Проценты к уплате
Если H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперед – 98 %, на два года – 81 %. Примечание авторов: Значение константы в оригинальной формуле было – 6,075, а не – 3,075 как указывается в большинстве российских источников. Данное искажение возникло из-за цитирования по венгерскому исследованию («Опыт применения моделей Фулмера и Спрингейта в оценке венгерских предприятий сельского хозяйства и пищевой промышленности»), когда ученые из-за искажения значения переменной x7, вызванным правилами заполнения бланков баланса в Венгрии в тысячах форинтов, скорректировали свободный член. Французские исследователи Ж. Конан (J. Conan) (В отечественных источниках иногда указаны иные инициалы, например, Дж. Конан. См: Любушин Н.П., Экономический анализ: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» и 080105 «Финансы и кредит» / Н.П. Любушкин. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2007. С. 331.; У Н.П. Любушина указывается, что модель построена на исследованиях 180 организаций; В Ковалев, О.Волкова в книге «Анализ хозяйственной деятельности» (М., 2001. С. 387), а также в учебном пособии «Управление финансовым состоянием организации (предприятия)» под общ. ред. Э.И. Крылова, В.М. Власова, И.В. Ивановой (М., 2007. С. 205) отмечают, что модель построена по выборке из 95 малых и средних предприятий Франции.) и М. Гольдер (M. Holder) из Университета Париж-Дафин в результате исследования финансового состояния 180 организаций за 1970-1975 гг. с помощью дискриминантного анализа вывели в 1979 г. следующий показатель для оценки платежеспособности предприятия:
Z= -0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 – 0,24Х5,
где Х1- дебиторская задолженность + денежная наличность/итог баланса; Х2- постоянный капитал /итог пассива; (В некоторых российских источниках вместо постоянного капитала берется собственный, например, см.: С. 60. В. Ковалев, О. Волкова (Анализ хозяйственной деятельности. М., 2001. С. 387), Коласс Б. (Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М., 1997) предлагает брать сумму собственного капитала и долгосрочных пассивов.) Х3- финансовые расходы/чистая выручка (за вычетом налогов); Х4- расходы на персонал/добавленная стоимость после налогообложения; Х5- валовая прибыль/привлеченный капитал. Таблица 5.8 Вероятность наступления кризисной ситуации (банкротства) для значений Z(Q)
Примечание: в большинстве российских источниках в шкале вероятности задержки платежей (банкротства) отсутствует значение 60%. См.: Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учет и анализ банкротств: Учеб. пособие. – 2-е изд., испр. и доп. / Под ред. И.Г. Кукукиной. – М.: Финансы и статистика, 2006. С. 114. Фактор Х3 играет доминирующую роль в модели. Работа Ж.Конана и М. Гольдера была продолжена аудиторской компанией под руководством М. Гольдера, которая построила Z – уравнения для трех отраслей: строительства, оптовой торговли и транспорта.
Модель анализа «индикаторов финансовой устойчивости», была впервые предложена французскими исследователями Ж. Франшоном и И. Романэ и заключается в проведении экспресс-анализа финансового и хозяйственного состояния фирмы, а также выявления основных закономерностей дальнейшего развития. Для построения матрицы рассчитываются показатели трех типов: • результат финансовой деятельности; • результат хозяйственной деятельности; • результат финансово-хозяйственной деятельности. После расчета этих основных показателей можно условно отнести организацию к одному из квадрантов матрицы, каждый из которых имеет свой номер, свое уникальное название, и каждый из которых характеризуется набором показателей определяющих только предприятия данного квадранта и соответственно имеющих идентичные пути дальнейшего развития. В зависимости от значений результата финансовой деятельности и результата хозяйственно деятельности предприятие может занимать следующие положения в матрице:
Таблица 5.9.
|
