На товарном и денежном рынках: модель IS—LM 181

ной массы. Следовательно, более эффективной будет и стимули­рующая фискальная политика.

На рис. 6.14а при пологой кривой IS и крутой LM даже не­большое снижение процентной ставки приводит к значительно­му (с Y_E до Y₁ ) росту дохода. Наклон IS определяется чувстви­тельностью инвестиций к изменениям процентной ставки: чем чувствительнее инвестиции, тем выше стимулирующий эффект денежно-кредитной политики. При пологой IS наклон кривой LM не имеет особого значения (см. рис. 6.14а).

При крутой IS, напротив, инвестиции нечувствительны к изменениям ставки процента: даже довольно большое ее сниже­ние не приводит к значительному росту инвестиций и дохода (см. рис. 6.146). Поэтому важное значение приобретает наклон кривой LM. Ее крутизна зависит от восприимчивости спроса на деньги к изменениям ставки процента. Чем чувствительнее этот спрос (а значит, кривая LM более пологая), тем менее эф­фективна политика «дешевых денег». В этом случае увеличение предложения денег приведет к существенному снижению про­центной ставки и сравнительно небольшому увеличению дохо­да (выпуска) с Y_E до Y₁ (см. рис. 6.146). Эффективность стиму­лирующей монетарной политики будет относительно высокой при крутой LM. Наибольший стимулирующий эффект денеж­но-кредитной политики достигается при пологой кривой IS и крутой LM (см. рис. 6.14а).

Анализ относительной эффективности монетарной полити­ки можно также провести, используя графики, показывающие изменения наклона только одной кривой — либо IS, либо LM — при фиксированном положении другой.

Таким образом, согласно модели IS— LM, изменения в пред­ложении денег влияют на равновесный уровень дохода (выпус­ка). Однако последователи Кейнса утверждали, что данное влия­ние иногда незначительно, например при процентных ставках, близких к минимальным. Чрезвычайно низкие процентные ставки приводят к решению экономических субъектов не при­обретать облигации, а накапливать деньги, каково бы ни было их предложение. В этом случае кривая спроса на деньги почти параллельна оси абсцисс, а значит кривая LM в начале практи­чески горизонтальна.

Допустим, первоначально рынки товаров и денег находятся в равновесии в точке Е (рис. 6.15).

Рис. 6.15 «Ловушка ликвидности»

Предположим, увеличилось предложение реальных денеж­ных остатков, что обусловило сдвиг кривой LM вправо, в поло­жение LM₁. Но поскольку кривая имеет почти горизонтальный участок, этот сдвиг не привел к сколько-нибудь существенному снижению процентных ставок и объемы инвестиций и дохода ос­тались прежними. Следовательно, в данном случае изменение предложения денег не меняет реального дохода (выпуска). Такая ситуация получила название «ловушка ликвидности». На нее в 1940—1950-х гг. при доказательстве неэффективности денеж­но-кредитной политики ссылались последователи Кейнса.

Монетаристы исследовали влияние изменений количества денег на экономику страны более глубоко. Они показали, что денежно-кредитная политика воздействует на совокупный до­ход не только через норму процента и инвестиции, как считали кейнсианцы, а также посредством приобретения товаров дли­тельного пользования, изменения цен на акции, объема госу­дарственных закупок. Поэтому сегодня практически все эконо­мисты считают денежно-кредитную политику эффективным инструментом макроэкономического регулирования.

Предыдущий анализ показал, что, например, для стимули­рования совокупных расходов и увеличения равновесного дохо­да можно применять как фискальную, так и денежно-кредит­ную политику. В реальности для достижения поставленных перед экономикой целей они, как правило, используются од­новременно.

Рассмотрим некоторые варианты взаимодействия фискаль­ной и денежно-кредитной политики. Допустим, в период спада производства экономика находилась в равновесии в точке Е (рис. 6.16). Равновесный доход — Y_E.

Рис. 6.16 Взаимодействие фискальной и денежно-кредитной политики

в модели IS— LM

Принято решение активизировать выпуск, повысив сово­купные расходы путем осуществления стимулирующей фи­скальной политики. Увеличение государственных расходов, снижение налогов приведут к сдвигу кривой IS в положение /Sj. Как известно, доход возрастет с Y_E до Y₁ но не до Y₂. Для достижения поставленной цели такого прироста недостаточно. Необходимо использовать стимулирующую денежно-кредит­ную политику. Увеличение предложения денег приведет к сдвигу кривой LM в положение L М₁, точка равновесия пере­местится из Е₁ в Е₂, а объем дохода возрастет с Y_E до Y₂. Чем выше предложение реальных денежных остатков, тем суще­ственней сдвиг кривой LM вправо и больше увеличение равно­весного уровня дохода. Вместе с тем следует учитывать тот факт, что рост предложения денег в долгосрочном периоде способен вызвать инфляцию.

Взаимодействие фискальной и денежно-кредитной полити ки необходимо и при финансировании бюджетного дефицита. Предположим, для его снижения в стране увеличивают налоги. Эти меры приведут к сокращению совокупных расходов и сдви­гу кривой IS влево, в положение IS ₁ (рис. 6.17).

С целью предупреждения уменьшения выпуска с Y_E до Y₁ центральный банк увеличивает предложение денег. Экспансио­нистская денежно-кредитная политика приведет к сдвигу кри­вой LM в положение LM₁. Уровень выпуска останется пре­жним — Y_E, но процентная ставка упадет с r _е до r ₁.

 

Рис. 6.17. Взаимодействие фискальной и денежно-кредитной политики в модели IS-LM: финансирование бюджетного дефицита

При использовании фискальной и денежно-кредитной поли­тики следует учитывать, что они изменяют не только непосред­ственно совокупные расходы, но и их структуру.