Семифакторная модель

В 1977 г. Альтман со своими коллегами разработал более точную семифакторную модель. Эта модель позволяет прогнозировать банкротство на горизонте 5 лет с точностью до 70%.Сравнительная характеристика точности прогнозирования банкротства предприятия по пяти- и семифакторной моделям Альтмана приведена в таблице №Таблица № 4
Точность прогнозирования банкротства, %

Семифакторная модель Альтмана имеет вид:
Z -счет = 3,3 х К₁ + 0,1 х К₂ + 1,4 х К₃ + 0,2 х К₄ + 0,5 х К₅ + 2,1 х К₆ + 0,9 х К₇
где: К₁ - коэффициент рентабельности активов;
К₂ - изменчивость (динамика) прибыли;
К₃ - коэффициент покрытия процентов;
К₄ - коэффициент кумулятивной прибыльности;
К₅ - коэффициент текущей ликвидности;
К₆ - коэффициент автономии;
К₇ - коэффициент оборачиваемости совокупных активов.
Коэффициент рентабельности активов показывает уровень прибыль­ности (убыточности) активов, используемых в финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
К₁ = Прибыль (убыток) до налогообложения / Сумма активов
Если коэффициент рентабельности активов за отчетный период имеет значение меньше нуля, то предприятие считается убыточным.
Изменчивость (динамика) прибыли показывает во сколько раз увеличи­лась (уменьшилась) прибыль предприятия в отчетном году по сравнению с базисным годом:
К₂ = Прибыль отчетного года / Прибыль базисного года
Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищен­ности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение одного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позво­ляет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:
К₃ = Прибыль до налогообложения и проценты по кредитам / % по кредитам
Рекомендуемые значения для коэффициента покрытия процентов К₃ > 1.
Коэффициент кумулятивной прибыльности характеризует отдачу акти­вов предприятия:
К₄ = Балансовая прибыль / Совокупные активы
Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами и применяется для оценки спо­собности предприятия выполнить свои обязательства:
К₅ = Оборотные средства в запасах и прочих активах /
/ Наиболее срочные обязательства
Обычное значение для коэффициента текущей ликвидности больше 2. Значение меньше 1 говорит о возможной утрате платежеспособности, а значение больше 4 - о недостаточной активности использования заемных средств и, как следствие, меньшее значение рентабельности собственного капитала. Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры и качества активов и т.д. значение коэффициента может сильно меняться.
Коэффициент автономии характеризует степень финансовой независи­мости предприятия от кредиторов:
К₆ = Источники собственных средств / Сумма активов (пассовов)
Рекомендуемые значения для данного коэффициента 0,5-0,6.
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов характеризует оборачиваемость всех активов предприятия и рассчитывается:
К₇ = Годовая выручка за реализованную продукцию / Сумма активов
При проведении финансового анализа и прогнозирования банкротства практически к любому оценочному показателю нужно подходить крити­чески. Вместе с тем низкое значение показателя Z-счета следует воспринимать как сигнал опасности. В этом случае необходим глубокий анализ причин, вызвавших снижение этого показателя.
Интересен тот факт, что согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В россий­ских же условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.
Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность, с которой предсказывается банкротство приблизительно за два года до фактического объявления конкурса, недостатком - уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов отно­сительно отдаленного будущего.
Но, несмотря на относительную простоту использования данных мо­делей для оценки финансового кризиса и угрозы банкротства, в рос­сийских экономических условиях они не позволяют получить доста­точно объективный результат. Обусловлено это различными факторами. Несовпадения в учете отдельных показателей, влияние инфляции на формирование данных отчетности, не­соответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов, а также другие объективные причины - все это определяет необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в моделях Альтмана. Учитывая также необходимость рассмотрения других показателей оценки кризисного развития предприятия, следует признать, что модели Альтмана требует адаптации к опыту работы отечественных предприятий.