ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

Первым этапом анализа согласно сформулированному выше алгоритму является определение зависимости результирующего показателя от исходных. При этом в качестве результирующего показателя обычно выступает один из критериев эффективности:

- дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);

- чистая современная стоимость проекта (Net Present Value, NPV);

- внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Предположим, что используемым критерием является чистая приведенная стоимость проекта NPV:

 

 

NCF_t - величина чистого денежного потока проекта в периоде t.

По условиям примера, значения нормы дисконта r и первоначального объема инвестиций I₀ известны и считаются постоянными в течение срока реализации проекта (табл.2).

 

Примечание: Приведенная формула для расчета NPV справедлива при условии реализации инвестиций I₀ в начале текущего проекта (см. ниже описание формулы ЧПС).

В целях упрощения будем полагать, что генерируемый проектом денежный поток имеет вид аннуитета (в действительности NCF будет постоянно меняться, как минимум одновременно с инфляцией, а иногда и быстрее за счет постепенного расширения деятельности компании).

Следуя допущению, величина NCF для любого периода t одинакова и может быть определена из следующего соотношения:

:

 

 

Q – объем выпуска продукции;

P – цена единицы продукции;

V – переменные расходы;

F - постоянные расходы;

A – амортизация;

T – налог на прибыль.

 

Замечание. Амортизация не считается затратами в инвестиционных проектах, так как она не связана напрямую с денежными вложениями, а отражает начисление износа имущества. В коротких инвестиционных проектах это было верно, но если прогнозировать развитие деятельности компании на бесконечный срок, то было бы правильно, пусть и не с первого года, учитывать регулярные вложения денег в постепенную замену и поддержание оборудования. А это значит, что сумму, близкую к величине амортизации, желательно учесть как затраты проекта.