К концу срока погашения оценка облигации стремится к номиналу.
Итак, современная стоимость облигации: P=Nq*PVIFAi.n+N*PVIFi.n. Купонная ставка присутствует только в первом слагаемом. Влияние первого слагаемого возрастает тогда, когда уменьшается коэффициент дисконтирования PVIFi.n = 1/(1 + i)n. Чем больше п, тем меньше влияние второго слагаемого. Вывод: влияние купонной ставки на оценку облигации тем больше, чем больше срок до погашения облигации.
6.2. Зависимость оценки облигации
Рассмотрим приведенный выше пример. Имеем облигацию с характеристиками: N = 100 руб.; n = 15 лет; q = 10%. Оценим облигацию за 14 лет и за год до погашения при различных среднерыночных ставках:
i.% 5% 10% 15% 20% 25% Рис. 1 Таким образом, чем больше срок облигации, тем чувствительнее ее оценка к изменению рыночной ставки — круче кривая (рис.1). Тактика поведения инвесторов на рынке облигаций: если ожидается повышение рыночной ставки, то инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации (длинные облигации) на облигации с меньшим сроком. При ожидании снижения ставки происходит обратное. Степень влияния уровня ставки зависит и от размера купонной нормы дохода: чем она выше, тем меньше влияет изменение ставки. При ожидании повышения рыночной ставки для инвестора предпочтительнее покупать облигации с высокой купонной доходностью, а при понижении ставки целесообразно вкладывать деньги в облигации с низкой купонной доходностью.
|
6.1. Влияние купонной ставки на оценку облигации
