Внешний анализ

Коровы

Собаки

Внутренний анализ

Звезды

Вопросы

Зве

 

 

Рисунок 7 – Внешний и внутренний матричный анализ. Динамика

Динамичность анализа осуществляется с помощью рассмотрения при внутреннем анализе свободных средств внутри организации («дойная корова») и средств для их инвестирования («вопросительный знак», реже «звезды»). Отличительной особенностью внешнего анализа является изучение внешних объектов с точки зрения «вопросительных знаков» внутреннего анализа (это потенциальные участники интеграции). В первую очередь ведется поиск организаций со свободными средствами («коровы») и потенциально перспективных объектов («вопросы»), которые становятся объектами инвестирования средств с целью превратить их в «звезд» или в «коров» во внутреннем анализе.

Предположения о влиянии доли рынка на генерируемый денежный поток является мотивов к проведению процессов интеграции. Но при этом не меньший эффект можно получить от интеграции с участником из потенциального сегмента, и, следовательно, необходимо обращать внимание на «вопросительные знаки» внешнего матричного анализа. Что касается организаций группы «собаки», то не стоит рассматривать их как потенциально неэффективны объекты, они могут быть (или стать в результате интеграции) необходимым звеном общей структуры участника либо потенциальным претендентом на более высокую позицию в случае ухода из сегмента его лидеров.

Иной подход матричного анализа таких процессов деятельности организации, как интеграция, предложен предприятием МакКинзи – модель корпоративной стратегии, ориентированной на рынок (КСОР)[37].

Горизонтальная ось матрицы отражает способность бизнеса создавать дополнительную стоимость. По вертикальной оси представлена способность собственника извлекать стоимость из бизнес-единиц относительно возможностей других потенциальных владельцев. Бизнес-единицы представляются в виде окружности, радиус которых определяется параметром – объем продаж, прибыль и т.п., рисунок 8.

Схема КСОР заключается в определении относительной стоимости бизнес-единицы внутри структуры участника и целесообразности продажи бизнес-единицы другим владельцам. Если сторонний собственник способен извлекать из бизнес-единицы большие стоимости, чем текущие владельцы, то целесообразна интеграция.

 

 

Текущий

владелец

 

Внешний

владелец

Высокая Средняя Низкая Высокая Средняя Низкая

Способность бизнес-единицы Способность бизнес-единицы

создавать стоимость как независимой создавать стоимость как независимой

и эффективно управляемой и эффективно управляемой

 

 

Рисунок 8 – Матрица КСОР. Корректировка на внешний анализ

Решение об интеграции принимается, исходя не из привлекательности для собственника, а из того, является ли он наилучшим обладателем объекта.

Предлагается скорректировать схему на возможность внешнего анализа – участник может оценивать не только свои подразделения, но и рассматривать потенциальных участников интеграции для достижения поставленных в рамках процесса целей. Участники процесса (при согласованной интеграции) или участник-инициатор (при первоначально несогласованном процессе) оценивают, каким образом выстроятся интегрированные подразделения в результате интеграции. Отбор потенциальных участников осуществляется среди бизнес-единиц, способных создавать достаточно высокую стоимость, но недостаточно эффективно используемых текущими собственниками.

Динамику схемы можно отразить рассмотрением возможных передвижений подразделений в силу меняющихся условий, в том числе и интеграционных преобразований. Передвижение подразделений может осуществляться как в рамках внутренней системы (изменение возможностей текущего собственника), так и в рамках потенциально более эффективной работы подразделения в структуре другого владельца.

Изучение работ зарубежных и отечественных экономистов[38]^{,[39],[40],[41],[42]} позволило выделить три группы методов сбора информации и подходов к оценке эффективности организационной интеграции.

1. Методы изучения событий. Суть их сводится к сравнению котировки акций до и после объявления о сделке по поводу купли-продажи предприятия. При этом нормальная доходность сделки отражает изменение стоимости акций на данный момент времени по сравнению с отчетным[43].

Использование данного подхода в торговле проблематично, так как требует сбора закрытой коммерческой информации. Кроме того, на стоимость организаций, производящих товары и услуги воздействуют факторы, не связанные напрямую с фондовым рынком. Например, усиление конкуренции и изменение доли рынка, занимаемой участниками сделки и, наконец, подобный подход может быть использован только для оценки эффективности дружественных слияний и поглощений.

2. Методы связанные с анализом бухгалтерской и экономической отчетности. Предполагает анализ производственных и финансовых показателей, доступных из финансовой отчетности предприятия. Исходя из динамики изменения данных показателей до и после сделки, делается заключение об эффективности или неэффективности слияния или поглощения. Преимуществами подхода являются доступность и относительная простота фактических данных, ограниченная лишь достоверностью бухгалтерской отчетности предприятия. С другой стороны, у метода есть ряд недостатков: 1)бухгалтерская отчетность базируется на данных прошлых периодов, часто игнорируется текущая ситуация на рынке; 2)изменения в показателях деятельности предприятия до и после сделки, рассчитанных на основе бухгалтерской отчетности, могут быть следствием не только слияния, но и других событий; 3)полное игнорирование будущих событий, которые могут оказывать значительное влияние на финансовое состояние анализируемого предприятия.

3. Методы экспертных оценок. Способ широко используется консалтинговыми агентствами для анализа рынка слияний и поглощений. Представляет собой опрос руководства предприятий, которые за последнее время участвовали в подобных сделках. Опрос производится с помощью заполнения стандартной анкеты, а обобщенные результаты являются выводами исследования. Чаще других задаются два вопроса: 1)каковы были мотивы для проведения подобной сделки; 2)считаете ли Вы сделку успешной, либо ее проведение ничего не изменило, или привело к ухудшению финансового состояния предприятия.

Методы достаточно просты в применении, однако к их результатам, на наш взгляд, следует подходить с достаточной осторожностью, так как ответы респондентов имеют не высокую степень достоверности из-за субъективизма восприятия интеграционных процессов, а порой, из-за недостатка профессионализма или компетентности менеджеров торговых предприятий.

Проведенный обзор существующих подходов к оценке интеграции позволяет сделать определенный вывод. Функционирование любого предприятия осуществляется в условиях сложного взаимодействия целого комплекса факторов внешней и внутренней бизнес – среды, поэтому важной методологической проблемой становится построение развернутой системы показателей, характеризующих совокупную интеграцию предприятия, обеспечивающий оптимальное соответствие внутренней среды – внешней.

Данная система должна не только включать комплекс показателей, но и отвечать основным требованиям системного анализа. Состав показателей системы зависит от многих условий (целевая направленность анализа, вид и форма предприятия, отраслевые особенности), а разработка системы показателей всегда носит творческий характер.

Любая концептуальная модель предполагает учет специфических особенностей экономической сферы, где происходит интеграция, форм и методов реализации интеграционных процессов.