Валютная система, ее модификации. Элементы валютной системы

Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Она представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

В целом, характер функционирования и стабильность мировой валютной системы (МВС) зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства. При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходит замена существующей формы МВС на новую. Появившись в XIX в., мировая валютная система прошла четыре этапа эволюции: золотой стандарт, Генуэзская, Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов и Ямайкская система плавающих валютных курсов.

Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Официальное признание эта система получила на конференции, состоявшейся в 1867 г. в Париже. Просуществовал золотой стандарт до Второй мировой войны. Его основой являлось золото, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег. В рамках данной системы курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. Так, если 1 ф. ст. был равен 1/4 унции золота, а 1 долл. США составлял 1/20 унции золота, то за 1 ф. ст. можно было получить при обмене 5 долл. США (1 тройская унция золота равна 31, 1 г золота 999 пробы). Отклонения от фиксированного валютного курса были крайне незначительными (не более +/– 1%) и находились в пределах «золотых точек» (так называют максимальные пределы отклонения курса валют от установленного золотого паритета, которые определяются расходами на транспортировку золота за границу).

Разновидностями золотого стандарта являются:

1) золото-монетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (действовал до начала XX в.);

2) золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в. – начало Первой мировой войны);

3) золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта, известен как Генуэзский (с 1922 г. до начала второй мировой войны).

Преимущества золотого стандарта:

· обеспечение стабильности, как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясняется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;

· стабильность курсов валют, что обеспечивало достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

Недостатки золотого стандарта:

· установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

· невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.

Во время Первой мировой войны и особенно в период Великой депрессии (1929–1934 гг.) система золотого стандарта переживала кризис. Из-за высокой инфляции валюты большинства стран Европы стали неконвертируемыми. США превратились в нового финансового лидера, а «золотой стандарт» видоизменялся.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила переход к золотодевизному стандарту, основанному на золоте и ведущих валютах, которые конвертировались в золото. Появились девизы – платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Золотые паритеты сохранялись, но конверсия валют в золото могла осуществляться и косвенно, через иностранные валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во время Первой мировой войны. В период между войнами страны последовательно отказывались от золотого стандарта. Первыми вышли из системы золотого стандарта аграрные и колониальные страны (1929–1930 гг.), в 1931 г. – Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 г. – США, в 1936 г. – Франция. Многие страны ввели валютные ограничения и валютный контроль. В это время на базе национальных валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны (стерлинговый, долларовый и золотой). Стерлинговый блок был образован в 1931 г. В его состав вошли страны Британского содружества наций (кроме Канады и Ньюфаундленда), территории Гонконга, Египта, Ирака и Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран. Долларовый блок, возглавляемый США, был образован в 1933 г. В него вошли, помимо США, Канада, а также страны Центральной и Южной Америки. Золотой блок в 1933 г. создали страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт, – Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а позже в него вошли Италия, Чехословакия и Польша. К 1936 г. в связи с отменой системы золотого стандарта во Франции блок распался. Во время Второй мировой войны все валютные блоки перестали существовать.

Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую. Она была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гемпшир). Здесь же были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), именуемый Международным банком.

Целями создания третьей МВС явились:

· восстановление обширной свободной торговли;

· установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

· передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская МВС базировалась на следующих принципах:

· установление твердых обменных курсов валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

· фиксирование курса ведущей валюты к золоту;

· поддержание центральными банками стабильного курса своих валют по отношению к ведущей (в рамках +/– 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

· осуществление изменений курсов валют посредством девальвации и ревальвации;

· создание таких организационных структур, как МВФ и МБРР, которые были призваны развивать взаимное валютное сотрудничество стран и помогать в снижении дефицита платежного баланса.

Резервной валютой стал доллар США, так как только он в это время мог быть конвертируем в золото (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. Другие страны привязали курсы своих валют к доллару США. Доллар стал выполнять в международном масштабе все функции денег: международного средства обмена, международной счетной единицы, международной резервной валюты и средства сохранения ценности. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому эта МВС часто называется системой золотодолларового стандарта.

Как страна ведущей валюты, США после Второй мировой войны имела постоянно пассивное сальдо платежного баланса (за исключением периода корейской войны в начале 50-х гг.). В среднем сальдо составляло от 2 до 3 млрд долл. Однако это не сказывалось негативно на экономическом положении США, а лишь способствовало экспансии американского капитала в другие страны. Не считая обязательств по продаже золота, в Бреттон-Вудской системе отсутствовал какой-либо механизм санкций на случай инфляционной политики страны ведущей валюты. Слабость доллара приводила лишь к расширению денежного базиса и приросту валютных резервов в стране с сильной валютой, не вызывая при этом каких-либо противоположных эффектов в США. При данных обстоятельствах США обладали практически неограниченными возможностями для проведения своей денежной политики, основанной на внутриэкономических целях.

Бреттон-Вудская МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу
70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы: в период 60–
70-х гг. долларовые авуары центральных банков Европы утроились и к 1970 г. составляли 47 млрд долл. против 11, 1 млрд долл. в США. Появились и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика: с 1948 по 1969 гг. добыча золота увеличилась на 50%, а объем международной торговли – более чем в 2, 5 раза. Доверие к доллару как резервной валюте падало и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире.

