До срока ее погашения

Основная идея определения полной доходности облигации проста: требуется рассчитать будущие денежные потоки, генерируемые облигацией в период владения ею. Показатель полной доходности облигации равна той ставке дисконтирования, которая обеспечивает равенство приведенной суммы будущих денежных потоков инвестированной сумме денежных средств. Для иллюстрации метода определения полной доходности облигации мы будем исходить из условия, что облигация находится у инвестора до срока ее погашения.

Процедура расчета выглядит следующим образом:

 

Шаг 1: Подсчитать все будущие доходы, полученные от инвестиции:

а) купонные выплаты;

б) доход от их реинвестиции купонных платежей под предполагаемый процент;

в) номинальная стоимость облигации.

 

Купонный доход и доход от реинвестирования купонных платежей определяется по формуле:

где

r – ставка реинвестирования (в пересчете на полугодие), %;

с – купонный доход (в пересчете на полугодие), руб.;

n – количество периодов до погашения облигации (Т×m).

 

Ставка реинвестирования купонных платежей пересчитывается на полугодие, как это делалось при определении доходности к сроку погашения облигации.

Отметим, что величина будущих денежных потоков не равна денежному доходу. Мы в предыдущей части лекций исходили из равенства этих значений, когда показывали важность дохода от реинвестирования купонных платежей. Общий денежный доход, генерируемый облигацией, включает только купонные доходы, доход от реинвестиции купонных платежей и прирост (потери) капитала. Номинальная стоимость облигации не включается в денежный доход. Он учитывается при определении будущих денежных потоков, генерируемых облигацией. Можно записать, что:

Общий денежный доход = будущие денежные потоки – цена облигации.

 

Шаг 2: Подсчитать полную доходность облигации в расчете за полугодие по следующей формуле:

,

где

R_Σ – общая сумма будущих денежных потоков, руб.;

P – цена облигации, руб.;

n – количество периодов.

 

Шаг 3: Годовой полный доход рассчитывается удвоением полученного значения r.

Полная доходность облигации в расчете на год может быть найдено из выражения:

r_Σ = (1 + r)² - 1

 

Доходность облигации, рассчитанная этим методом, называется эффективной годовой нормой доходности облигации.

 

Рассмотрим следующие примеры по определению полной доходности облигации.