Способы финансирования бюджетного дефицита

Существует четыре основных способа финансирования бюджетного дефицита: путем увеличения количества денег высокой эффективности; путем увеличения количества облигаций казначейства у населения; при помощи расходования валютных резервов Центрального банка; посредством продажи государственных активов.

Из этих четырех способов наиболее важным представляются два первых. Увеличение количества денег высокой эффективности на самом деле означает - следующее. Когда у казначейства (министерства финансов) не хватает денег, оно выпускает на соответствующую сумму ценные бумаги и продает их Центральному банку. Если учесть, что казначейство и Центральный банк являются двумя ветвями одной и той же власти, то становится очевидным, что продажа ценных бумаг Центральному банку означает эмиссию денег, а следовательно увеличение денежной базы. Если Центральный банк непосредственно подчинен правительству, то денежное финансирование дефицита осуществляется автоматически. Если Центральный банк не зависит от правительства, то процесс приобретает более сложный характер. В этом случае Центральный банк может напрямую не покупать эмитированные бумаги у казначейства, но скупать их у населения, которое купило эти бумаги у казначейства.

Второй выделенный способ финансирования дефицита заключается в том, что государство выпускает ценные бумаги (облигации) и продает их не Центральному банку, а частным лицам. Здесь мы ткем долговое финансирование дефицита бюджета. При долговом финансировании, во-первых, количество денег в обращении не увеличивается, во-вторых, средства взятые в долг у частных лиц подлежат возврату.

Рассмотрим проблемы, связанные с денежным финансированием бюджетного дефицита. Денежное финансирование бюджетного дефицита целесообразно изучать в кратко- и долгосрочном аспектах. Допустим, что дефицит возникает как кратковременное явление в результате бюджетной экспансии правительства. Допустим также, что Центральный банк самостоятельно принимает решения о финансировании дефицита. Тогда возможны два варианта развития событий. Если Центральный банк отказывается финансировать дефицит, то ограниченное количество денег в обращении вызывает рост ставки процента. Это, в свою очередь, приведет к сокращению частных инвестиций в пользу государственных расходов.

Если же Центральный банк начнет финансировать дефицит бюджета, процентная ставка расти не будет, но может возникнуть или увеличиться инфляция. Инфляция в конечном счете все-таки вызовет рост ставки процента и частные инвестиции все равно сократятся, но уже при наличии инфляции.

Решать, какая политика Центрального банка целесообразнее, следует исходя из состояния экономики. Если она близка к ситуации полной занятости, более реалистичен первый вариант. Если экономика пребывает в состоянии спада, целесообразнее второй вариант.