Пример 7.1. Определение совокупной доходности облигации при инвестиционном горизонте, равном сроку обращения облигации
Инвестор решает купить 9% купонную облигацию по номиналу 100 000 руб. Срок обращения облигации – 7 лет. Доходность к сроку погашения облигации будет равна 9% в год. Купонные платежи, которые выплачиваются дважды в год, будут реинвестированы под 9 % в год. Определить совокупную доходность облигации к концу инвестиционного горизонта.
Задано: PN = PM = 100 000; m = 2; rcp = 0,09; rreinv = 0,09; rytm = 0,09; СР = 4 500.
Будущие денежные потоки, генерируемые этой облигацией, включают: а) 14 купонных платежей в течение инвестиционного горизонта (7 лет) по 4 500 руб. б) доход от реинвестирования купонных платежей под 9 % в год в) ожидаемую цену облигации к концу инвестиционного горизонта. Купонные платежи и доход от реинвестирования купонных платежей находим по формуле:
Подставив в (1) заданные параметры, находим сумму купонных платежей и дохода от их реинвестирования:
Итого денежных потоков, генерируемых облигацией за 7 лет: 85 194 + 100 000 = 185 194 руб.
Определяем полную доходность облигации в расчете на полугодие: (185 194/100 000)1/14 – 1 = 0,045 или 4,5 %.
В пересчете на год полная доходность облигации равна: 4,5 × 2 = 9 %.
|
(1)
= 85 194 руб.
