Пример 4.5

Предположим, что инвестиционный менеджер покупает 9% купонную облигацию со сроком погашения через 20 лет по цене 77 430 руб. и с требуемой доходностью 12% в год. Менеджер хочет держать данную облигацию в течение 5 лет, так как он думает, что к тому времени требуемая ставка доходности на сравнимые облигации со сроком обращения 15 лет будет равна 8%. На основе этих ожиданий мы можем исследовать, что произойдет с ценой облигации через 5 лет.

После истечения 5 лет, данная облигация станет 15 летней. Если требуемая доходность для облигаций со сроком погашения 15 лет составит 8%, то цена облигации через пять лет будет равна 108 646 руб., в том числе:

77 814 руб. – текущая стоимость 30 купонных платежей по 4 500 руб. в каждом периоде по ставке дисконтирования 4%:

77 814 руб.

30 832 руб. – текущая стоимость номинала облигации при той же дисконтной ставке (4%).

30 832 руб.

Таким образом, ожидается, что цена облигации увеличится на:

(108 646-74 430) = 31 216 руб.

Цена изменилась вследствие уменьшения рыночной доходности. Если требуемая доходность останется 12%, цена облигации за 5 лет увеличится до 79 353 руб., т.е. на 4 923 руб. (79 353 – 74 430). Таким образом, мы можем разделить ожидаемую цену облигации через 5 лет следующим образом: