Пример 4.6.
Предположим, что инвестиционный менеджер планирует покупку 9% купонной облигации со сроком погашения через 20 лет по цене 121 355 руб. и с требуемой доходностью 7%. Менеджер, покупая такую облигацию, планирует ее держать 6 лет, поскольку он предполагает, что через этот период требуемая доходность 14 летних облигаций вырастет до 11%. Требуется определить, какова будет динамика цены облигации, основываясь на ожиданиях менеджера. Цена 9% купонной облигации со сроком погашения 14 лет и предполагаемой ставки доходности в 11% будет равна 85 879 руб., в том числе:
63 547 руб. – текущая стоимость 28 купонных платежей по 4 500 руб. в каждом периоде и при ставке дисконтирования 5,5%;
22 332 руб. - текущая стоимость номинала облигации (100 000 руб.) при той же дисконтной ставке 5,5 %.
Изменение цены облигации через 6 лет составит: 85 879 - 121 355 = -35 476 руб. Если требуемая доходность останется на уровне 7%, тогда цена 14 летней облигации с купонной ставкой 9% будет равна 117 667 руб. (см. табл. 4.3). Изменение цены облигации тогда распадается на: а) вследствие изменения срока до погашения облигации: 117 667 – 121 355 = -3 688 руб. б) вследствие изменения ставки ожидаемой доходности: 85 879 – 117 667 = -31 788 руб.
|
63 547 руб.
22 332 руб.
