемщиков и, во-вторых, стимулировать Заемщика предпринимать действия в интересах кредитора. Стремясь к достижению своих целей, кредитор принимает во внимание тот Факт, что его ожидаемая прибыль (ER) растет убывающим темпом по мере роста Ставки процента от 0 до г (пока среди его заемщиков преобладают наименее Быль начинает убывать (когда среди Его заемщиков начинают преобладать Наиболее рискованные), как это показано На рисунке 34.1. Следовательно, Когда ставка процента достигает значения Г, ожидаемая прибыль кредитора Максимальна. Очевидно, что кредиторы Будут предлагать заемные средства по оптимальной ставке процента (г*). Рис. 34.1. Ожидаемая прибыль кредитора Функционирование рынка заемных средств и определение Равновесной ставки процента в условиях рационирования Кредита Обратимся теперь к рынку заемных средств, на котором спрос и предложение Заемных средств функционально зависят от ставки процента. Кредиторы будут предлагать заемные средства по ставке процента г*, которая удовлетворяет условию Максимизации их ожидаемой прибыли. Однако при таком значении ставки Процента не будет удовлетворен спрос всех заемщиков, наиболее рискованные Из которых будут готовы взять кредит и под более высокий процент. В таком Случае на рынке заемных средств будет иметь место избыточный спрос. Тем не менее несмотря на то что на рынке заемных средств предложение не равно спросу при ставке процента г*, это будет равновесная ставка процента. Кредитор не будет иметь дело с теми заемщиками, которые готовы взять кредит Под ставку процента, превышающую оптимальную. С точки зрения кредитора, Не имеет смысла повышать ставку процента, так как в результате этого его ожи- Stiglitz J.E., Weiss A. Credit Rationing in Markets with imperfect Information. Pp. 247-248.
|
