Задача. Рассчитать 4 показателя, чистый дисконтированный доход, индекс доходности, IRR или MIRR и срок окупаемости.

Рассчитать 4 показателя, чистый дисконтированный доход, индекс доходности, IRR или MIRR и срок окупаемости.

Норма дисконта =0,2

Инвестиции стартовые: 100 тыс. д.е.

Поступления:

В конце 1 года -40, 2-90, 3-150, 4-100

Год			(			Н.И.
		-100	-100		-100	-100
				0,833	33,2	-66,8
				0,694	62,46	-4,34
				0,579	86,95	82,61
				0,482	48,2	130,81

 

NPV = 130,81

Срок окупаемости: 2 + (4,34/86,95) = 2,05

PI = (33,2 +62,46 +86,95+48,2)/100 = 2,3

 

Лекция, 2 октября 2012 г.

Обязательным условием отнесения названных выше капиталов к инвестиционным ресурсам при оценке ресурсного потенциала территорий предприятий и при оценке ресурсного обеспечения рассматриваемых инвестиционных проектов является правило собственности инвесторов на них или права владения ими.

Основополагающим инвестиционным ресурсом являются денежные средства. Оценка стоимости денежных средств как инвестиционного ресурса осуществляется с помощью приведения потоков денежных средств в соответствие с рекомендациями, изложенными в инструментарии инвестиционного менеджмента.

Оценка стоимости зданий, сооружений и оборудования как инвестиционного ресурса

Существующие здания, сооружения, инженерные сети к ним, установленные в них технологическое и другое оборудование имеют свою стоимость. Эта стоимость согласно мировой практике может быть определена следующими методами:

1. На основе балансовой стоимости имущества (в зарубежной практике –метод книжного остатка). Сущность этого метода состоит в том, что по данным бухгалтерской отчетности определяется балансовая стоимость рассматриваемого имущества. Она рассчитывается путем вычитания из первоначальной стоимости соответствующих фондов по балансу суммы начисленного износа (т.е. амортизации). Достоинство этого метода состоит в простоте и малой трудоемкости расчета. Однако этот метод имеет и существенные недостатки, т.к. реальная стоимость зданий, сооружений, оборудования не всегда совпадает с их остаточной стоимостью по балансу. Во-первых, в балансе не всегда учтены все фонды и отраслевая стоимость. Во-вторых, реальный физический износ может существенно отличаться о степени износа по балансу. В-третьих, учетная стоимость фондов баланса отражается в ценах на момент покупки, а на момент оценки рыночные цены на оборудование и другие фонды, как правило, изменяются. Указанные недостатки можно устранить путем проведения инвентаризации имущества и обследованием технического состояния, на основании чего корректируется балансовый состав имущества, его стоимость и степень износа. При корректировке первоначальной балансовой стоимости она рассчитывается по рыночным ценам имущества на момент оценки. В итоге уточняется реальная стоимость всех наличных зданий, сооружений, установленного в них технологического и другого оборудования в соответствии с реальными ценами товарного рынка и рынка товарной продукции, а также с учетом реального физического износа. Эти недостатки достаточно легко устранимы. Наиболее серьезным недостатком этого метода является то, что при этом не учитывается действительная ценность зданий и сооружений, как источника получения прибыли. На устранение указанного недостатка направлен метод дисконтирования денежного потока. Сущность этого метода состоит в рассмотрении и анализе потока всех денежных поступлений, затрат на производство продукции, налоговых и других отчислений платежей, затрат на капитальный ремонт, капитальные вложения, пополнение оборотных средств и т.д. и в определении отраслевого уровня рентабельности капитала. В результате стоимость зданий и сооружений установленного в них технического и другого оборудования можно определить по выражению:

, где В– сумма выручки от реализации продукции. М –материальные затраты на производство продукции. Т – затраты на оплату труда работников. Н – налоговые платежи в соответствии с законодательством. К – капитальные вложения и затраты на кап. Ремонт. Со – Отчисления на пополнение оборотных средств. Е – коэффициент дисконтирования, равный средней норме доходности капитала в сфере(отрасли, подотрасли) национальной экономике. Пример: имеется цех с годовой выручкой 12 000 000 рублей с материальными затратами в год – 5 600 000, с годовым фондом заработной платы – 2 300 000, налоговыми плат 1 950 000, годовыми затратами на капремонт – 150 000 рублей. Норма доходности капитала – 20 %.

 

По формуле выше – 10 млн. рублей.

Достоинством рассмотренного метода является то, что он направлен на оценку стоимости основных фондов по их потребительной стоимости, т.е. по способности приносить реальную прибыль. Недостатки метода состоят в том, что грамотное рассмотрение денежного потока и назначение коэффициента его дисконтирования (норма доходности на капитал) требуют знаний высококвалифицированных специалистов различного профиля.

Несколько упрощенным, несколько трудоемким, но и менее точным является метод определения стоимости имущества способом капитализации прибыли. Суть этого метода состоит в определении реальной прибыли, остающейся в распоряжении владельца оцениваемого имущества.

Пг – прибыль годовая, а Е – коэффициент дисконтирования.

Но рассчитанная любым из изложенным способов стоимость зданий, сооружений и оборудования не может быть принята непосредственно в качестве их стоимости как инвестиционного ресурса. С позиции стоимости нового инвестиционного проекта следует учесть, в какой степени применение существующих основных фондов сможет снизить общие инвестиционные затраты и будущие эксплуатационные расходы по сравнению с другими вариантами ресурсного обеспечения. Кроме того, необходимо учесть и цену сокращения срока реализации инвестиционного проекта в результате использования существующих зданий, сооружений, установленного в них оборудования. В общем виде стоимость используемых готовых зданий и сооружений установленного в них оборудования, как цена инвестиционного ресурса при осуществлении реальных инвестиционных проектов представляет собой выражение:

]*(1+

К – коэффициент, учитывающий в какой мере существующие здания и сооружения остаются при реализации инвестиционного проекта.

Ц – цена, определенная одним из изложенных выше способов.

 

 

– затраты на проведение строительно-монтажных работ по перепланировке

∆Т – сокращение срока создания нового производства в результате использования существующих основных фондов.

Стоимость неустановленного, находящегося на складах оборудования как инвестиционного ресурса определяется по рыночным ценам с учетом его физического и морального износа.