Прямые и портфельные инвестиции

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (не­прямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых ин­тересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложен­ные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме при­роста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приоб­ретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассмат­ривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными — приобре­тение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом слу­чае характеристика объекта инвестирования. На наш взгляд, такое отождествление является ошибочным, поскольку реальные инвести­ции помимо вложений в физические элементы производительного капитала, как отмечалось, включают вложения и в другие формы ре­альных активов, а финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты. Кроме того, вряд ли правомерно относить к производственным вло­жениям только прямые инвестиции, так как часть портфельных ин­вестиций (вложения в ценные бумаги производственных предприятий при их первичном размещении) также предназначена для привлече­ния средств инвесторов в производство.

В других случаях смешение различных групп инвестиций проис­ходит вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации. Как отмечалось выше, выделение реальных и фи­нансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вло­жения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий — цель инвестирования.

В частности, прямые инвестиции, представляющие собой вложе­ния, направленные на установление непосредственного контроля и управления объектом инвестирования, могут осуществляться не толь­ко в реальные экономические активы, но и в финансовые инстру­менты. Возможность управления объектом инвестирования достига­ется через приобретение контрольного пакета акций, другие формы контрольного участия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения, ориентированные на получение текущего дохода.

Следовательно, реальные и финансовые инвестиции, с одной сто­роны, и прямые и портфельные инвестиции, с другой, выступают как различные по типологии группы инвестиций.

Количественные границы между прямыми и портфельными ин­вестициями довольно условны. Обычно предполагается, что вложе­ния на уровне 10-20% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20% - портфельными. Однако так как цели, преследуемые прямыми и портфельными ин­весторами, различаются, такое деление представляется вполне целе­сообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложений.

(В международной статистике доля иностранного участия в акционерном капитале, обеспечивающая контроль над предприятием, принимается равной 25%. Вместе с тем по различным странам она существенно варьируется (в США — 10%, Германии, Великобритании — 20%, Канаде — 50%). По определению Организации экономичес­кого сотрудничества и развития (ОЭСР) к прямым инвестициям относят вложения на уровне 10% и выше обычных акций, дающих контроль над соответствующим количеством голосов, или так называемым эффективным голосом в управлении предприятием).