Пример 7.2. Определение совокупной доходности облигации при инвестиционном горизонте, равном сроку обращения облигации
Инвестор решает купить 7,5% купонную облигацию за 81 400 руб. (при номинале 100 000 руб.). Срок обращения облигации – 20 лет. Доходность к сроку погашения облигации будет равна 9 % в год. Купонные платежи, которые выплачиваются дважды в год, будут реинвестированы под 6,5 % в год. Определить совокупную доходность облигации к концу инвестиционного горизонта.
Задано: PN = 100 000; PM = 81 600; m = 2; rcp = 0,075; rreinv = 0,065; rytm = 0,09; СР = 3 750.
Будущие денежные потоки, генерируемые этой облигацией, включают: а) 40 купонных платежей в течение инвестиционного горизонта (20 лет) по 3 500 руб. б) доход от реинвестирования купонных платежей под 6,5 % в год в) номинальную цену облигации к концу инвестиционного горизонта. Купонные платежи и доход от реинвестирования купонных платежей равны:
Итого денежных потоков, генерируемых облигацией за 7 лет: 299 331+ 100 000 = 399 331 руб.
Определяем полную доходность облигации в расчете на полугодие: (399 331/81 400)1/40 – 1 = 0,0405 или 4,05 %.
В пересчете на год полная доходность облигации равна: 4,05 × 2 = 8,1 %.
|
= 299 331 руб.
