Як розраховується індекс рентабельності інвестицій (РІ)? В чому переваги та недоліки цього показника ефективності реальних інвестицій?

Рентабельність - індекс прибутковості (Profitability Index, PI) - відношення приведених грошових доходів до інвестованих витрат. Є й інше визначення: рентабельність (індекс прибутковості) - відношення приведених грошових доходів до приведених на початок реалізації ІП інвестиційних витрат. Останнє визначення застосовується до ситуацій, коли капітальні вкладення в ІП здійснюються протягом кількох років.

Для розрахунку індексу прибутковості використовують ту саму інформацію про дисконтовані грошові потоки, що і при обчисленні чистої приведеної вартості.

Загальна формула для розрахунку індексу прибутковості (РІ) має такий вигляд:

де ЧД₁ - чистий грошовий дохід і-го року, грн;

п - кількість періодів експлуатації проекту, років;

Р₀ - первинні вкладення на реалізацію інвестиційного проекту, грн.

Якщо індекс прибутковості РІ = 1, то майбутні приведені грошові доходи будуть рівні вкладеним засобам, і підприємство отримає приріст доходу в межах заданої норми прибутку.

У цьому випадку проект приймається при додаткових дослідженнях, наприклад, якщо норма прибутку, закладена при розрахунку ефективності інвестиційного проекту, буде більша, ніж норма прибутку на капітал, розрахована в цілому по фірмі. Якщо РІ > 1, то проект приймається. При РІ < 1 проект відхиляється. Очевидно, що якщо:

Якщо РI > 1, то проект може бути прийнятий;

РI < 1, то проект може бути відхилений;

РI = 1, то проект ані прибутковий, ані збитковий і потребує детальнішого аналізу.

Недолік методу: не дає можливості складання РІ за різними проектами (не має властивості адитивності).

Переваги методу:

– показує відносну ефективність проекту;

– дозволяє вибрати найбільш рентабельний проект з кількох з однаковим NPV;

– дозволяє оптимізувати портфель інвестицій за рівнем рентабельності.

Індекс рентабельності в процесі оцінки ефективності інвестиційного проекту може грати лише допоміжну роль, оскільки не дозволяє повною мірою оцінити весь поворотний грошовий потік за проектом (значну частину цього потоку становлять амортизаційні відрахування). Розрахунок цього показника здійснюється за формулою:

ЧП_І

РІ = ІЗ

де РІ - індекс рентабельності по інвестиційному проекту;

ЧП_І - середньорічна сума чистого інвестиційного прибутку за період експлуатації проекту;

ІЗ - сума інвестиційних витрат на реалізацію інвестиційного проекту.

Показник "індекс рентабельності" дозволяє виокремити в сукупному чистому грошовому потоці найважливішу його складову - суму інвестиційного прибутку. Крім того, він дозволяє здійснити порівняльну оцінку рівня рентабельності інвестиційної та операційної діяльності (якщо інвестиційні ресурси сформовані за рахунок власних і позикових коштів, індекс рентабельності інвестицій порівнюється з коефіцієнтом рентабельності активів; якщо ж інвестиційні ресурси сформовані виключно за рахунок власних фінансових коштів, то базою порівняння виступає коефіцієнт рентабельності власного капіталу. Результати порівняння дозволяють визначити: чи дає можливість реалізація інвестиційного проекту підвищити загальний рівень ефективності операційної діяльності підприємства в майбутньому періоді або знизить його, що також є одним з критеріїв ухвалення інвестиційного рішення.

Недоліки: показник не враховує розподілу припливу і відтоку грошових коштів по рокам.