Управление денежными потоками

 

Практика последних десятилетий показывает, что компании очень легко манипулируют цифрами финансовой отчетности, стремясь приукрасить действительное положение дел. Более надежную информацию о действительном положении дел предоставляет отчет о денежных потоках, цифрами которого намного труднее манипулировать (денежные потоки и оттоки понятия абсолютно реальные, а не абстрактные, как бухгалтерские выручка, прибыль и расход).Независимо от того, что вкладывается в понятие «денежный поток»: количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении организации в этот конкретный момент, ожидаемый в будущем доход от инвестиций, план будущего движения денежных фондов предприятия во времени или сводка данных об их движении в предшествующих периодах, — оно означает фактическое движение финансовых средств.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. В буквальном смысле денежный поток переводится как поток кассовой наличности, поток денежных средств.

Потоки организации классифицируются по следующим признакам, приведённым в таблице 11. 1

Таблица 11.1

Классификация денежных потоков

 

Признак классификации	Классификация
Уровень " нейтрализуемости"	поддающиеся изменению
неподдающиеся изменению
Уровень предсказуемости	полностью предсказуемые
недостаточно предсказуемые
Направленность	положительные
отрицательные
По видам деятельности	по основной деятельности
по инвестиционной деятельности
по финансовой деятельности
По отклонению от потребности	дефицитный
избыточный
По характеру формирования	валовый
чистый

 

Факторы, влияющие на величину и периодичность потоков можно подразделить на внешние факторы и внутренние. Факторы и их влияние отражены в таблицах 11.2 – 11.3.

Таблица 11.2

Внешние факторы и их влияние на денежные потоки

Внешний фактор	Характер влияния фактора
Конъюнктура товарного рынка	Повышение конъюнктуры увеличивает положительный поток по основной деятельности; спад конъюнктуры снижает положительный поток по основной деятельности
Конъюнктура фондового рынка	Повышает денежный поток по финансовой деятельности за счёт эмиссий и доходов по финансовым операциям
Система налогообложения предприятий	Влияет на величину, периодичность отрицательного денежного потока по основной деятельности
Сложившаяся практика кредитования	Величину положительного потока по финансовой деятельности; на величину и периодичность отрицательного денежного потока по финансовой деятельности
Система осуществления расчетных операций	Наличный расчёт ускоряет денежный поток; безналичный расчёт (аккредитив, чек) замедляет денежный поток
Практика предоставления товарного кредита	Влияет на величину и периодичность инкассации (положительного денежного потока по основной деятельности); на величину и периодичность платежей (отрицательного денежного потока по основной деятельности)
Целевое бюджетное финансирование	Обеспечивает рост положительного денежного потока
Сезонность производства и реализации продукции	Влияет на величину денежного потока по основной деятельности во времени

 

Таблица 11.3

Внутренние факторы и их влияние на денежные потоки

Внутренний фактор	Характер влияния фактора
Жизненный цикл предприятия	Влияет на величину положительного и отрицательного денежного потока по основной деятельности
Продолжительность операционного цикла	Влияет на величину и периодичность денежно потока по инвестиционной деятельности (инвестиции в оборотные средства)
Неотложность инвестиционных программ	Влияние не только на объемы денежных потоков по инвестиционной деятельности предприятия, но и на характер их протекания во времени.
Амортизационная политика предприятия	Увеличивает положительный денежный поток по основной деятельности
Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия	Влияет на величину положительных и отрицательных денежных потоков по всем видам деятельности

 

Методы определения денежных потоков

 

Существует несколько методов определения денежных потоков: прямой и косвенный. При прямом методе расчета вся деятельность предприятия разбивается на четыре составляющие:

- основную деятельность;

- операции по покупке и продаже активов;

- финансовые операции;

- прочая деятельность.

По этим элементам группируются поступления и расход денежных средств. Денежный поток определяется суммированием сальдо (доходы минус расходы) по всем группам.

Косвенный метод определения потока отличается следующими особенностями:

- остаток средств увеличивает поток;

- налоговые отчисления считаются оттоком;

- амортизационные отчисления в расчетах не участвуют;

- деятельность группируется по следующим элементам: операционная деятельность (т. е. основная), инвестиционная, финансовая деятельность.

Инвестиционная деятельность подразумевает усилия по учреждению фирмы, приобретению активов различного назначения, реализации активов по какой-либо причине.

