Управление финансовым риском

 

Под финансовым риском понимается возможность получения ущерба или неполучения дохода в результате осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Финансовые потери – это прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, выплатой штрафов, уплатой дополнительных налогов, потерей денежных средств и ценных бумаг.

Факторы опасности - причины, которые могут вызвать потери.

Достоверность опасности - объективность оценки причин, которые могут вызвать потери.

Вероятность опасности - вероятность получения потерь.

Классификация рисков приведена на рис. 15.1.

 

Классификация финансовых рисков

 

 

Рис. 20.1

 

 

Риск, связанный с покупательной способностью денег проявляется в получении потерь из-за изменения курсовой стоимости национальной или других валют.

Инфляционный риск – это риск потерь из-за обесценения национальной денежной единицы.

Дефляционный риск – это риск потерь из-за снижения абсолютной величины предпринимательского дохода и ухудшения условий конкурентной среды при укреплении денежной единицы.

Валютные риски возникают при изменении курсовой стоимости одной валюты относительно другой.

Риск ликвидности – это риск потерь в результате изменения потребительской стоимости (полезности) активов.

Риск упущенной выгоды – это риск косвенных финансовых потерь от неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности – это риск снижения процентных ставок по операциям на финансовых рынках.

Процентный риск – это риск потерь в результате превышения процентной ставки по привлекаемым средствам над процентной ставкой по выдаваемым кредитам.

Кредитный риск – это риск невозврата основной суммы долга и процентов к ней

Биржевой риск – это риск неуплаты комиссионного вознаграждения или не целевого использования брокером денежных средств клиента.

Селективный риск – это риск потерь в результате неправильного выбора портфельных инвестиций.

Риск банкротства – это риск утраты собственного капитала в результате хронической неплатёжеспособности.

Валютные риски бывают: риск перевода, риск позиции, экономический риск.

Специалисты выделяют две функции риска: стимулирующую и защитную. Функции риска и их проявление приведены в таблице 15.1.

Таблица 15.1

Функции риска

Функция	Аспект	Проявления
Стимулирующая	Конструктивный	Ускоряет принятие решений в инвестиционной деятельности (биржевые игры, инновационные банки)
Деструктивный	Принятие и реализация решений с необоснованным риском
Защитная	Историко-генетический	Физические и юридические лица ищут средства и формы защиты от возможных последствий (страховые и резервные фонды)
Социально-правовой	В трудовом, хозяйственном и уголовном законодательстве введено понятие правомерности риска, освобождающее лицо, принимающее решение от уголовной ответственности в случае получения нежелательных последствий

 

Методы оценки риска

С точки зрения потерь выделяется три категории риска:

- допустимый;

- критический;

- катастрофический.

В зависимости от категории риска выбирается критерий для принятия управленческого решения. Критерии выбора приведены в таблице 15.2.

Таблица 15.2

Критерии риска и критерии для принятия управленческого решения

Категория риска	Объём финансовых потерь	Критерий для принятия решений
Допустимый риск	Потеря прибыли	Лучшим считается то решение, при котором потеря прибыли минимальная
Критический риск	Потери в размере валовой маржи	Лучшим считается то решение, при котором один и тот же финансовый результат достигается с меньшими затратами
Катастрофический риск	Риск утраты дохода	Лучшим считается то решение, на реализацию которого требуется меньше времени

Для оценки риска используются следующие методы:

Статистический

При данном методе в качестве оцениваемого параметра могут быть приняты: выручка, себестоимость, прибыль, рентабельность, доходность, финансовая активность или другой финансовый показатель.

Для расчёта необходимо иметь отчётные данные не менее чем за 6 периодов.

, (15.1)

где x_i – исследуемый параметр;

p_i – вероятность того, что x достигнет i-ого значения

(15.2)

где n – число случаев наблюдения

Среднеквадратичное отклонение

(15.3)

Коэффициент вариации

, (15.4)

Лучшим считается то решение, у которого коэффициент вариации меньше.

Если на предприятии отсутствует статистическая база, то в качестве критерия принимаются затраты:

R = З_рр + _Унр, (15.5)

где З_рр – затраты на реализацию решения

У_нр – ущерб нереализованного решения

2. Экспертный. Для оценки риска привлекается группа экспертов или специалистов данной отрасли. Специалистам предлагается группа факторов риска, по которым они должны оценить вероятность его наступления. Риск оценивается как средневзвешенная величина.

3. Комбинированный – основан на сочетании первых двух методов

4. Альтернативные. К ним относятся методы оценки риска с использованием теории игр, а также психологические методы оценки (метод Кетлинского).

Среди предлагаемых рядом исследователей ответов на вопрос, каким же образом люди воспринимают риск, следует отметить результат, полученный Р.Кетлинским. Он сформулировал и проверил следующие гипотезы:

- первая: лица, принимающие решения, учитывают такие характеристики, как размер выигрыша (РВ), размер проигрыша (РП), вероятность проигрыша (ВП) и уровень риска (R).

- вторая: решение есть функция двух переменных: размера выигрыша (РВ) и риска (R).

Проведенные Р.Кетлинским исследования позволили установить, что оценивая риск, люди принимают во внимание две переменные: субъективную вероятность проигрыша (СВП) и размер проигрыша (РП). Найденная им эмпирическая формула оценки величины риска выглядит следующим образом:

R = 3, 12 (СВП) + lg (РП), (15.6)

Из этой формулы вытекает, что риск определяется суммой субъективной вероятности и логарифма размера проигрыша. Окончательное же решение зависит от двух параметров, а именно: величины выигрыша и риска.

Оценка риска с использованием теории игр применяется при оценке инвестиционных проектов, при биржевых играх.