V. ПРИМЕР ЗАДАЧИ ОЦЕНКИ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В качестве примера применения имитационного моделирования как инструмента оценки риска в работе рассматривается задача оценки риска инвестиционного проекта: перед организацией стоит проблема принятия решения об инвестировании проекта запуска в производство нового изделия.

При рассмотрении риска в инвестиционных проектах следует отметить, что понятие риска в них связано со значением чистой приведенной стоимости проекта (NPV) и величиной чистого денежного потока проекта в период времени t (NCF_t). Так, чем больше значение отклонения NCF_t, тем больше риск проекта. Чаще всего для оценки риска используется математическое ожидание, дисперсия, стандартное отклонение и вариация значения чистой приведенной стоимости проекта.

При оценке риска инвестиционного проекта большое значение имеет фактор времени. Чем больше временной отрезок реализации проекта, тем больше неопределенности в оценке ожидаемых доходов. Единицей измерения времени при оценке риска инвестиционного проекта будем считать один год. Для того чтобы оценить риск проекта в целом, оценка риска для одного года не несет в себе ценной информации, так как стоимость денежного потока меняется во времени. Поэтому рассматривается реализация проекта в некотором временном интервале.

Риск инвестиционного проекта можно рассматривать с трех позиций:

1. Обособленно, без учета риска корпорации, которая его осуществляет.

2. В контексте влияния на корпорацию.

3. В контексте влияния на риск инвестиционного портфеля владельцев собственного капитала корпорации (может рассматриваться как подраздел предыдущего пункта).

В ходе данной работы рассмотрим риск и его оценку обособленно.

 

Пример:

 

Фирма рассматривает инвестиционный проект по производству изделия "А".

В процессе предварительного анализа экспертами были выявлены три ключевых параметра проекта и определены возможные границы их изменений (табл.1). Прочие параметры проекта считаются постоянными величинами (табл.2).

 

Таблица 1.

Ключевые параметры проекта по производству продукта "А"

Показатели	Сценарий
Наихудший	Наилучший	Вероятный
Объем выпуска - Q
Цена за штуку - P
Переменные затраты - V

 

Таблица 2

Неизменяемые параметры проекта по производству продукта "А"

Показатели	Наиболее вероятное значение
Постоянные затраты - F
Амортизация - A
Налог на прибыль - T	60%
Норма дисконта - r	10%
Срок проекта - n
Начальные инвестиции – I0

 

 

Следующим этапом проведения анализа является выбор законов распределения вероятностей ключевых переменных.

По условиям примера ключевыми варьируемыми параметрами являются: переменные расходы V, объем выпуска Q и цена P. Диапазоны возможных изменений варьируемых показателей приведены в табл.1. При этом будем исходить из предположения, что все ключевые переменные имеют равномерное распределение вероятностей.

Реализация третьего этапа может быть осуществлена только с применением компьютерной техники, оснащенной специальными программными средствами.

 

 

Практическое занятие №1.

ИМИТАЦИОННОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ С ПРИМЕНЕНИЕМ ВСТРОЕННЫХ ФУНКЦИЙ ГЕНЕРАЦИИ СЛУЧАЙНЫХ ЧИСЕЛ

ППП EXCEL

 

Следует отметить, что применение встроенных функций ГСЧ ППП EXCEL целесообразно лишь в том случае, когда вероятности реализации всех значений случайной величины считаются одинаковыми.

В этом случае для имитации значений требуемой переменной можно воспользоваться математическими функциями СЛЧИС() или СЛУЧМЕЖДУ(). Форматы функций приведены в табл.3.

 

Таблица 3.

Математические функции для генерации случайных чисел

Наименование функции	Формат функции
Оригинальная версия	Локализованная версия
RAND	СЛЧИС	СЛЧИС() - не имеет аргументов
RANDBETWEEN	СЛУЧМЕЖДУ	СЛУЧМЕЖДУ(нижн_граница; верхн_граница)