Расчёт чистой дисконтированной стоимости проекта

 

Показатели	Годы реализации проекта
1 год	2 год	…	t год
1. Чистая прибыль от реализации продукции, д. е.
2. Амортизация ОПФ, д. е.
3. Увеличение долгосрочной задолженности, д. е.
4. Итого приток денежных средств (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3), д. е.
5. Величина капитальных вложений, д. е.
6. Прирост собственных оборотных средств, д. е.
7. Итого отток денежных средств (стр. 5 + стр. 6), д. е.
8. Чистый денежный поток (стр. 4 – стр. 7), д. е.
9. Коэффициент дисконтирования
10. Дисконтированный чистый денежный поток (стр. 8 * стр. 9), д. е.
11. Дисконтированный чистый денежный поток накопленным итогом, д. е.
12. Чистая дисконтированная стоимость проекта, д. е.

 

Необходимо аналитически рассчитать величину динамического срока окупаемости инвестиций в планируемый проект и дать графическую интерпретацию условий его достижения. Динамический срок окупаемости – это показатель, характеризующий период времени, в течение которого окупаются все расходы по проекту, рассчитанный с использованием приема дисконтирования. Определение данного показателя основано на выявлении периода времени, в котором величина накопленной чистой дисконтированной стоимости проекта (NPV) меняет знак с “-“ на “+”. Расчеты ведутся по формуле:

 

, (1.14)

 

где t – последний временной период (год, месяц и т. д.), когда накопленная чистая дисконтированная стоимость проекта еще отрицательна; NPV_t(t+1) – величина накопленной чистой дисконтированной стоимости для t-го (t+1-го) временного периода.

 

Графическая интерпретация условий достижения динамической окупаемости должна представлять собой график, выражающий динамику величины накопленной чистой дисконтированной стоимости проекта и переход этой величины из зоны отрицательных значений в область значений положительных (см. пример, представленный на рисунке 1.1).

 

 

Рис. 1.1. Графическая интерпретация динамического срока окупаемости

Необходимо аналитически рассчитать уровень внутренней нормы рентабельности планируемого проекта и сделать вывод о запасе его финансовой прочности. Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) характеризует предельное значение ставки дисконтирования (стоимости инвестиционных ресурсов), при котором проект остается прибыльным. Упрощенный расчет величины данного показателя может быть выполнен по следующему алгоритму:

выбирается исходный уровень нормы дисконтирования ” r ” (т.е. уровень средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов), для которой заведомо известно, что рассчитанная на ее основе чистая дисконтированная стоимость проекта является положительной величиной;

выбирается шаг изменения нормы дисконтирования Dr (по возможности, минимальный);

последовательно увеличивая норму дисконтирования на выбранный шаг, осуществляется расчет величины чистой дисконтированной стоимости проекта. Расчеты ведутся до тех пор, пока значение чистой дисконтированной стоимости не станет отрицательным;

для найденного интервала норм дисконтирования (r₁- r₂), в рамках которого чистая дисконтированная стоимость проекта меняет свой знак с плюса на минус, осуществляется уточненный расчет величины внутренней нормы рентабельности. Расчеты ведутся по формуле:

 

, (1.15)

 

где r₁₍₂₎ – нижняя (верхняя) граница интервала, при которой NPV еще больше (уже меньше) нуля; NPV₁₍₂₎ – величина чистой дисконтированной стоимости проекта, рассчитанная при норме дисконтирования, равной r₁(r₂).

 

 

Рекомендуемая литература

 

Дурович А.П. Маркетинг в предпринимательской деятельности: Учебно-практическое пособие. – Мн.: Финансы, учет, аудит, 1997. – 464 с.

Ильин А.И., Синица Л.М. Планирование на предприятии: В 2 ч. - Ч.2: Тактическое планирование: Учебное пособие для студентов ВУЗов. – Мн.: Новое знание, 2000. – 416 с.

Колпина Л.Г., Марочкина В.М. Финансовые планы предприятий. – Мн.: Высшая школа, 1997. – 114 с.

Котлер Ф. Основы маркетинга. – СПб. АО «Коруна», 1994. – 697 с.

Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. – М.: Издательство БЕК, 1996. – 304 с.

М/у № 2384

Полещук И.И. Ценообразование: Учебник для студентов ВУЗов. – Мн.: БГЭУ, 2001. – 303 с.

Портер М.Э. Конкуренция: Учеб. пос. Пер. с англ.:– М.: Издательский дом «Вильямс», 2000. – 495 с.

Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации: Учебник для ВУЗов. – М.: “Инфра-М”, 2000.

[1] Более подробно механизм выбора признаков сегментации освещен в работах по маркетингу, в частности, в книгах Ф. Котлера [4], А.П. Дуровича [1] и др.

[2] Для выполнения пунктов a, b, c рекомендуется использовать материалы, изложенные в М/У № 2384, а также материалы, представленные в книгах М.Э. Портера [8] и А.А. Томпсона и А.Дж. Стрикленда [9].

[3] Достаточно подробная характеристика различных методов ценообразования дана, в частности, в работах И.И. Полещук [7] и А.П. Дуровича [1].

[4] Более подробное рассмотрение алгоритма составления финансового плана представлено в работах А.И. Ильина и Л.М. Синицы [2] и Л.Г. Колпиной и В.М. Марочкиной [3].

[5] Методика оценки рисков инвестиционных проектов достаточно подробно рассмотрена в работе И.В. Липсица и В.В. Коссова [5].