Ценность капитала

Определив длительность оптимального периода хранения, Викселль переходит к про­блеме оценки капитала. Теперь V обозначает суммарную ценность годового урожая винограда, a W- совокупную продажную ценность выдержанного вина. Если производ­ство ведется непрерывно, К- это ценность оборотного капитала, необходимого для поддержания производственного процесса, измеренная в единицах конечного продук­та, т.е. вина, извлекаемого из подвалов на продажу, которая непрерывно вкладыва­ется в производство и рассчитывается по формуле сложных процентов в течение пери­ода t. Естественно, что эта величина равна также капитализированной ценности сово­купной прибыли (с. 179).

Таким образом, мы приходим к пятому уравнению Викселля (с. 179), из которого ясно, что приведенная стоимость урожая Vo связана прямой зависимостью с временем хра­нения t, но обратной зависимостью с внутренней нормой прибыли /. Период хранения,

в свою очередь, изменяется в направлении, обратном направлению изменения t, но втом же направлении, что и К (с. 180). Это можно доказать, дифференцируя К по t при данном V ).

*

Поскольку i' < 0, а выражение в квадратных скобках всегда положительно, все выра­жение будет больше нуля, если W’ > О. Аналогичным образом, из

Поскольку i падает при каждом увеличении K и поскольку, если i = О, К всегда больше Vot, предельный продукт капитала dW/dK будет всегда меньше нормы процента. Таким образом, формула Тюнена, согласно которой процент определяется "доходом от по­следнего приращения капитала", ошибочна (с. 180; см. также с. 177 и "Ценность", с. 137-138). Этот эффект сегодня носит название Эффекта Викселля.

Далее приводится одна из знаменитых диаграмм Викселля (с. 180) (см. рис. 12-8). Одна и та же кривая, изображающая функцию W=f(t), представлена на левом рисунке, где по оси ординат откладываются логарифмы, и на правом рисунке в обычной системе координат. Начальные издержки производства приходятся на момент t- 0, т.е. функ­ция начинается с цены вина, не закладываемого на хранение. Поскольку . Для каждого значения i существует семейство парал­лельных кривых дисконта, описываемых уравнением , наклон которых равен /; они пересекают вертикальную ось в точках, задаваемых соответствующими V . Из условия касания мы можем найти максимум t и соответствующую приведенную сто­имость вина, проданного при данном /. Но Викселль, как и прежде, поступает наобо­рот: он считает Vo заданным и находит максимальную внутреннюю норму прибыли, связанную с оптимальным t.

До сих пор предполагалось, что труд и земля вкладывались раз и навсегда в момент времени f=0, так что V o обозначало начальные фиксированные производственные затраты. Теперь же утверждается, что, если ресурсы инвестируются непрерывно,

ставка заработной платы будет равна дисконтированному предельному продукту труда, иначе говоря, w = We , и то же самое будет верно применительно к ренте. Противо­реча своим собственным рассуждениям о теореме Эйлера, Викселль говорит теперь о безостаточном распределении продукта по факторам производства как о "тождестве" (с. 182). Из пяти уравнений, определяющих норму процента, одно на самом деле отсутствует. Предполагается, что величина оборотного капитала, которая в действи­тельности неизвестна, задана (с. 182). Иными словами, предполагается, что годовой урожай винограда V o известен. Это решающее допущение подчеркивает особый харак­тер случая "точечных затрат-точечного выпуска" и показывает, что он не позволяет на самом деле выйти за рамки доктрины фонда заработной платы. Следует обратить внимание на то замечание, что когда ресурсы инвестируются в течение всего периода t равномерным темпом, средний период составляет точно половину от абсолютного инвестиционного периода; в этом и только в этом случае формула нормы процента Джевонса верна (сноска на с. 182; см. также сноску на с. 191).

Метод, предложенный Бём-Баверком для расчета среднего периода производства, подразумевает, что затраты приносят только простой процент. Если вложенные сред­ства приносят сложные проценты, средний период производства или инвестиций зави­сит от нормы процента. В терминах предыдущего анализа это значит, что W- это не простая функция от t и что оптимальное t, которое максимизировало бы внутреннюю норму прибыли при данных затратах ресурсов, практически невозможно определить (с. 184). Попытки Викселля как-то обойти эту трудность не слишком убедительны. К тому же он замечает, что такая же проблема возникла бы и с простыми процентами, если бы рассматривался случай не точечного выпуска, а потокового (с. 184). Викселль откровенно признает чисто теоретическое значение термина "среднее время ожида­ния" (с. 184).

41. Эффект Викселля

Викселль рассматривал средний период инвестиций как относительный показатель степени капиталоинтенсивности экономики. Он отмечал, однако, что продолжитель­ность этого среднего периода сама по себе не позволяет однозначно определить соот­ношение между капиталом и трудом, поскольку всякое увеличение запаса капитала изменяет единицу измерения существующего капитала. Так называемый эффект Викселля имеет дело с переоценкой капитала в результате того, что изменение нормы инвестиций приводит к изменению ставки заработной платы и нормы процента. Это не совсем то же самое, что и обычная проблема агрегатных индексов, поскольку такой эффект существовал бы даже в том случае, если бы весь выпуск был однородным. Викселль обнаружил, что, хотя предельный частный продукт всякого средства произ­водства, как правило, приближается к норме процента, которую принес бы капитал,

вложенный в это средство производства, предельный общественный продукт капитала для экономики в целом обычно ниже, чем текущая норма процента.

