Понятие цены капитала организации. Цена основных источников капитала, средневзвешенная и предельная цена капитала.

Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта.Цена разных источников капитала неодинакова. Поэтому ее рассчитывают по формуле: ССК = Ó (цена источника % × удельный вес источника %)

В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает определенная сумма финансовых ресурсов, необходимых уплатить за пользование данными источниками финансирования. Разнообразие источников приводит к необходимости средневзвешенной стоимости капитала:

1. собственный капитал – добавочный капитал не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов. Привилегированные акции оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно при любых обстоятельствах. Обыкновенные акции их цена измеряется на основе различных методов, но наиболее распространенной является формула:

К_ОА = (Дивиденды, выплаченные в отчетном периоде / Рыночная стоимость обыкновенной акции + ∆Т_ОА),

где ∆Т_ОА – прогнозированный прирост дивидендов по обыкновенной акции.

2. Заемный капитал – банковские ссуды, цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины % и характера включенных % в затраты предприятия. На стоимость капитала влияют следующие факторы: уровень доходности других инвестиций, уровень риска данной инвестиции, источники финансирования. Обобщающим измерителем стоимости капитала служит его средневзвешенная стоимость.

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Устанавливают средневзвешенную стоимость капитала как средневзвешенную величину индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится компании привлечение различных источников средств: акционерного капитала; облигационных займов; банковских кредитов; кредиторской задолженности; нераспределенной прибыли.

ССК используют для принятия управленческих решений:

- при дисконтировании денежных потоков по реальному проекту в процессе приведения их будущей стоимости к настоящей и определении чистого приведенного эффекта;

- при сравнении средневзвешенной стоимости капитала с внутренней нормой доходности проекта. Если ВНД>ССК, то проект может быть одобрен;

- при решении вопроса о слиянии и поглощении компаний;

- при текущей оценке капитала предприятия (как ставка дисконтирования денежных потоков, получаемых всеми владельцами капитала);

- при принятии финансовых решений (например, об обмене прежних облигаций на облигации нового выпуска, обосновании величины чистого оборотного капитала и т.д.) взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (ПСК).

Предельная стоимость капитала характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. ПСК выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка. Рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, связанных с наращиванием объема инвестиций. При реализации крупных проектов изменяется структура источников (растет доля заемных средств) повышается риск. ПСК = ΔССК / ΔК, где: ∆ССК - прирост ССК в прогнозном периоде, в %; ∆К - прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, в %.