Учет инфляции при динамической оценке инвестиций

При легких степенях заболевания достаточна заместительная терапия.

При концентрации Са 1.9 - 2 нмоль/л - I степень заболевания. До 1 - 5 г в день сукцината кальция.

II степень - 1.7 - 1.8 нмоль/л. Са 4 г/сут и витамин Д 500 тыс ЕД 2 дня, потом 80 тыс ЕД в течение 2 - 3 недель или дегидротахистерол 2 - 4 мг/сут 2 дня, потом постепенно уменьшают дозу до 1 мг.

При кризе больной должен быть госпитализирован в реанимацию: вводят препараты Са, ПГ, витамин Д от 300 - 1000 МЕ паратгормона в/м однократно, так как быстро на него образуются АТ.

Глюконат Са 10% раствор внутривенно струйно 10 мл.

500 мл глюкозы 5% + 10% 10 мл глюконата Са - капельно в течение 4 - 6 часов. При этом мониторно наблюдают уровень Са в крови. Если уровень Са поднялся до 2.2 нмоль/л, то внутривенное поступление Са прекращают.

200 - 400 мг per os каждые 2 часа в течение суток препараты магния.

25% сульфата магния 10 мл масляный раствор.

Внутривенно хлорид магния 0.25 нмоль на кг массы тела.

Хлорид алюминия в виде желе, если больной еще может глотать.

Витамин Д в дозе 4 мг/сут с последующим уменьшением до 1 мг.

Фенобарбитал и другие седативные препараты.

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

Лекция 1: Сахарный диабет

- вторичный симптоматический сахарный диабет

- первичный сахарный диабет

Лекция 2: Диагностика сахарного диабета

Лекция 3: Лечение сахарного диабета

- заболевания щитовидной железы

- гипертиреоз

- диффузный токсический зоб

- инфильтративная офтальмопатия

- инфильтративная дермопатия

Лекция 4: Заболевания щитовидной железы (продолжение)

Лекция 5: Лечение тиреотоксикоза

- гипотиреоз

- вторичный гипотиреоз

Лекция 6: Болезни коры надпочечников

Лекция 7: Недостаточность коры надпочечников

- хроническая недостаточность коры надпочечников (ХрНКНП)

- первичная ХрНКНП

- синдром полигландулярных аутоиммунных нарушений

- вторичная недостаточность коры надпочечников

Лекция 8: Острая надпочечниковая недостаточность

- заболевания гипофиза

- недостаточность гипофиза (передней доли)

- недостаточность задней доли гипофиза

- акромегалия

Лекция 9: Гиперпаратиреоз и гипопаратиреоз

- гиперпаратиреоз

- гипопаратиреоз

ОГЛАВЛЕНИЕ

Тема 5. Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

 

Учет инфляции при динамической оценке инвестиций

 

Инфляция – буквально означает вздутие и вызывается многими факторами (причинами), которые классифицируются по двум направлениям:

1) инфляция спроса

2) инфляция издержек.

Инфляция спроса вызывается следующими факторами:

милитаризация экономики и рост военных расходов;

дефицит государственного бюджета, покрываемый либо размещением государственных займов, либо дополнительной эмиссией неразменных банкнот Центрального Банка;

кредитная эмиссия банков;

импортная инфляция (эмиссия национальной валюты сверх потребностей товарооборота при покупке иностранной валюты стран с активным платежным балансом);

чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность.

Инфляция издержек характеризуется воздействием на процессы ценообразования следующих факторов:

лидерство в ценах;

снижение производительности труда;

ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции (требования профсоюзов, энергетические кризисы и др.).

В результате действия инфляции происходит обесценивание денежных средств, т.е. уменьшение их покупательской способности. Если обозначить ожидаемый среднегодовой уровень инфляции через i, то реальная ценность денежных поступлений (Д_ti), которые будут получены в период времени t (Д_t) при сохранении предполагаемого уровня инфляции будет определяться по следующей формуле:

Д_ti = Д_t / (1+i)^t

Где: Д_ti –...

Д_t –...

Если темпы инфляции будут в течение периодов будут различны, то реальная ценность будущих денежных поступлений будет определяться по следующей формуле:

Д_ti = Д_t / ((1+i₁)* (1+i₂)*…* (1+i_t)

Где: i_1, i₂,…, i_t –...

Например, если предполагается вложение денежных средств в банк на t лет со ставкой по депозиту равной Е, то наращенная денежная сумма к концу этого срока с учетом ее обесценения в связи с инфляцией составит:

, где (5.1)

D₀ – первоначальная (текущая) сумма средств.

Величина (1 + Е)^t/(1 + i)^t – представляет собой множитель наращения с учетом инфляции.

Сумму начисленных процентов на вложенные деньги (Д) можно выразить формулой:

, где (5.2)

- фактическая сумма начисленных процентов, не учитывающая инфляции;

Тогда потери инвестора в связи с обесцениванием будущих денежных поступлений (инфляционную сумму или инфляционные потери) можно выразить формулой:

. (5.3)

Из представленных выражений видно, что инвестор получает реальное вознаграждение от осуществления инвестиций, только в том случае, если % по депозитам превышает уровень инфляции (E>i). Если это условие не выполняется, то в лучшем случае начисленные проценты покрывают только потери от инфляции, а в худшем случае только часть этих потерь.

Наиболее распространенным методом учета потерь от действия инфляции при оценке экономической эффективности инвестиций с использованием показателя ЧДД, является корректировка нормы дисконтирования (ставки процента наращения) на основе индекса роста цен (1+i), который по другому называется дефлятором.

Дефлятор применяется в качестве коэффициента пересчета затрат (сырья, материалов, зарплаты, оборудования) и результатов инвестиционных проектов в неизменные, т.е. сопоставимые цены.

Корректировка нормы дисконтирования сводится к ее увеличению на индекс роста цен.

Ставка с поправкой на инфляцию (Е_р) называется брутто-ставкой. При приведении к настоящему моменту времени будущих денежных поступлений с использованием указанной Брутто-ставки должно быть учтено совместное воздействие на ожидаемые поступления и нормы дисконтирования и уровня инфляции, следовательно справедливым является следующее:

(1+Е_р) = (1+Е) (1+i), то

Отсюда вытекает:

. Или Е_р = Е + i + Е i (5.4)

В этом случае ЧДД можно определять по формуле:

, где (5.5)

ЧДП_t – чистый денежный поток проекта в t-м периоде.