Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Б) рассчитать объем продаж, обеспечивающий прибыль до вычета процентов н налогов в размере 15 тыс. руб.




 

По формуле определения критического объема определяем:

Qc = FC / (P – AVC) = 30 000 / (60 - 45) = 2 000 ед.

По формуле получения целевой прибыли определяем:

Q1 = (FC + Pr ) / (P – AVC) = (30 000 + 15 000) / (60 - 45) = 3 000 ед.

Задача 2. Проанализировать уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

  А В С
Цена единицы продукции, руб. 3,0 3,0 3,0
Удельные переменные расходы, руб. 2,0 1,5 1,2
Условно-постоянные расходы, тыс. руб. 30,0 54,0 81,0

 

Сделаем расчеты для разных вариантов выпуска продукции:
  Объем производства (единиц) Реализация (руб.) Полные издержки (руб.) Прибыль до вычета процен­тов и налогов (руб.)
Компания А   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000 264000   70000 130000 190000 206000   -10000
Компания В   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000   84000 129000 174000 186000   -24000
Компания С   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000 264000   105000 141000 177 000 186600   -45000

 

Выручка от реализации находится по формуле: ВР = Р * Q.

Общие или полные издержки находятся по формуле:

ТС = FC + AVC * Q.

Прибыль до вычета процентов и налогов находится следующим образом:

Pr = ВР – ТС.

По формуле Qc = FC / (P – AVC) рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А — 30 тыс. ед.;

компания В — 36 тыс. ед.;

компания С — 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.:

Компания А:

 

 

Компания В:

Компания С:

 

Приведенные расчеты показывают, что наибольшее значение по­казателя «уровень производственного левериджа» имеет предприятие С; это же предприятие имеет и больший уровень условно-постоян­ных расходов, приходящихся на рубль переменных расходов. Так, при объеме производства в 50 000 единиц для компании А этот показатель равен 0,3 (на 100 руб. переменных расходов приходится 30 руб. услов­но-постоянных расходов); для компании В = 0,72; для компании С = 1,35. Компания С, следовательно, более чувствительна к изменению объемов производства, это видно и по размаху вариации прибыли до вычета процентов и налогов при варьировании объема производства.

Экономический смысл показателя «уровень производственного левериджа» в данном случае таков: если каждая из компаний плани­рует увеличить объем производства на 10% (с 80 до 88 тыс.ед.), это будет сопровождаться увеличением прибыли до вычета процентов и налогов: для компании А — на 16%; для компании В — на 18,2%; для компании С — 22,9%. Заметим, что то же самое будет, если про­изойдет снижение объема производства по отношению к базовому уровню.

 

Задача 3. Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковую величину капитала, но разную структуру источников (руб.):

  Компания А Компания В
Собственный капитал 200 000
Долговременные долговые обязательства (10%) 150 000 350 000
Итого

Обосновать, что компания В имеет больший финансовый риск, рассчитав прибыль к распределению среди акционеров, ес­ли прибыль до вычета процентов и налогов составляет по годам (тыс. руб.): год 1 — 50; год 2 — 40; год 3 — 30, а налог на при­быль — 30%.

 

  Компания А Компания В
Год 1    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 50000 15000 35000 10500 24 500 35000 4500
Год 2    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 40000 15000 25000 7500 35 000 1500
Год 3    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 30000 15000 15000 4500 10500 30000 35000 -5000 - -

 

В рассмотренном примере доходы компаний снижаются, и к тре­тьему году необходимость уплаты расходов на поддержание заемных источников средств, имеющих обязательный характер, в компании В приводит к убыткам; поскольку в компании Азатраты на поддержа­ние заемных источников средств ниже, негативное влияние сниже­ния прибыли на конечный финансовый результат существенно ниже.

Таким образом, подтверждается ранее сделанный вывод о том, что компания с более высоким уровнем финансовой зависимости в боль­шей степени страдает в случае снижения дохода от текущей деятельно­сти. Следует обратить внимание и на еще один аспект. С течением времени процентные ставки по долгосрочным обязательствам могут меняться. Если это изменение с позиции заемщиков имеет негативный характер, т.е. ставки растут, то компания с более высоким уровнем фи­нансового левериджа в большей степени чувствительна к подобным изменениям.

Принимая решения о целесообразности изменения структуры ка­питала, учет влияния финансового левериджа может выполняться с помощью показателя чистой прибыли.

 

Задача 4. Провести сравнительный анализ финансового риска при различ­ной структуре капитала коммерческой организации (табл. 1). Как меняется показатель рентабельности собственного капитала (ROE) при отклонении прибыли до вычета процентов и налогов от базового уров­ня 6 млн руб. на 10%?

 

Таблица 1

Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа

(тыс. руб )

 

Показатель     Доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников средств (структура капитала)
0% 25% 50%
Собственный капитал
Заемный капитал
Общая сумма капитала
Годовые расходы за пользование заемным капиталом:      
процент 15% 20%
сумма


Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в табл. 2.

 

Таблица 2

Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

(тыс. руб.)

 

Показатели Структура капитала
0% 25% 50%
Прибыль до вычета процентов и налогов, GI
Проценты к уплате - - -
Налогооблагаемая прибыль
Налог (35%)
Чистая прибыль, NI
Рентабельность ROE, % 17,6 19,5 21,5 20,2 22,7 25,4 22,1 26,0 29,9
Уровень финансового левериджа   1,0     1,14     1,5  
Изменение GI % -10,0 - 10,0 -10,0 - 10,0 -10,0 - 10,0
Изменение NI % -10,0 - 10,0 -11,4 - 11,4 -15,0 - 15,0
Размах вариации ROE, %   3,9     5,2     7,8  

 

Таким образом, приведенные расчеты позволяют сделать следующие выводы:

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что фи­нансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли пол­ностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е. изменением производственных условий. Действитель­но, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показа­теля ROE (как разница между наибольшим и наименьшим значения­ми этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличился в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли — для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в пред­приятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

3. Данный пример можно рассматривать в пространственном или динамическом разрезе. В первом случае сравниваются три коммерчес­кие организации, имеющие одинаковый объем производства, но раз­ную структуру капитала. Во втором случае имеется одно предприятие, руководство которого изучает целесообразность изменения структуры капитала (такой вариант вполне реален и соответствует ситуации, когда более солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акци­онеров, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами). В обоих случаях общий вывод таков: увеличение доли долгосрочных за­емных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени фи­нансового риска.

 







Дата добавления: 2015-10-19; просмотров: 3254. Нарушение авторских прав


Рекомендуемые страницы:


Studopedia.info - Студопедия - 2014-2020 год . (0.003 сек.) русская версия | украинская версия