Студопедия — Моделирование инвестиционного процесса
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Моделирование инвестиционного процесса






Параметры эффективности можно получить и для сложных инвестиционных схем. В этих случаях уместно прибегнуть к разработке специальных экономико-математических моделей, состоящих из математических выражений, описывающих как процесс формирования потоков платежей, так и соотношений, позволяющих рассчитать искомые величины. Основное преимущество использования модели, как известно, заключается в одновременном учете в ней всех необходимых требований, условий и предположений. Имеется определенная свобода в пересмотре этих установок в ходе работы с моделью, а сами результаты (показатели) оказываются непротиворечивыми. Модель позволяет получить варианты поведения исследуемого явления (в нашем случае — инвестиционного процесса) для разнообразных сочетаний исходных условий и принятых предположений, например состояния денежно-кредитного рынка, уровня инфляции, спроса на выпускаемую продукцию и т. д. Особенность модели, разрабатываемой для инвестиций в производство, составляет то, что в ней базовым является блок, в котором формируются затраты и отдачи от инвестиций для каждого временного интервала со специфическим их распределением в его пределах. Во втором блоке модели определяются искомые показатели эффективности.

Очевидно, нет смысла строить детальную модель, если имеется в виду только получение оценки для одного варианта условий. Преимущества модельного подхода в этом случае не используются. Модель дает возможность осуществить так называемый анализ отзывчивости, или чувствительности (sensitive analysis), о котором речь пойдет в следующем параграфе. Здесь только кратко заметим, что названный анализ заключается в выявлении наиболее важных (ключевых) входных параметров модели и получении системы оценок эффективности инвестиций для широкого диапазона значений этих параметров. Таким образом, лицу, принимающему решение, предоставляется не единственная, точечная оценка, а развернутая картина (в виде таблиц и графиков) значений эффективности для разнообразных возможных и ожидаемых ситуаций.

Первый шаг при разработке базового блока модели заключается в определении структуры потока платежей во времени (разбиение его на этапы). Причем и затраты и доходы в модели должны быть увязаны как с внешними (экзогенными) условиями, так и с производственными параметрами, например в связи с ожидаемой динамикой цен на производимую продукцию (внешние условия) и возможными изменениями объемов производства и уровней текущих производственных затрат. Данные о затратах и доходах в зависимости от конкретных условий могут быть постоянными и переменными, дискретными и непрерывными. Например, данные о затратах на изыскательские работы и проектирование можно рассматривать как постоянные в некотором ограниченном интервале времени, строительство и закупку оборудования — как переменные, а эксплуатационные расходы — как постоянные затраты и т. д. Доходы часто представляют собой непрерывный поток поступлений.

Модель разрабатывается на основе трех видов данных — уровней или объемных характеристик (выпуск продукции, затраты на строительство и т. д.), временных параметров (моменты начала или окончания отдельных этапов, сроки), "нормативных" показателей (удельные расходы, процентные и налоговые ставки, ожидаемые цены и др.). Часть этих данных заложена в техническом проекте, другая получается из разных источников, включая специальные исследования и экспертные оценки.

Приведем иллюстрацию. Пусть для большей определенности речь пойдет о создании предприятия по добыче каких-либо полезных ископаемых. Последовательность основных этапов во времени показана на рис. 6.12.

Рис. 6.12

Обозначения:

Kj величина затрат на этапе j;

nj — протяженность этого этапа;

tk расстояние от начального момента или между этапами (периоды отдачи на рисунке не показаны);

K 1 приобретение участка земли (разовые затраты);

K 2 изыскательские работы;

K 3— проектирование;

K 4—строительство;

K 5—закупка и поставка оборудования;

K 6— монтаж и наладка оборудования.

Для простоты положим, что в пределах каждого этапа затраты распределены равномерно. Если это не так, то на протяжении соответствующих этапов можно выделить подпериоды с относительно равномерными инвестиционными расходами.