Финансовая деятельность включает усилия по увеличению акционерного капитала, займы различных характеров, выплаты дивидендов и процентов, погашения долга.

Состав затрат по операционной и финансовой деятельности будет зависеть от направления деятельности фирмы.

Сумма денежного потока каждого из разделов «плана денежных потоков» будет составлять остаток ликвидных средств в соответствующий период, при этом остаток средств на конец периода будет равен сумме остатка предыдущего периода с остатком ликвидных средств текущего периода времени.

Управление денежными потоками

 

Управление денежными потоками представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности, а именно обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков; обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени; обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени. Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

1) обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия формирование необходимым отчетом;

2) анализ денежных потоков предприятия в предыдущем периоде;

3) оптимизация денежных потоков предприятия;

4) планирование денежных потоков предприятия;

5) обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

Оптимизация потоков проводится в следующей последовательности: регулирование избыточности и дефицитности; оптимизация положительных и отрицательных потоков во времени; максимизация чистого денежного потока. Методы управления денежными потоками приведены в таблицах 11.4-11.5

Таблица 11.4

Регулирование избыточным и дефицитным денежных потоков

Характер несбалансированности	Цель	Мероприятия
Избыточность	Ускорение платёжного оборота	ускорение инвестиционных проектов
досрочное погашение инвестиционных кредитов
Снижение положительного потока	финансовые инвестиции
региональная диверсификация
Краткосрочная дефицитность	Ускорение платёжного оборота	увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции
обеспечения предоплаты за продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке
сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям и ускорение инкассации дебиторской задолженности
Замедление платёжного оборота	использования флоута
увеличение сроков предоставления предприятию товарного кредита
замены приобретения активов на их аренду (лизинг)
перевод краткосрочных кредитов в долгосрочные
Долгосрочная дефицитность	Рост положительного потока	привлечение стратегических инвесторов
дополнительная эмиссии акций
привлечение долгосрочных финансовых кредитов
продажа финансовых инструментов и основных средств.
Снижение положительного потока	сокращение инвестиционных программ
снижение постоянных издержек

 

 

Таблица 11.5

Характеристика методов оптимизации положительных и отрицательных денежных потоков во времени

Метод	Влияние	Результат	Критерии для оценки
Выравнивание	сглаживание объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени	позволяет устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных, оптимизируются средние остатки денежных средств, повышается ликвидность	Снижение СКВО и коэффициента вариации
Синхронизация	параллельное снижение и рост денежных потоков	повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков	Рост и приближение коэффициента корреляции к 1

 

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, основным резервом повышения которого является снижение налогообложения и снижение постоянных издержек. Оценить эффективность управления денежными потоками можно через показатели эффективности и платёжеспособности предприятия. При улучшении управления денежными потоками – эти показатели возрастают. Показатели эффективности денежного потока и платежеспособности, оценённой через денежные потоки, приведены в таблице 11.6

Таблица 11.6

Показатели оценки эффективности денежного потока

Показатель	Формула
К достаточности поступления
Рентабельность остатка
Рентабельность израсходованных средств
Рентабельность поступивших средств

 

П – поступление денежных средств по всем видам деятельности;

Р – списание средств по всем видам деятельности;

П_ч – прибыль чистая;

Ост – остаток средств на счёте.

Таблица 11.7

Показатели платёжеспособности, оцениваемые через денежные потоки

Показатель	Формула
Коэффициент платёжеспособности за период	(ДСн + П) / Р) Норма > 0, 4
Краткосрочная денежно-потоковая ликвидность	ДПод / ТО
Долгосрочная денежно-потоковая ликвидность	ДПод / ДО
Коэффициент адекватности денежных средств	ДПод накоп / (ДПид + Д)   Норма > 0, 1
Коэффициент денежного покрытия текущего долга	(ДПод – Д) / ДО   Норма > 1
Коэффициент Бивера	ДПод / (ТО + ДО)
Уровень достаточности денежных потоков	П / Р   Норма > 1

ДПод – денежный поток по основной деятельности;

ДПид – денежный поток по инвестиционной деятельности;

ДСн – денежные средства на начало периода;

ДПод накоп – денежный поток по основной деятельности накопленный;

Д – выплаченный доход учредителям.