По словам Джоан Робинсон, эффект Вихселля — это "ключ ко всей теории накоп­ления капитала". Она пишет, что ценность машины данного типа зависит от реальной ставки заработной платы: "при более высокой заработной плате машины данного типа будут иметь более высокую ценность". Как утверждают Викселль и Робинсон, чистый эффект увеличения зарплаты и падения нормы процента всегда заключается в росте ценности капитала в единицах продукта. Действительно, Викселль нигде не упоми­нает о том, что при более высокой заработной плате расходование большей части денежного капитала в форме зарплаты частично компенсируется снижением нормы процента, которое освобождает некоторые денежные средства, до того использовав­шиеся для выплаты процентов и которые теперь становятся доступными для приобре­тения реального капитала. Разумеется, ответ на вопрос о том, что перевесит — погло­щение капитала заработной платой или освобождение процентных платежей, зависит от соотношения капитала и труда в производстве. Вообще говоря, никаких преиму­ществ ни у труда, ни у капитала в этом смысле не существует. Если капитал — это одно лишь незавершенное производство, как понимает его Викселль, совершенно естественно, что ценность капитала в единицах продукта растет с ростом зарплаты и падением нормы процента. Однако, если капитал включает также машины с длитель­ным сроком службы, вполне возможно, что рост заработной платы будет сопровож­даться уценкой машин вследствие падения нормы процента. Действительно, когда Викселль впервые столкнулся с проблемой Акермана, касающейся инвестиций в оборудование с длительным сроком службы, он обнаружил здесь эффект Викселля с обратным знаком: предельный социальный продукт капитала может превосходить норму процента. Он был озадачен и признал, что его прежние идеи относительно поглощения капитала заработной платой верны не всегда (с. 268-269,292-293).

Критика, которой Викселль подвергает формулировку Тюнена, бьет мимо цели, поскольку последний рассматривал реальный капитал и доход, который получает от него отдельная фирма. На самом деле эффект Викселля показывает, что падение нормы процента имеет тенденцию увеличивать ценность капитала в большей степе­ни, чем увеличивается его физический запас, в результате чего происходит переоцен­ка всего ранее существовавшего капитала. Это не касается отдельной фирмы, посколь­ку в условиях совершенной конкуренции цены на факторы производства предполага­ются неизменными. Предельный прирост накопления связан с ошибкой при измере­нии капитала, обусловленной эффектом Викселля, однако поскольку изменение цен­ности капитала есть всего лишь предельное отклонение от равновесного уровня, ошибка эта "второго порядка малости". Необходимо еще раз напомнить, что вся теория капитала, которую мы рассмотрели в настоящей главе — относится к области сравни­тельной статики, которая изучает влияние изменений в таких параметрах, как цены, заработная плата и норма процента, на равновесное положение предприятий и насе­ления. Никаких попыток исследовать динамику равновесных корректировок, просле­дить тот путь, которым отдельные экономические агенты или экономика в целом переходят из одного равновесного состояния в другое, до сих пор предпринято не было. Предприятиям и населению безразлична общественная оценка капитала. Разумеется, экономист, который хочет провести структурное сравнение различных стационарных состояний между собой, не может игнорировать эффект Викселля: покупательная способность капитала применительно к товарам в состоянии равновесия в принципе зависит не только от заработной платы и нормы процента, но также и от того, каким способом достигается равновесие; ценность капитала в двух стационарных состояни­ях, характеризующихся одинаковыми физическими объемами реального капитала, может быть различной. И все же трудно согласиться с тем, что эффект Викселля, направление действия которого в общем случае непредсказуемо, — это "ключ ко всей теории накопления капитала". Действительно, эффект Викселля не сводится к обыч­ной проблеме агрегирования, он имеет отношение лишь к проблеме оценки, и нелегко

понять, почему удовлетворительное решение проблемы измерения капитала должно
внести большой вклад в теорию образования капитала.

Тот эффект, который мы до сих пор называли эффектом Викселля, некоторые авторы называют теперь 'ценовым эффектом Викселля", чтобы отличить его от "ре­ального эффекта Викселля". "Ценовой эффект Викселля" — это изменение ценности капитала, не связанное с изменениями в технологии, а "реальный эффект Пикселя' связан с технологическими изменениями, вызванными изменением нормы процента. Отрицательный реальный эффект Викселля — это на самом деле то же самое, что Кембриджская школа называет "обращением капитала", когда при более низкой нор­ме процента выбирается менее капиталоинтенсивная технология (см. выше). Сам Викселль никогда не упоминает об "отрицательном реальном эффекте Викселля", поскольку при его обычной предпосылке о непрерывном замещении факторов он не может иметь места. Иными словами, как и Бём-Баверк, Викселль действительно верил, что спрос на капитал — это гладкая, отрицательно наклоненная функция от нормы процента; он не был замечен в использовании теоремы о переключениях.