К преимуществам монетарной политики можно отнести:
- Отсутствие внутреннего лага. Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей не возникает.
- Отсутствие эффекта вытеснения. Стимулирующая монетарная политика обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.
- Эффект мультипликатора. Монетарная политика мультипликативно воздействует на экономику, причем действуют два мультипликатора. Банковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента мультипликативно увеличивает величину совокупного выпуска.
Недостатки монетарной политики:
- Возможность инфляции. Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег, ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде.
- Наличие внешнего лага в связи со сложностью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой:
- Политика «дешевых денег» может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расширяет кредитные возможности банков, однако нет никакой гарантии, что при увеличении резервов произойдет соответствующее увеличение объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Агенты могут решить не брать кредиты.
- Реакция денежного рынка на рост предложения зависит от вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика (кривая спроса на деньги крутая). Если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента, то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента.
- Существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая).
- Если чувствительность инвестиционного спроса к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости.
3. Наличие побочных эффектов, вызываемых изменением предложения денег,которые также снижают эффективность монетарной политики. Так, если ЦБ увеличивает денежную массу, то ставка процента падает, т.е. снижаются альтернативные издержки хранения наличных денег. В этих условиях население может предпочесть перевести средства с депозитов в наличность, что уменьшит норму депонирования. Одновременно падение ставки процента снижает заинтересованность коммерческих банков выдавать кредиты, увеличивая их избыточные, что сказывается на величине нормы резервирования. Рост нормы депонирования и нормы резервирования ведет к снижению величины денежного мультипликатора, что существенно ослабляет эффект воздействия монетарного импульса на экономику
4. Противоречивость целевых ориентиров (дилемма целей) монетарной политики
5. Потеря центральным банком контроля над предложением денег в условиях зависимости монетарной политики от фискальной политики правительства.