Общий срок создания предприятия составит:

n = п 2 + t 3 + n 4 + t 4 + n 6.

Определим современную стоимость инвестиционных расходов относительно начального момента времени. При расчете этой величины используем следующий подход: если протяженность этапа равна году или менее, то вся сумма расходов относится к середине периода, если этап занимает несколько лет, то поток платежей рассматривается как постоянная рента. Для каждого из перечисленных этапов находим следующие искомые значения современных стоимостей и их сумму:

где v — дисконтный множитель по ставке i.

Что касается периода отдачи, то положим, что он состоит из двух интервалов — в первом, сроком n 7 лет, ожидается годовой доход (за вычетом текущих затрат) в размере R 7,во втором, протяженностью n 8, доход падает (месторождение истощается) примерно на 100 h % в год. Для простоты годовую сумму дохода можно без большой потери точности отнести к середине года. Современная стоимость поступлений составит:

Рассмотренная модель может быть детализирована во многих отношениях, и прежде всего путем раскрытия механизма формирования переменных Kj и Rj. Например, последнюю величину можно представить в модели как

,

где Qkj объем продукции вида k, выпущенной в периоде j;

pkj чистый доход от реализации единицы этой продукции.

В свою очередь, можно ввести в модель расчет показателя чистого дохода и таким образом увязать ее с рядом внешних условий: ценами на продукцию, уровнем заработной платы, стоимостью сырья и т. д. Чем полнее будут охвачены факторы, формирующие затраты и чистый доход, тем больше возможностей для анализа и сокращения риска. Более того, если имеются варианты использования разного сырья и (или) технологий, а также какие-либо альтернативы в строительстве, то это также должно быть отражено в модели.

Приведенная выше модель является дискретной. Однако ее можно трансформировать и представить некоторые составляющие в виде непрерывных величин. В этом случае существенно увеличивается гибкость при описании соответствующих сторон инвестиционного процесса. Например, достаточно просто учесть влияние систематического изменения цен и другие непрерывно действующие факторы. Вернемся к нашей модели. Пусть ожидается, что цены на продукцию предприятия в первом периоде будут расти со средним годовым непрерывным темпом прироста . Тогда суммарный доход в первом году этого периода составит

,

а за все n 7лет

.

Переменные Q и р означают годовой выпуск и цену на начало года. Современная стоимость дохода, определенная на начальный момент разработки проекта, равна

,

где е — основание натуральных логарифмов;

— непрерывная ставка, принятая для дисконтирования, ее соотношение с дискретной ставкой; = ln(1 + i).







Дата добавления: 2015-10-15; просмотров: 370. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Функция спроса населения на данный товар Функция спроса населения на данный товар: Qd=7-Р. Функция предложения: Qs= -5+2Р,где...

Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...

Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...

Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...

Принципы резекции желудка по типу Бильрот 1, Бильрот 2; операция Гофмейстера-Финстерера. Гастрэктомия Резекция желудка – удаление части желудка: а) дистальная – удаляют 2/3 желудка б) проксимальная – удаляют 95% желудка. Показания...

Ваготомия. Дренирующие операции Ваготомия – денервация зон желудка, секретирующих соляную кислоту, путем пересечения блуждающих нервов или их ветвей...

Билиодигестивные анастомозы Показания для наложения билиодигестивных анастомозов: 1. нарушения проходимости терминального отдела холедоха при доброкачественной патологии (стенозы и стриктуры холедоха) 2. опухоли большого дуоденального сосочка...

Особенности массовой коммуникации Развитие средств связи и информации привело к возникновению явления массовой коммуникации...

Тема: Изучение приспособленности организмов к среде обитания Цель:выяснить механизм образования приспособлений к среде обитания и их относительный характер, сделать вывод о том, что приспособленность – результат действия естественного отбора...

Тема: Изучение фенотипов местных сортов растений Цель: расширить знания о задачах современной селекции. Оборудование:пакетики семян различных сортов томатов...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.011 сек.) русская версия | украинская версия