Глоссарий. Инвестирование по принципу «сигаретных окурков»

Инвестирование по принципу «сигаретных окурков». Подход к ин­вестированию, названный по аналогии с последней затяжкой докуренной сигареты: приобретение акций компании по достаточно низкой цене с целью получения прибыли в краткосрочной перспективе, хотя финансо­вые результаты компании в долгосрочной перспективе плохие. См. часть II, раздел F.

Рамки компетенции. Способность судить об экономических показателях предприятия, которой обладают умные инвесторы. Они действуют со­образно этой способности, инвестируя в компании, которые им понятны. См. часть II, раздел Е.

Тест на дивиденды. Удержание прибылей оправданно только тогда, когда каждый удержанный доллар создает, по крайней мере, столько же рыночной стоимости на акцию. См. часть IV, раздел С.

Стиль поглощения «двойной подход». Продуманная политика погло­щения 100% предприятия путем договорной сделки купли-продажи или менее 100% путем покупки на фондовом рынке. См. часть I, раздел А.

Институциональный императив. Всепроникающая сила развития организаций, которая ведет к сопротивлению переменам, поглощению имеющихся корпоративных фондов и рефлексивному одобрению не­оптимальных стратегий генерального директора его подчиненными. См. часть II, раздел F.

Внутренняя стоимость. Трудно вычисляемый, но важный показатель стоимости компании. Представляет собой приведенную стоимость

266 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

денежных средств, которые можно изъять из компании за весь пери­од ее финансово-хозяйственной деятельности. См часть VI, раз­дел Е.

Скрытая прибыль. Альтернативный GAAP учет вложений в ликвидные ценные бумаги компании, являющейся объектом инвестиций, объемом менее 20%. Отражает финансовые результаты инвестора от долевого участия в нераспределенной прибыли объекта инвестиций после вычета налогов. См. часть VI, раздел В.

Запас прочности. Вероятно, самый важный принцип разумного и ус­пешного инвестирования, разработанный Бенжамином Грэхемом: поку­пай акции, только если запрашиваемая цена на них существенно ниже получаемой стоимости. См. часть II, раздел D.

Г-н Рынок. Аллегория Бена Грэхема для всего фондового рынка, легко поддающегося переменам настроения; рынка, где цена и стоимость никогда не идут рука об руку, что предоставляет отличные возможности для разумного инвестирования. См. часть II, раздел А.

Прибыль собственников. Лучшая система оценки экономической эф­фективности, по сравнению с потоком наличности и суммой прибыли, учитываемой по GAAP, на которую влияют поправки, связанные с учетом приобретений как покупок. Прибыль собственников равна: (а) опера­ционной прибыли плюс (b) амортизационные отчисления и другие не­наличные расходы минус (с) обязательное реинвестирование в компанию, необходимое для того, чтобы компания могла полностью сохранить свою долгосрочную конкурентную позицию и удельный объем. См. часть VI, раздел D.