Значение Q-теории для принятия инвестиционных решений

Кроме фактической и ожидаемой прибыли на единицу капитала коэффициент Тобина q учитывает и другие факторы, влияющие на инвестиционные решения. К числу таких факторов относятся:

· Динамика предельной производительности капитала. В результате роста предельной производительности капитала повышаются цена акций и коэффициент q. При её снижении имеет место обратный эффект;

· Изменение реальной процентной ставки. Любой рост процентной ставки приводит к снижению цены акций и, следовательно, ведет, при прочих равных условиях, к уменьшению коэффициента q.

· Ожидаемые изменения в условиях неопределенности развития конъюнктуры на внутренних и внешних рынках, совершенствование технологии, политические мероприятия и т. д. Все позитивные изменения этих факторов ведут к росту цен акций и коэффициента q;

· Правильность оценки инвесторами перспектив развития фондового рынка;

· Конъюнктурные колебания занятости, объемов выпуска, валютного курса, цен акций и облигаций и т.д.

Основное достоинство Q-теории инвестиций заключается в том, что она позволяет достаточно просто интерпретировать взаимосвязь между изменениями цен на акции и изменениями объемов инвестиций в основной капитал, объясняя тем самым, почему существует зависимость между национальным фондовым рынком и состоянием национальной экономики.

Выводы

1. Макроэкономические теории используют проблемы принятия инвестиционных решений в коротком и длительном периодах. В коротком периоде в результате инвестирования на рынке благ увеличивается только спрос, объем предложений остается неизменным. В длительном периоде динамика инвестиций сказывается как на спросе, так и на предложении благ на товарном рынке.

2. Для определения содержания инвестиционного процесса важное значение имеет критериальная классификация видов инвестиций.

В зависимости от объекта инвестирования различают:

· инвестиции в основной капитал, имеющие основополагающее значение для макроэкономической теории;

· инвестиции в товарно-материальные запасы;

· в инвестиции в жилищное строительство;

· инвестиции в человеческий капитал.

В зависимости от функционального назначения выделяют чистые и восстановительные инвестиции, которые в сумме характеризуют величину валовых инвестиций.

В зависимости от специфики влияния на инвестиции изменения величины национального дохода различают автономные и индуцированные инвестиции.

3. Основными факторами, определяющими величину инвестиций, являются:

· ожидаемая доходность инвестиций;

· динамика реального объема национального дохода (ВВП);

· реальная процентная ставка.

Зависимость величины инвестиций от первых двух факторов положительная, от третьего − отрицательная.

4. Изучение проблем инвестирования предопределяет рассмотрение нескольких вариантов принятия решений, связанных c оптимизацией запаса капитала. Принимая решение, фирма стоит перед выбором: инвестировать имеющиеся ресурсы в производство и иметь результат от выпуска продукции или вложить средства в банк и получить доход.

До тех пор, пока фактический капитал меньше оптимального автономные инвестиции экономически выгодны. При достижении оптимального объема капитала исчезают стимулы для осуществления автономных инвестиций, т. к. прибыль фирм в этом случае достигает своего максимального значения. Условием максимизации прибыли является равенство предельного продукт капитала предельным альтернативным затратам.

5. Скорость корректировки капитала до оптимальной величины отражается в значении гибкого акселератора.

6. Модели гибкого и простого акселератора связаны между собой. В условиях, когда величина гибкого акселератора равна 1 и достигнут оптимальный запас капитала индуцированные инвестиции в соответствии с моделью простого акселератора изменяются в той же пропорции, что и объем выпуска.

7. Согласно неоклассической теории, фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продут; капитала будет равен реальным издержкам по использованию капитала.

Разница между предельным продуктом капитала и издержками но владению капиталом является для владельцев капитала стимулом для осуществления инвестиций. Формально функцию автономных инвестиций можно представить в следующем виде: Iа.=β [MPK− (r+d)], где β - коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.

8. В соответствии с кейнсианской теорией инвестирования формирование автономных инвестиций определяется:

− предельной эффективностью капитала;

− ставкой процента.

Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию, а функция автономных инвестиций принимает вид: I_а=α (R*− r), где α -коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.

9. Q-теория инвестиций связывает динамику инвестиций с коэффициентом Тобина (q). Согласно данной теории объем инвестиций будет зависеть от значения величины коэффициента q, который характеризует соотношение стоимостной оценки капитала, даваемой фондовым рынком, с восстановительной стоимостью капитала.