Таким образом, возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы, кризис которой длился 10 лет. Формами его проявления были: валютная и золотая лихорадка; массовые девальвации и ревальвации валют; паника на фондовой бирже в ожидании изменения курсов валют; активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная; активизация национального и межгосударственного валютного регулирования.

После Второй мировой войны образовалось шесть основных валютных зон:

· британского фунта стерлингов;

· доллара США;

· французского франка;

· португальского эскудо;

· испанской песеты;

· голландского гульдена.

После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая мировая валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов.

Устройство современной мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

· выравнивание темпов инфляции в различных странах;

· уравновешивание платежных балансов;

· расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Ямайкская валютная система имеет следующие характеристики:

· система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

· отменен монетный паритет золота;

· основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

· не существует пределов колебаний валютных курсов, которые формируется под воздействием спроса и предложения;

· центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты, но осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

· страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

· МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов;

· страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов, или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Функционирование Ямайкской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Так, например, количество стран, привязавших свои валюты к доллару за период 1982–1994 гг., уменьшилось с 38 до 20, а к СДР – с 5 до 4. Следует отметить, что если в 1982 г. лишь 8 стран осуществляли независимое плавание, то в 1994 г. их уже было 52. Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, т.е. вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание.

Сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайкской валютной системе объясняется рядом обстоятельств:

· со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

· альтернативные доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

· евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайкской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской, фискальной и рестриктивной денежно-кредитной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

Создание и существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. Решение о создании Европейской валютной системы (ЕВС) вступило в силу 13 марта 1979 г. Причиной ее формирования явилось развитие западноевропейской экономической и валютной интеграции, начавшейся с организации Общего рынка в 1957 г.

Основные цели ЕВС:

· создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран – членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;

· сближение экономических и финансовых политик стран-участниц.

Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, отражающей спекулятивные атаки рынка, а также сдерживающей колебания международной валютной системы (особенно изменения доллара).

Принципы построения ЕВС:

· страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;

· на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;

· страны-участницы ЕВС обязаны были поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций. В начале создания системы курс валют не мог отклоняться более чем на +/– 2, 25 % от паритетного, затем в пределах +/– 15% от паритета.

Важным инструментом ЕВС были европейская валютная единица – ЭКЮ, которая затем была отменена. Ее стоимость определялась через валютную корзину ЭКЮ, состоящую из валют стран-участниц.

Эмиссия наличных ЕВРО была предусмотрена с 1 января 2002 г. Европейский центральный банк определяет объем выпуска купюр и чеканки монет и места их изготовления (в национальных центральных банках).

В рамках ЕВС европейская валютная единица (евро) выполняет ряд функций:

· счетной единицы, так как с ее помощью определяются взаимные паритеты валют Сообщества. Кроме того, она делает возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяйственных цен, расходов и т.п.;

· платежного инструмента, так как позволяет центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ней;

· инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносит 20% своих авуаров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь, снабжает банк суммой, соответствующей внесенным авуарам.

Роль МВФ по отношению к ЕВС выполняет Европейский фонд валютного сотрудничества.

Несмотря на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила поставленную перед ней задачу. На основе Маастрихтского договора в Европе начался новый этап организации экономических отношений, вылившийся в создание Экономического и валютного союза (ЭВС). Однако надежды на быстрое его создание не оправдались. Причиной явились кризисные ситуации в Европе 1992–1993 гг. и жесткость требований к показателям, необходимым для перехода к ЭВС:

· стабильность обменных курсов;

· стабильность цен: уровень инфляции не должен превышать более чем на 1, 5% средний уровень инфляции трех государств, наиболее благополучных в этом отношении;

· дефицит государственного бюджета не более 3% от ВВП;

· государственный долг ниже 60% от ВВП;

· процентная ставка в длительном периоде превышает не более чем на 2% ставку трех стран, имеющих наименьший уровень инфляции.

Создание ЭВС должно было обеспечить странам-участницам множество неоспоримых преимуществ: упразднение обменных институтов и комиссионных сборов; отмену оплаты банковских переводов между странами; упрощение управления предприятиями в разных государствах Союза; уравнивание номинальных и реальных ставок процента; противопоставление ЕВРО йене и доллару и обретение им статуса международной резервной валюты; исчезновение ограничений между странами-участницами ЭВС.

Мировая валютная система (МВС) включает в себя ряд основных элементов:

· мировой денежный товар и международную ликвидность;

· валютный курс;

· валютный рынок;

· платежный баланс;

· конвертируемость;

· международные валютно-финансовые организации;

· межгосударственные договоренности;

· наличие или отсутствие валютных ограничений.

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения.

Первым мировым денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги (ЕВРО и СДР).

Валютой становятся деньги, опосредующие международные торговые и кредитные отношения. Различают понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта».

Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства.

К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей или чеков.

В России понятие валюта и иностранная валюта определены Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Различают понятие «резервная валюта», под которой подразумевается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта может служить базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран.

Классификация валют представлена в табл. 14.

Таблица 14