Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Мінімізація ризиків шляхом формування оптимального портфеля цінних паперів





 

Модель оцінки капітальних активів (МОКА) була вперше сформульована В. Шарпом в 1964 р.[1] та, незалежно від нього, Д. Літнером і Ж. Моссеном.

Основні припущення моделі МОКА повторюють припущення портфельної теорії, перш за все, стосовно закономірностей формування індивідуальних інвестиційних рішень. Однак не менш суттєві і погляди щодо ринку в цілому. Основні припущення моделі такі:

1) інвестори оцінюють інвестиційні рішення за двома параметрами — очікуваною (середньою) дохідністю Ri. та величиною ризику, що визначається як стандартне відхилення випадкової величини дохідності σi;

2) немає податків і операційних витрат. Можливості короткого продажу необмежені, а його при цьому інтерпретують як продаж позиченого активу, маючи намір викупити в майбутньому за нижчою ціною;

3) існує безризикова ставка R0, однакова як для кредитів, так і для інвестицій. Можливості безризикового кредитування та інвестування необмежені;

4) активи підлягають нескінченному поділу;

5) усі інвестори не схильні до ризику й інвестують у більш ризиковані проекти тільки за умови, що вони забезпечують більший очікуваний дохід;

6) усі інвестори однаково інформовані щодо очікуваної дохідності та ризику інвестицій і мають однакові сподівання на майбутнє;

7) фінансові ринки досконало конкурентні — жоден з учасників не може здійснювати вплив на ціни, які визначаються виключно під впливом факторів ринкового попиту та пропозиції;

8) горизонт прийняття рішень однаковий для всіх інвесторів.

У моделі МОКА рівноважна ціна (дохідність) окремого фінансового активу визначається суто ступенем статистичного взаємозв'язку дохідності цього активу і дохідності ринкового портфеля, який характеризується коефіцієнтом бета (βi.):

(14)

 

де Ri. — дохідність і-го фінансового активу;

R0 — дохідність безризикового активу;

Rт — дохідність ринкового портфеля (індексу);

(Rт - R0) — премія за ризик;

βi, — коефіцієнт пропорційності зміни дохідності і-го акти­ву при зміні дохідності ринку.

Коефіцієнт бета — це коефіцієнт коваріації дохідності фінансового активу і дохідності ринкового портфеля, поділеного на дисперсію дохідності ринкового портфеля:

(15)

де σi,m. — коефіцієнт коваріації ринкової дохідності та дохідності i-го фінансового активу;

σ2т — стандартне відхилення дохідності ринкового портфеля (дисперсія).

Таким чином, коефіцієнтом бета вимірюється чутливість дохідності i-го активу до коливань ринкової дохідності. Якщо βi. > 0 (що характерно для більшості активів), то при зниженні дохідності інвестицій на ринку в цілому знижується й дохідність певного цінного папера. При цьому, якщо βi > 1 — мінливість ціни (дохідності) цінного папера перевищує середньо ринковий рівень, що свідчить про більшу ризикованість, то і дохідність такого активу має бути більшою, ніж у середньому на ринку. У випадку βi. < 0, який трапляється рідше, статистична залежність дохідностей цінного папера та ринкового портфеля обернена. Такий актив може використовуватись для хеджування ризику, пов'язаного з інвестуванням у диверсифікований портфель фінансових активів.







Дата добавления: 2015-12-04; просмотров: 163. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!




Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...


Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...


Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...


Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...

Оценка качества Анализ документации. Имеющийся рецепт, паспорт письменного контроля и номер лекарственной формы соответствуют друг другу. Ингредиенты совместимы, расчеты сделаны верно, паспорт письменного контроля выписан верно. Правильность упаковки и оформления....

БИОХИМИЯ ТКАНЕЙ ЗУБА В составе зуба выделяют минерализованные и неминерализованные ткани...

Типология суицида. Феномен суицида (самоубийство или попытка самоубийства) чаще всего связывается с представлением о психологическом кризисе личности...

Измерение следующих дефектов: ползун, выщербина, неравномерный прокат, равномерный прокат, кольцевая выработка, откол обода колеса, тонкий гребень, протёртость средней части оси Величину проката определяют с помощью вертикального движка 2 сухаря 3 шаблона 1 по кругу катания...

Неисправности автосцепки, с которыми запрещается постановка вагонов в поезд. Причины саморасцепов ЗАПРЕЩАЕТСЯ: постановка в поезда и следование в них вагонов, у которых автосцепное устройство имеет хотя бы одну из следующих неисправностей: - трещину в корпусе автосцепки, излом деталей механизма...

Понятие метода в психологии. Классификация методов психологии и их характеристика Метод – это путь, способ познания, посредством которого познается предмет науки (С...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2025 год . (0.011 сек.) русская версия | украинская версия